中欧稳达中短债债券A(026035) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，宏观经济呈现修复走势。具体看，外需表现较强，维持高韧性，核心还是非美出口链拉动；内需方面，基建整体平稳，呈现托底状态；拖累项主要是地产，继续处在量价下行中；消费略弱于预期。12月制造业PMI结束此前数月的荣枯线以下运行，重新回升至扩张区间，超出市场预期，总量和结构上均表现良好，可能对2026年的基本面有相对积极的指引，后续需要密切观察。政策方面，年末的中央经济工作会议对经济形势的判断相对乐观，对宏观政策的定调为发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效降准降息，保持社会融资成本低位运行；继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。总体看，政策措辞微调，增加跨周期调节；货币政策强调结构性和灵活性，财政政策强调更加积极。  债券市场方面，收益率整体呈现先下后上的走势，曲线走陡。10月，央行宣布将重启国债买卖，显著推动各期限收益率曲线下行，10年国债收益率下行约5bp至1.80%下方。1年AAA存单下行至1.63%附近。11月，在国债买卖数量低于预期、赎回新规传言反复发酵、市场风险偏好变化的影响下，收益率整体上行，10年国债回升至1.85%附近，30年上行幅度更大，而短端表现则相对稳定，1年AAA存单收益率小幅上行收于1.64%。12月，尽管会议对货币政策的定调宽松，但在部分基本面高频数据向好、对明年长期限政府债券供给担忧的情绪下，长端收益率震荡向上，超长债接近以全年最高点收盘，而短端在回购利率走低呵护下，保持稳定。整体看，债券收益率曲线呈陡峭化。另外，中短信用债表现良好，供需结构好于长端利率，债券行情呈现分化走势。  报告期内，本基金在遵循本产品的风险收益特征和产品风格的前提下，主动管理。积极应对市场变化以及组合负债端的变化，不断优化组合结构，稳健操作。