华安新兴动力混合发起式A(025758) - 基金投资策略和运作

全球AI产业正在发生深刻的结构性变化，核心呈现出“寡头博弈加剧”和“推理应用落地”双重特征。头部厂商军备竞赛向中上游深度传导，加速供应链技术迭代；同时，产业驱动力正从单纯的“训练端资本开支”向“推理测真实需求”切换，为板块中长期景气度提供较好的业绩预期。　　　　基于此，我们聚焦中长期产业迭代逻辑，主要看好以下方向：　　1. 光互连技术迭代：万卡集群时代，互连效率成为系统瓶颈。重点布局CPO（光电共封装）和OCS（光电路交换）等方向。光互连向高集成度演进趋势确定，具备“价值量提升+渗透率爆发”的逻辑，是核心配置方向。　　2. 产业链中上游瓶颈：全球产能持续紧缺背景下，国内厂商在关键制造环节具备稀缺的扩产和交付能力。此类资产虽然处于中上游，但是有较好的制造交付能力和议价权，业绩兑现的持续性较高。　　3. 把握国产回暖和供应链出海：国内互联网大厂进入需求释放周期，有效带动IDC，半导体设备等环节的景气度边际改善。经过国内场景打磨后的国内供应链，凭借极致效率深度嵌入全球算力基建分工，参与全球竞争。