广发乾利一年持有债券A(026321) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，债市收益率下行后震荡，曲线走陡。10月份至11月初，债市收益率转为下行，核心驱动因素是国庆假期后经济数据承压、央行买卖国债释放宽松预期。11月中旬至12月上旬，债市收益率小幅上行，收益率曲线明显走陡，且债市进入对利多反应“钝化”阶段，核心驱动因素是债基负债端承压。12月上旬以后，债市收益率震荡，略有下行，核心驱动因素是资金面宽松。总结来看，四季度债市表现较三季度好转，但超长期限利率债承压，利率曲线明显陡峭化。报告期内，本产品由原广发资管乾利一年持有期债券型集合资产管理计划变更而来。产品密切跟踪市场动向，以信用票息打底，利差交易为辅。展望2026年一季度，赎回费新规重要利空落地，但年初债市还受资金面、信贷开门红成色、政府债发行安排、权益表现等因素扰动，仍难言趋势性行情。操作方面，组合将在基准层面中性偏谨慎，密切关注以上相关因素变化并进行交易策略构建。组合底仓配置中高等级信用债，交易信用利差；交易仓位密切关注不同品种估值和性价比，侧重交易确定性更高的品种和期限段；含权资产部分坚持稳健运作原则，在严控风险和回撤的前提下，充分发挥固收资产的基础收益优势，并通过纪律化的含权增厚策略，努力为基金净值提供增量收益。