富国智安稳健90天持有期混合（FOF）A(026343) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
富国智安稳健90天持有期混合（FOF）A026343.jj富国智安稳健90天持有期混合型基金中基金（FOF）二0二六年中期报告 
2026年以来，权益市场在AI浪潮的推动下，虽然整体格局依然偏向积极，但波动放大，且市场结构特征愈发显著，偏股型基金指数上半年涨幅22.19%，其中AI相关的贡献度极高，而中证2000指数和上证综指上半年涨幅分别只有9.1%和3.16%，红利类指数甚至是负收益，市场对于AI虹吸效应的关注度显著提升。不仅是权益资产，AI对于其他资产的影响也不容忽视，例如AI通过提升经济增长预期和增加就业市场扰动深度影响主要经济体的货币财政政策，在美国市场我们看到了高企的利率水平和持续上修的AI资本投入并存的局面，对于融资成本的担忧压制了大量风险资产的估值；又如商品市场中，AI产业带来需求增量的品种和传统需求为主的品种走势显著背离等等。对于FOF投资而言，一方面需要重视AI主线对于资产配置带来的深远影响，另一方面也不能忽视市场的局部过热可能给组合带来的短期剧烈波动。我们的策略选择是：随着市场波动率的提升，降低了当前波动率显著高于历史中枢的细分资产的配置比例，同时在组合结构上，保持对于AI主线的敏感度。我们认为2026年以来的市场波动更多反映了各类资产的筹码结构分布失衡和地缘风险事件频发带来的流动性冲击，如果这些资产的基本面依然健康且估值处于合理区间，那么此类波动提供了更多的交易性机会。在基金选择维度，我们重点关注高胜率宽基的配置并优化细分品种，力争维持组合整体的稳健性。
展望未来，AI产业和流动性是资产配置的两个核心关注要素。对于AI，我们需要紧密跟踪产业链各个组成部分的资本投入、大模型的功能进展、垂直领域的渗透情况、产业链融资能力和信用水平等基本面线索，而非短期的市场情绪波动。我们认为如果这些基本面线索所指向的趋势依然健康，那么AI相关性更高的资产可能依然会享有周期性的溢价；另一方面，传统经济敏感度更高的资产目前处于基本面拐点所在的关键窗口期，从配置角度来看部分细分方向的安全边际已经较为充分，在AI筹码结构风险消化的过程中，这些资产也能够起到平抑波动的作用，是组合重要的配置方向。对于流动性，需要关注美联储何时会采取有力举措降低产业融资成本，虽然近年来的高利率环境没有对经济增长产生过大的负面作用，但考虑到AI产业链即将进入高额融资阶段，融资利率的影响在未来可能会逐步显现，如果流动性环境能够有所改善，那么前期受到压制的风险资产或有估值修复的空间，这也是下半年我们需要重点跟踪的方向之一。