东方红研究精选混合A(025428) - 基金投资策略和运作

2025年沪深300上涨17.66%、万得全A上涨27.65%、恒生指数上涨27.77%，新经济占比更高的港股表现优于沪深300。4月2日特朗普政府宣布启动所谓“对等关税”政策，以贸易逆差为基准分阶段实施差异化税率，对以出口为主要导向的高端制造业形成较大情绪冲击。关税实际落地情况好于预期，不少公司不仅从4月份低点爬出来，而且通过自身优秀的业绩创出股价新高。中报和3季报很多公司通过业绩证明了AI等新产业周期来临，且中国企业有足够的竞争力获取较大市场份额。板块层面，中信一级行业中有色、通信、电子、国防军工、机械领涨，整体呈现成长风格占优；食品饮料、煤炭、房地产、交通运输、商贸零售表现相对落后，内需和地产链仍有一定压力。　　本基金四季度仍处于建仓期，为积累安全垫，各行业均衡配置，精选个股，主要集中于AI、工业金属、新消费、新能源等行业。本轮政策刺激中，资本市场成为提振信心的重要抓手，股市回报率有望吸引居民财富再配置。风格选择上，价值转成长的拐点显现，自2022年美国进入加息周期后，价值风格在过去三年占优；2024年9月美联储进入降息周期，且降息空间较为充足，大方向上有利于成长风格。产业趋势决定中期板块选择，2025年人工智能、智能驾驶、机器人、商业航天等加速普及，有望推动新的产业周期。AI模型在国内外都取得不错的进展，tokens调用量爆发增长，大模型的功能全面加速渗透到各行各业。制造业领域，反内卷聚焦供给端，偏好自然出清的行业；全球化进入深水区，欧洲、东南亚、非洲优于美国市场。消费领域，继续关注逆周期的新消费机会，偏好不依赖补贴的子行业。　　2025年在一揽子逆周期政策的刺激下，多项经济数据出现改善，同时新经济和含科量明显提升。展望后市，可以看到中央层面对经济高质量发展的重视、对资本市场的重视；风险偏好的拐点或已确立，政策支持对股市形成一定支撑。当前A股自由流通市值与居民存款规模之比仍处于历史低位，反映出居民存款大规模入市尚未形成趋势；“存款搬家”现象已初步显现，但整体尚不显著。热门板块股价涨幅主要由盈利驱动，估值并未泡沫化。　　2026年外部环境的不确定性加大，出口有放缓风险，内需的重要性上升。本基金将继续挖掘具有长期竞争力的优质企业。