鹏华制造升级混合A(025340) - 基金投资策略和运作

二季度市场对中东冲突开始脱敏，4月财报季业绩较好，尤其AI产业链相关公司超预期较多，市场风险偏好逐步回升，业绩好景气度高的方向受到资金认可，尤其是AI成为全市场核心主线。地缘冲突期间，受油价影响，锂电锂矿等新能源表现较好，中国有优势的新能源产业链海外订单激增。但随着油价回归，全年业绩预期变化不大的情况下，板块表现以阶段性机会为主。  展望下半年，美国经济数据与联储动向对全球流动性影响较大，我们预计年内连续加息或者连续降息的概率都不大，下半年多个龙头公司计划IPO上市，预计市场波动会加大。下半年的投资机会仍然围绕基本面好业绩超预期的AI产业链，包括北美光通信及国产算力、PCB及上游材料、半导体设备等方向。以及未来成长空间大，当前仅处于从0到1阶段的具身智能、商业航天等方向。  2026年上半年，美股SpaceX上市即3万亿美金市值，成为美股最大IPO。中国商业航天发展迫在眉睫，急需快速进入“从1到100”的规模化、商业化、国际化阶段。上半年，中国商业航天共完成18次轨道级发射，其中民营火箭公司完成9次，占比首次达到50%。星河动力连续完成第6次和第7次“谷神星一号”火箭发射，实现“一箭多星”常态化。蓝箭航天完成“朱雀三号”可回收火箭的首次垂直回收试验。“千帆星座”计划在年底前完成500颗卫星部署，启动规模商用服务。不管是卫星上天，还是月球计划，商业航天都为制造业打开更广阔的发展空间，太空算力以及太空光伏也是AI与新能源新的发展空间。  该基金重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等。对十五五规划中新质生产力方向保持密切关注，重点持有高成长性和低估值个股。

一季度市场表现受中东局势影响较大，整体风险偏好偏紧，油价上涨成为全球经济和流动性主要担忧。从3月表现来看，能源价格上涨尚未扩散至其他商品与服务，美国3月核心CPI环比上涨0.2%，与2月涨幅持平。但仍需对流动性冲击，原油涨价到通胀传导密切关注。石油价格依然随时可能出现脉冲。能源替代产业链机会较大，中国有优势的新能源产业链值得重估。  基于加息与抑制通胀或者滞涨的担忧，流动性宽松的预期受限，科技行业的高估值面临一定压力，但国内整体通胀压力有限，受影响相对较小，科技成长行业依然处于快速发展和追赶中。全球竞争力提升是A股长期的核心引擎，短期经济和外围遇到冲突阻力，中国全球竞争力提升，新质生产力长牛不变。国内商业航天中期增量明确，等待可回收火箭的奇点。  该基金重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等。对十五五规划中新质生产力方向保持密切关注，重点持有高成长性和低估值个股。

2025年，全球流动性宽松，A股走出了一轮以科技成长为主线的牛市。中国竞争力逐步领先的背景下，贸易摩擦演变为全球秩序重建，中国过去40年大国制造的正确性和先进性正在一步步凸显，技术升级的速度和质量也开始遥遥领先。半导体、人形机器人、AI算力、自动驾驶、固态电池、军工导弹、创新药、商业航天等快速发展。  当前我们正迎来科技爆发的奇点时刻，AI智能未来可能比人类还聪明，机器人有望完成人类做的所有精密动作，终极实现最优质的生产力。人口红利可能失去意义。人类建设走向外太空、月球与火星等。生产力可能不再成为瓶颈，资源与能源成为终极竞争优势。中国在科技、能源方向有望持续领先。科技与能源竞争下，我们继续看好科技成长方向，以及新能源方向，对资源板块保持乐观。科技方向我们继续看好AI相关、机器人、无人驾驶等。  机器人作为AI与工业革命技术的结合，是制造业下一个未来之争。2026年机器人有望迎来场景落地，产品走向成熟，终端开始放量，在工厂、办公、消费、家庭等场景开始应用。  商业航天、脑机接口、无人驾驶、固态电池、AI人工智能+等，十五五新质生产力方向是制造业升级的重点发展和布局方向，  该基金重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等。对十五五规划中新质生产力方向保持密切关注，重点持有高成长性和低估值个股。