广发乾享核心精选混合A (025349.jj ) 广发基金管理有限公司申 | 基金经理观富钦基金类型混合型成立日期2025-09-25总资产规模 (2026-03-31) 基金净值0.8940元 (2026-05-22) 持仓换手率73.81% (2025-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率12.92% (2044 / 9180) |
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广发乾享核心精选混合A(025349) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
广发乾享核心精选混合(025349)025349.jj广发乾享核心精选混合型证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年一季度市场分化较大，其中上证指数、沪深300、创业板指分别下跌1.94%、3.89%、0.57%。分行业来看，煤炭、石油石化、电力及公用事业、建材、电力设备及新能源等板块表现相对突出，而农林牧渔、计算机、商贸零售、消费者服务、非银行金融等板块表现一般。此外，一季度港股的表现较差，恒生指数、恒生科技分别下跌3.29%、15.70%，其中科技板块明显跑输A股。在全球经济相对平稳以及地缘冲突不断的背景下，报告期内，资源和AI依旧是市场的核心方向。资源股一方面受益全球格局的再平衡，一方面受益于AI的拉动（如铜、铝）,并且，随着资源民族主义蔓延，铜、铝、黄金、稀土轮番走强，有色金属指数一路抬升，全球资金重新定价“矿山”和“资源国”。对此，国外投行提出了“HALO”（Heavy Assets, Low Obsolescence）的新说法，在地缘政治冲突持续加剧的今天，这种说法可能会有长期的意义。AI方面，大模型对应用的侵蚀继续演绎，导致计算机和传媒行业出现了较大的回撤，资本开支巨大的CSP厂商也表现一般；此外，长期逻辑上存在一定不确定性的光模块板块一季度表现也一般，表现好的是新技术或者上游通胀板块，包括CPO、光纤、存储、燃机、柴发等。因此，在经历了3年的AI行情演绎之后，除了新技术方向以外，当下市场对传统板块确定性的要求明显提升。报告期内，本组合的仓位相对稳定，配置上相对均衡。其中，本组合加仓了海外缺电链、光纤、煤炭、AI硬件等板块，减持了港股科技、有色、非银、航空等板块。
广发乾享核心精选混合(025349)025349.jj广发乾享核心精选混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年，市场整体取得明显的正收益，全年上证指数、沪深300、创业板指的涨幅分别为18.41%、17.66%、49.57%。分行业来看，有色金属、通信、电子、国防军工、机械等板块表现相对较好，而商贸零售、交通运输、房地产、煤炭、食品饮料等板块表现一般。此外，全年恒生指数、恒生科技分别上涨27.77%、23.45%。报告期内，国内经济整体相对平稳，同时地产行业还处在下行通道中。从上市公司公布的财报数据来看，如TMT、新能源等科技成长方向的业绩显著好于顺周期、高股息等传统行业，考虑到国家当前出台的刺激政策相对温和，预计这种分化的局面可能还会维持。国际方面，中美在经历了4月的关税冲突之后，双方关系渐趋缓和，但全球不同区域的地缘冲突持续不断，地缘冲突上的黑天鹅仍难以预料。从产业层面来看，AI依旧是当前乃至未来很长一段时间内最值得关注的产业趋势，AI技术的发展日新月异，大国的科技企业都在AI方向大举投入，覆盖算力、电力、模型、端侧、应用等各个环节；与此同时，全球地缘冲突不断也进一步推高了金铜铝等资源品的价格。对应地，在市场方面，尽管2025年市场整体普涨，但与AI相关的产业链以及金铜等有色金属板块表现最为突出，大幅跑赢其他板块。报告期内，本组合仓位小幅提升，主要增加对科技成长的配置，增持了海外电力链、算力链、AI应用、新能源等板块，减持了港股互联网、银行、家电、白酒等板块，同时增配券商，整体配置相对均衡。
展望2026年，AI产业和全球格局再平衡仍是影响全球经济发展与稳定的核心变量。AI产业方面，从2022年发布GPT3.5至今，AI产业的发展持续超预期，包括大模型的快速迭代、算力的巨额投入、以智能体为代表的各类应用的持续落地等等。分析全球互联网大厂、模型大厂的业务动态，各方一方面在继续围绕算力进行大规模投入，另一方面在积极探索商业化的落地模式。当前AI技术可靠性与泛化能力显著提升，已在ToB、ToC端实现效率突破。以编程为例，目前AI编程已可逐步替代30%-40%人工，隐含可节省万亿级的人力成本空间；再以智能驾驶为例，全球的运营车辆数量庞大，智能驾驶作为重要场景，随着L3+渗透率提升，预计将大幅降低运输成本，行业发展前景广阔。在投资标的的选择上，我们依旧围绕“基础设施——硬件——软件应用”的朴素框架去寻找标的，在供给侧重点寻找卡点，如海外电力链；在需求侧重点寻找爆发点，如可能的Agent创新、铲子股等。在全球格局再平衡方面，这是一个动态发展的过程，需要保持跟踪。以格陵兰岛事件为例，这标志着过往的基于规则的国际秩序可能需要重构，全球地缘风险的进一步升级，并冲击美元信用，利好金、铜、稀有金属等具备地缘战略意义的资源品，并且这种供给端的资源民族主义还在加深，并向更多的资源品类蔓延。此外，需要重点关注的一个宏观变量是国内的经济政策变化。此前刚举行的中央经济工作会议强调在政策上进行跨周期和逆周期调节，显示中央对经济发展信心较强。但不可忽视的是，目前国内的地产行业数据还在低位，考虑到房价的波动对居民的财富预期影响较大，因此地产政策的波动可能会对顺周期板块产生较大的影响，从而成为影响市场变化的关键变量之一，需要重点关注。总的来说，当下依旧聚焦科技成长与资源品方向，特别是与AI强相关的算力、电力、AI应用、机器人、智能驾驶等方向，传统的顺周期板块目前还处在赔率较高、胜率不足的待观察状态。
广发乾享核心精选混合(025349)025349.jj广发乾享核心精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
2025年三季度，A股市场整体出现了明显的上涨，其中，上证指数、沪深300、创业板指的涨幅分别为12.73%、17.90%、50.40%。分行业来看，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械等板块表现相对突出，而商贸零售、食品饮料、电力及公用事业、交通运输、银行等板块表现一般。港股的表现类似，其中，有色、软件及半导体方向表现最好，而顺周期以及公用事业板块表现一般。报告期内，尽管全球的地缘冲突仍持续不断，但并没有边际恶化，同时中美之间的关税冲突也有所缓和，最大的变化是美国在9月开启了降息周期，市场对此的预期是预防式降息，而非衰退式降息，总体看，海外的宏观环境中性偏好。国内方面，地产行业还处在下行通道，整体的宏观经济数据相对平稳。从公布的上市公司半年报数据来看，科技成长方向（如TMT、新能源）的业绩显著好于传统行业（如顺周期、高股息板块）。考虑到当前出台的刺激政策相对温和，预计这种分化的局面可能还会维持，需要保持紧密的跟踪。相应地，三季度A股市场也是科技成长以及受益降息的有色板块表现更好，而顺周期板块表现一般，港股市场的表现类似。报告期内，本组合主要配置了港股互联网、银行、非银金融、有色金属、食品饮料、家电等板块。