万家泓裕成长驱动混合发起式C(025861) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，受益于供给、需求、价格均有所上升，国内经济数据超预期。出口较好、上游涨价、春节错位等均有贡献，其中投资、工业增加值、出口成为开年亮点，消费则在去年高基数效应下显得偏弱，国内经济运行整体继续保持稳定，迎来开门红。　　但现阶段A股市场的定价更受全球地缘政治变化的影响，风险偏好也跟随海外市场显著降低。美以伊冲突导致霍尔木兹海峡受封，中东油田产能中长期可能损失，能源价格短期被显著推升。中期来看，一方面，中东战争可能扩大化或进一步使市场趋于谨慎，另一方面，能源价格中枢的上行使得对通胀的担忧开始凸显，美联储降息预期下降，市场对于流动性收紧的担忧急剧升温。　　产品管理上，我们在春节后逐步降低了整体科技股的仓位。往后看，考虑到中东冲突提高了全球滞胀、经济衰退的概率，我们将以谨慎的态度管理产品。

2025年，A股市场经历了年初流动性宽松预期下的AI热潮，到贸易战冲击后的剧烈震荡，再到三季度开始科技突破引领的结构性牛市。本基金秉持谨慎但不悲观，防御但不缺席成长投资策略，尽力通过灵活的仓位调整，努力在控制风险的同时把握科技成长的主线机会。　　受益于美联储于2024年三季度末开启降息周期，以及国内政策前置发力，中美流动性宽松预期形成的共振使得A股机会频现。与此同时，Deepseek在一季度的横空出世打破了海外AI垄断的预期，国产AI产业链迎来价值重估，泛AI题材带动A股持续活跃至季末。二季度初，市场环境急转直下。美国政府发动新一轮贸易战，全球政经不确定性急剧上升，权益市场风险偏好骤降，市场在4月初经历大幅震动。但随后中美间超预期的沟通，使得市场风险偏好逐步修复，至二季度末主要指数基本收复失地。下半年，伴随着市场成交量的逐步放大，关税缓和预期升温以及国产科技链取得突破，市场中枢不断抬升。产业层面，海外AI资本开支继续上修，科技巨头对算力，存力需求的爆发，叠加国内先进制程的持续突破和存储芯片扩产预期，使半导体板块内的相关细分领域获得市场持续的关注。本基金成立后对国产科技链加大了仓位的配置，较好地把握了半导体设备，存储芯片、先进制程等细分方向的投资机会。　　回顾全年运作，从投资效果来看，产品成立后对半导体板块的配置和坚守贡献了主要的超额收益。