平安发现价值混合A(026018) - 基金投资策略和运作

二季度全球宏观环境变化较大，美伊战争一波三折，最终局势往缓和方向发展，油价也逐步回到战前水平，但全球经济经历了这次供应链扰动后，往什么方向发展的不确定性还是很高的。全球流动性环境也在美联储新主席上任后有持续趋紧的预期，这和年初市场的乐观预期大相径庭。　　产业角度，以AI为首的科技继续催化不断，市场表现也是高歌猛进，进一步强化了短期供应链的紧缺，但是现阶段也逐步遇到了产业链价值分配、是否能够获取足够成长性的外部现金流来反哺投资等不可逃避的问题。而内需的基本面，5-6月除了出口一枝独秀之外，其余表现乏善可陈，以至于市场经历了极致的二元分化局面。　　产品二季度进行一些个股方向上的小幅调整，结构上总体变化不大，仍然聚焦于广义的内需方向。面临极端的逆风行情，只能结构上减仓一些短期催化不大的行业，把有限子弹分配到短期可能兑现一些变化的方向上。　　这次市场极致分化的行情带给我们很大的教训，值得我们深刻反思。我们还是坚守对于价值回归的理解，非AI行业经历惨痛的杀跌，其实越来越多行业和公司都进入到长期可以布局且赔率极大的区间，后续我们将会屏蔽市场的高波动情绪，尽量挖掘兑现久期短+赔率高的方向，争取净值也早日回摆回升。

26年一季度市场跌宕起伏，1月市场情绪极度乐观，各种产业宏大叙事和美联储降息周期的逻辑演绎得如火如荼。但随后美联储主席的换届风波，以及之后的美伊战争，全球宏观流动性的逻辑迅速变化，油价因为中东战局不能快速结束而大幅上涨，带动全球经济可能加速往滞胀和衰退的方向发展。对于中国的出口产业，以及依赖宏大叙事的产业方向，都有可能遇到戴维斯双杀的窘境，具体行业的影响我们后续还需要仔细观察和甄别判断。　　产品一季度的调整，更多还是聚焦于内需。一方面国内十五五规划以及重要会议，都突出了内需的重要性，且内需很多方向经历了长周期的出清后，性价比越发凸显。另一方面，美伊战争改变了很多行业的投资逻辑，我们关注有性价比的行业中，农业的大周期拐点可能随着油价上行而加速到来，3月后我们开始逐步深耕农业的具体方向，在今年往后的阶段有可能持续在从中挖掘超额收益。