融通上证科创板综合指数增强A(026001) - 基金投资策略和运作

回顾2026年上半年，国内宏观经济在“十五五”规划开局及各项稳增长政策的协同发力下，延续了温和复苏的态势。内需潜力在政策引导下逐步释放，新质生产力相关领域表现活跃，经济结构持续优化。A股市场在经历2025年底的蓄势盘整后，总体呈现震荡分化格局，以人工智能、半导体、高端制造为代表的科技成长板块在产业政策催化下成为核心主线。然而，外部环境在上半年发生了预期之外的剧烈反转。年初，市场普遍预期美联储将延续降息周期，但在AI资本开支过热、中东地缘冲突推升油价等多重因素交织下，美国通胀黏性超预期，核心PCE物价指数持续反弹。6月美联储议息会议虽维持利率不变，但点阵图彻底删除了年内降息预期，甚至显示多名委员支持加息。这一“由鸽转鹰”的剧烈预期修正，导致美债收益率大幅飙升，美元指数走强，对全球风险偏好及新兴市场流动性形成了阶段性压制。　　展望2026年下半年，内部来看，适度宽松的货币政策和积极有为的财政政策仍将保驾护航，政策空间保持灵活。“十五五”规划元年的各项产业细则有望加速落地，经济基本面有望持续企稳向好，上市公司盈利端有望迎来进一步改善，为A股市场提供坚实的内部支撑。外部来看，美联储的货币政策走向成为最大外部变量。当前市场或已充分定价美联储年内重启加息的预期，全球流动性环境面临收紧压力。高企的美债收益率和强势美元可能持续对全球风险偏好形成压制，外资流入新兴市场的节奏或受到一定扰动。但考虑到国内经济基本面的韧性以及货币政策“以我为主”的独立性，A股受外部冲击的影响预计相对可控，更多表现为情绪面和资金面的阶段性波折。　　从风格配置来看，第一，在海外流动性预期收紧、国内经济温和复苏的背景下，市场核心驱动力正逐渐从前期的估值修复转向盈利驱动。与经济基本面强相关、具备真实盈利兑现能力的行业龙头有望占优；同时，小微盘风格前期交易拥挤，在内外部博弈加剧下存在较高的调整风险。第二，尽管外部高利率环境对高估值成长股形成一定压制，但“十五五”规划下的科技产业升级（如AI应用、半导体国产替代、商业航天）具备独立的产业景气周期，那些掌握核心技术、具备全球化竞争力的中大盘科技龙头仍能享受成长溢价。总体而言，大小盘维度，中大盘或将占优；成长价值维度，或将更趋于均衡，但具备业绩支撑的硬科技成长或仍是未来的主线。　　本基金跟踪的科创综指全面覆盖科创板上市企业，聚焦“硬科技”国家战略方向。中短期而言，在外部流动性扰动加剧的市场环境下，科创板内部或将呈现优胜劣汰加剧的结构性分化，具备核心技术壁垒和真实盈利兑现能力的龙头公司抗风险能力更强；长期而言，随着“十五五”规划对科技创新的持续赋能及产业自主可控战略的深化，科创综指板块与中国经济转型方向高度契合，长期成长空间广阔，配置价值显著，或将持续受益于国家科技自立自强战略推进带来的红利。