浦银安盛数字经济混合C(025422) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场走势一波三折。一季度中旬，美伊冲突爆发以来，战争的阴云笼罩全球资本市场，地缘政治的波动对市场的扰动进一步加大。尽管大势波动加剧，但整体市场依然有结构性亮点陆续走出，包括AI需求拉动下关键物料的涨价板块（存储、光纤等）、受益于能源价格中枢抬升的油气能化板块等等。　　报告期内，本基金依然贯彻我们前期报告的投资策略和组合构建思路，聚焦在AI产业趋势下的AI算力核心资产，尤其是光通信板块。依据产业发展动态和企业基本面研究跟踪，一季度我们对产品组合进行了部分结构的调整，依然维持对核心光通信龙头公司的看好和持仓，同时增加了对CPO、OCS等新技术方向和光纤光缆等景气加速方向资产的配置，抓住了部分结构性的机会，在市场波动加大的背景下，相对产品业绩比较基准跑出了一定的超额收益。　　展望后市，我们依然坚定看好以光通信为代表的AI算力核心资产。回顾去年底我们对2026年AI产业的判断，我们观察到在产业趋势的推动下，AI行业正在以远超出预期的速度加速爆发。从产业端来看，2月份，以OpenClaw为代表的Agent应用横空出世，成功破圈，掀起了全民“养虾热”，这标志着AI Agent飞轮的启动和爆发。Agent应用的爆发进一步推升了对AI算力的需求，产业发展进一步加速。展望未来，我们认为多模态、AI科学发现、Physical AI等更多的飞轮正在蓄势待发，AI产业发展方兴未艾。其次，从商业端来看，最近一个季度我们观察到了令人欣喜和震撼的产业进展。以Anthropic为代表的北美AI大模型公司在商业化变现上突飞猛进，ARR（年化收入）呈现指数式地成长跃升，国内智谱、Kimi等AI大模型企业乘着Agent等应用大爆发的东风，也都取得了跨越式的收入爆发，除此以外还有一大批AI原生创业公司都迎来了商业化的拐点。在去年底，我们判断2026年很可能是AI应用商业化大幅加速的一年，但AI产业发展速度依然远远超出我们的预期，我们很可能正站在商业化闭环带来的行业增长新范式的起点。最后，从投资端来看，我们认为在AI商业化大幅加速的背景下，行业增长已经逐步摆脱“军备竞赛”，转向多元应用驱动的新业态，AI产业增长持续性的可见度显著提升，可见度带来确定性，我们判断以AI算力为代表的AI核心资产很可能迎来新一轮“业绩增长+估值切换”的双击行情，因此我们对AI产业后市展望依然非常乐观。　　在AI算力板块内部，光通信依然是我们最看好的细分领域，也是我们认为本轮AI产业变革和技术进步中最具成长性的方向。我们认为光通信行业正在经历一轮由组装制造业向半导体产业跨越的历史性变革，我们坚定看好光通信龙头公司在新时代机遇下的成长空间和投资机会，同时我们也积极看待CPO/OIO、OCS、薄膜铌酸锂、空芯光纤等新技术渗透带来的“从一到十”的投资机会，期待通过主动研究创造超越市场平均水平的收益。

回顾2025年，权益市场整体表现较好，主要A股和港股指数都录得不错的涨幅，众多板块轮番表现。2025年一季度，Deepseek的横空出世树立了中国科技自信，带来了一波自主科技的行情，与此同时，新消费趋势的流行也催生了消费板块的结构性行情。2025年二季度，在关税摩擦的冲击下，市场先挖坑后修复，创新药BD交易的爆发推动了板块的大行情。2025年三季度，海外AI算力板块走出主升浪，背后是AI推理需求的大爆发。2025年四季度，由于局部供需矛盾的爆发，存储、锂电材料等涨价趋势板块成为市场的焦点，同时在产业进展不断加速的催化下，商业航天板块走出了波澜壮阔的跨年行情。此外，还有一条贯穿2025年全年的主线，就是以有色金属为代表的上游资源品板块，在贵金属价格持续上涨的背景下迭创新高。　　总结归纳来看，2025年的投资机会集中在新兴产业趋势和上游资源品重估两条主脉络上，这与2024年“红利+科技”的哑铃型策略有相似之处。但我们认为不应执着于表象，究其根本，是大的时代背景在资本市场的投影。当前中国经济社会正面对百年未有之大变局，外部国际形势日益严峻，地缘摩擦加剧，内部经济处于新旧增长动能切换期，内外部环境的大势指向了上游资源品重定价和新兴产业培育这两条关键线索。　　数字经济产品投向科技成长类资产为主，结合管理人的能力圈和产业趋势投资框架，本产品主要聚焦科技方向的新兴产业趋势投资机会，旨在科技新兴产业发展的机遇中，挖掘到产业爆发孕育的超级成长股，帮助持有人享受到新兴产业发展带来的投资红利。