易方达消费机遇混合A(026251) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股主要市场指数表现有所分化，但消费行业整体表现较弱。其中上证50指数下跌1.38%，沪深300指数上涨7.55%，中证800指数上涨11.12%，内地消费指数下跌20.99%，港股通大消费指数下跌20.59%。行业方面电子和通信等细分行业表现较好，涨幅均超过了70%，而商贸零售、农林牧渔和美容护理指数表现较差，跌幅均超过了20%。本基金在2026年上半年基本完成了基金建仓，考虑到消费行业短期的较大逆风，配置上以均衡配置为主，核心配置了家电、食品饮料和消费电子行业。

2026年第一季度A股主要市场指数以下跌为主，其中上证50指数下跌6.76%，沪深300指数下跌3.89%，中证800指数下跌2.28%，创业板综合指数下跌了0.49%。行业方面，煤炭、石油石化和综合等细分行业表现较好，涨幅均超过了10%，而非银金融和商贸零售指数表现较差，跌幅均超过了10%。回顾2026年一季度，受外部因素影响，市场波动较大，从年初的春季躁动演绎为全球经济复苏行情，到美伊冲突发生后，市场持续下跌并开始演绎全球经济衰退的风险。市场预期的快速变化也导致今年一季度以来部分细分行业出现了较大的波动。回顾消费行业本身，我们将消费整体划分为三大部分：传统内需消费、新消费和出口型消费。一季度呈现的最明显特征是新消费整体业绩不及预期、估值同步出现调整，传统消费则呈现一定的企稳迹象，出口型消费面临较大需求和汇率压力。过去几年出口型消费和新消费表现远好于传统内需消费，其中最核心的原因是内需整体较为低迷，而出口则相对较强，同时部分新兴消费呈现了阶段性的强爆发力。但是伴随着以某IP龙头公司和现制茶饮龙头公司为代表的核心新消费公司开始在发展速度上踩刹车，市场预期和估值将不可避免快速重置，因此新消费公司整体将面临一定的估值压力。同时出口型消费在过去也经历了需求爆发和估值提升，今年也面临外部需求压力和估值压力。而对内需板块而言，过去几年内需相关核心公司大幅跑输了市场，目前无论是市场预期还是相关公司估值都在绝对底部，是当下市场中少有的洼地板块。我们认为今年内需相关板块在目前低持仓、低预期的状态下会比过去几年有相对更好的表现，而且我们也确实观察到内需有逐步企稳的迹象。对内需影响最大的房地产，在经过连续几年快速下行后，在核心一线城市已经初现企稳迹象。再比如高端白酒的动销和批价，也呈现了明显的企稳迹象。虽然现在内需更多是点状复苏，但是已经陆续有较多迹象显示今年的内需或许可以更乐观一些。因此在组合建仓期内，我们会逐步布局内需优质公司，并会根据基本面的变化，进一步提高相关公司的权重。因此，本基金基于上述思路，一季度配置了食品饮料、互联网、家电、农林牧渔和医药，组合正处于建仓期，后续将逐步提高优质公司的配置。在未来的行业选择上，本基金仍将主要关注两类投资机会：一类是内需中的高质量公司；另一类是新消费或出口型消费中有独立成长逻辑的公司。