工银前瞻成长混合A(026609) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
工银前瞻成长混合A026609.jj工银瑞信前瞻成长混合型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，A股市场整体呈现震荡修复、结构分化的特征。一季度市场延续震荡分化走势，红利风格小幅占优，3月中东局势升温带动能源价格上涨，叠加全球风险偏好下降，能源化工板块表现强势，替代性新能源、储能等方向表现较好，其他多数行业有所调整。二季度以来，海外方面，美伊局势逐步缓和，布伦特原油价格自4月峰值明显回落，美国经济韧性仍存但通胀有所抬升，美联储转向鹰派观望，全球宽松预期阶段性收敛。国内方面，一季度增长动能放缓，二季度呈现“外强内弱”特征，出口表现较好，内需仍是主要制约因素；工业品价格回升带动盈利改善，规模以上工业企业利润增速较一季度进一步加快。 权益市场方面，二季度全球风险偏好修复，美股标普500、纳斯达克指数显著上涨。A股随中东局势降温快速反弹，但内部结构分化较为极致：科技成长方向一枝独秀，科创50、创业板表现明显强于主板，上证综指涨幅相对有限；行业层面，电子、通信领涨，石油石化、钢铁等周期板块表现偏弱，首尾收益差距较大。整体来看，上半年市场风格经历了从红利、资源品占优，到科技成长和高景气方向显著修复的切换。 本基金投资策略为前瞻性地在全市场范围内捕捉被低估的多元成长型资产，利用驱动逻辑和收益风险特征不同的多类成长资产，构建具备长期成长性的弱相关组合。组合长期持有持续复利型资产，同时阶段性使用估值重估型资产增厚收益，并持续关注具有非线性爆发能力的产业趋势型资产。报告期内，组合仍处于建仓阶段。一季度利用权益市场回调契机，增持港股消费、医疗设备、高端制造龙头。二季度主要增持具备长期成长性的出海标的，以及以国产大飞机、人形机器人为代表的早期成长阶段公司；同时，基于估值性价比和产业趋势，对科技板块保持相对积极配置，主要选择受益于产业趋势及份额提升逻辑的部分半导体设备、晶圆代工等公司。
展望下半年，权益资产风险收益比仍优于其他主要大类资产。结构角度，市场短期仍对科技资产及非科技资产割裂看待，我们认为当前AI产业本身仍在早期发展阶段，但部分AI相关企业市值已透支较远期的成长性，对于护城河不强、格局确定性较低的板块我们持相对谨慎态度。相较于估值出现泡沫风险的部分低壁垒硬件资产，我们更倾向于前瞻捕捉有私有数据及场景优势的传统企业的价值低估机会。此外，我们关注到除科技板块外，受资金分化影响，很多其他板块公司已进入较好的投资性价比区间，包括部分高端制造业、港股消费及传统周期行业公司，我们会积极地根据估值、基本面的胜率及赔率分析对组合进行调整，争取为持有人创造可持续的收益。本基金在2026年三季度仍将整体立足企业中长期盈利确定性和成长性的原则构建组合，以实现前瞻捕捉多元成长资产的产品投资策略。
工银前瞻成长混合A026609.jj工银瑞信前瞻成长混合型证券投资基金2026年第1季度报告
2026年一季度，A股市场延续震荡分化走势，红利风格小幅占优。3月中东局势升温，能源价格上涨叠加全球风险偏好下降，能源化工有所上涨，替代性新能源、储能表现较好，其他行业大部分有调整，权益市场走弱。科技板块相对独立于全球宏观叙事，但却在间接加剧其他非相关板块的盈利压力（比如带动上游材料涨价）。 本基金投资策略为前瞻地在全市场范围捕捉被低估的多元成长型资产，利用驱动逻辑不同的三类资产，构建弱相关组合。组合长期持有持续复利型资产，同时阶段性用估值重估型资产增厚收益，并持续关注具有非线性爆发能力的产业趋势型资产。组合当前仍处于建仓阶段，利用当前权益市场回调契机，增持互联网、消费、医疗设备、高端制造龙头。考虑到港股的估值水平偏低，维持了较高的港股配置比例。