苏新苏匠债券A(026064) - 基金投资策略和运作

（一）权益投资部分2026年二季度，股票市场出现了较大幅度的反弹，上证指数上涨5.20%，沪深300上涨11.90%，创业板指数上涨36.35%。在4月份美伊冲突缓解之后，A股市场全面反弹；进入5月中旬之后，A股市场开始出现较大程度的分化，仅AI相关行业股价出现大幅上涨，其他多数行业股价出现下跌。从结构上看，行业之间分化明显，申万一级行业中仅4个行业涨幅超过指数，包括电子、通信、建筑材料、机械设备；2个行业小幅上涨，包括基础化工和电力设备；其他25个行业均出现下跌，尤其是石油石化、农林牧渔等行业跌幅较大。本基金在股票资产配置上相对均衡，虽然也持有AI相关行业并取得了收益，但本基金配置的其他行业股价出现下跌，抵消了在AI相关行业取得的收益，导致本基金的基金净值在二季度落后于业绩比较基准。（二）固收投资部分2026年2季度资金面前松后收敛，机构配置需求较强，叠加中东地缘冲突趋缓，输入型通胀压力缓解，债券收益率震荡下行，中短端期限利差收窄，超长债期限利差仍处于偏高水平。4月央行开始在公开市场操作“收长放短”，逐步回笼冗余流动性，但资金价格维持在历史低位，美伊冲突加剧风险偏高，现券收益率逐步下行。5月央行持续引导隔夜利率回归至政策利率水平附近运行，资金价格逐步回升，但信贷需求仍偏弱，叠加理财规模持续增长，机构配债需求偏强，且中东地缘冲突趋缓，输入性通胀压力缓解，现券收益率窄幅震荡为主。6月初10年国债收益率一度下破年内低位，但随着资金面进一步收敛，加上债基赎回量一度较大，债市出现回调，随着央行恢复公开市场净投放，资金面逐步转松，市场情绪有所企稳，全月现券收益率小幅上行。本基金基于资金面维持均衡充裕及机构配置需求较强等因素，在报告期内坚持票息和杠杆策略，以中短期限高等级信用债为主要持仓；并择机开展长期限券种波段操作，为组合增厚了收益。

（一）权益投资部分2026年一季度，股票市场整体呈现较大幅度的震荡，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板指数下跌0.57%。从风格来看，中小盘指数相对抗跌，而大盘指数尤其是权重类标的，回调相对明显。自去年年底开始，在增量资金加速入市的情况下股票市场快速上涨，一直持续到1月中旬；1月中下旬至2月在外部扰动下股票市场呈现震荡状态；进入3月后受地缘冲突等因素影响，股票市场整体回调明显。本基金于2025年底成立，在建仓初期，市场已出现连续上涨。出于风险控制考量，本基金没有选择追涨，仅进行了小比例的权益资产建仓。但也正因如此，本基金未能完全把握住今年1月初的市场上涨行情。随后在市场调整期间，本基金逐步加快了建仓节奏，但恰逢中东地缘冲突升级，带动市场出现明显调整，产品的单位净值也受到了影响，出现了下跌。（二）债券投资部分2026年一季度资金面宽裕，机构配置需求较强，叠加中东地缘冲突推升避险情绪，债市震荡上涨，曲线走陡。年初由于基金赎回量较大，债市一度急跌。但开年机构配置需求较强，叠加地缘政治风险推升避险情绪，债市逐步修复。2月央行呵护春节流动性需求，债市窄幅震荡。2月末美以伊冲突爆发，市场避险情绪再次升温。机构密切关注输入性通胀对价格水平乃至经济增长的中长期影响，大类资产均在冲突初期受到一定流动性冲击。3月银行同业存款自律管理进一步加强，加上银行间资金均衡充裕，短债利率明显下行，由短及长带动债市修复，收益率曲线下行走陡。由于较看好一季度配置行情，组合在年初以来逐步提高债券仓位及久期，以中短期限高等级信用债为主要仓位，并择机对利率债开展了波段操作，适度增厚了组合收益。