东方红嘉享混合发起A(026284) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，市场表现分化明显，少数热门行业和股票的交易量占比达到历史高峰。大部分业绩表现相对一般或者业绩较好，但远期空间似乎没有那么“有吸引力”的行业都面临被“抽血”的压力。4月份的通信行业、5-6月份的电子行业等,以及各行业中与AI　Capex相关的原材料的股票,由于对需求空间的乐观,以及短期供需矛盾带来的涨价,股票表现一骑绝尘.　　整体来说,本基金在4月份表现一般,主要是在美伊冲突骤然烈度下降的时候,部分仓位配置在了逆变器、储能、石油、红利等方向。且出于对地缘冲突的谨慎，并没有迅速的做出改变。5-6月份，相对表现较好，主要是在局势相对平稳后，主要增配了PCB相关、半导体设备，以及红外成像行业。　　复盘整个上半年，年初判断有得有失。基于对AI的进展持续性的判断，抓住了相关能源、相关设备上的投资机会，但对于宏观上的利率环境，由于突发地缘事件，实际情况与预判完全相反，从中吸取了一定的教训和经验。

2026年一季度，在2025年末和2026年初的指数快速上行后，各大主要指数进入了震荡区间。1-2月，市场情绪较为火热，在结构性的几个热门方向：商业航天、有色、化工、电网设备、光通信等出现了明显的轮动和扩散现象。小市值、波动性大的股票表现相对占优。3月份，美以伊冲突爆发，高油价带来了流动性的重新估计和通胀的隐约担心，市场逐渐开始清淡，相应的石油、煤化工、红利等表现较好，同时受益于GTC大会和AI“龙虾”的扩圈，光通信方向较为强势。　　　　整体来说，本基金在1-2月份抓住了电网设备、有色的机会，但是在3月份表现一般，主要是对于一些短期较大涨幅的股票的处理上略显迟疑。相较于年初的宏观假设，新的地缘事件对此增加了一定的不确定性，主要是风险溢价因子的抬升和流动性中降息的假设，以及这些地缘事件加速了某些大宗商品的价格上行，增加了输入性通胀的可能。这是需要修正和进一步跟踪、思考的地方。　　展望未来的策略：首先，在不确定性的环境中，考虑的是组合的稳定性，该进攻的地方进攻，该防守的地方防守。进一步聚焦于结构性增长的方向、辅以部分左侧机会，对于公司质量、估值方法要更加审慎。　　其次，在不确定性的环境中，能源安全、供应链安全相关的资产价值可能会进一步的提高。因此对于新/传统能源、国际物流、先进制造、硬科技等方向会进一步挖掘，尤其是中国占优、全球输出的产业会更高看一些。　　同时，看好大宗商品今年的机会，逐步挖掘农产品、石化产品等方向。