金元顺安乾丰稳健混合A(025319) - 基金投资策略和运作

采用周期叙事的方式对宏观经济、证券市场及行业走势进行展望。宏观经济层面：以AI为核心的科技创新正在面临从资本投入向效率验证的转化阶段。每一轮创新都会带来资本开支的增长，进而促进对资源和能源的需求，尤其是在“新能源”“新资源”方面， AI投资除了增加电力需求外，对小金属、新材料的需求驱动明显。短期看，涨价成为阶段性主题。但从周期的角度看，需要对“涨价”主题进行结构分析。其一，新的需求确实促进了资源和能源的结构性（局部性）短缺，随着产能向满足高端需求转移，传统产能也有“涨价”压力。其二，发展的最终目的是提供更高效率的供给，高端产品价格高但性价比也更高。所以要区别看待传统产品涨价和高端产品高价，短期二者并存，中期看后者才能承载未来。通胀和利率层面：从长周期角度看，全球利率长期上行的趋势显著。全球主要经济体的宏观债务问题、战略资源的争夺以及全球产业链的重构都是促使通胀上行的长期因素。但从中期看，摩擦的集中体现，会带来资本市场动荡，长期趋势中的折返也是必然存在的现象。大宗商品层面：短期看，金银可能已经达到阶段性底部。股市和汇市的表现在未来一段时间内可能会促使全球避险情绪的逐步提升，金银价格在筑底完成后有可能阶段性上行。石油价格影响全球CPI和PPI等指标，1970-1980年代的大通胀阴影犹存，高通胀影响政治决策，预计短期内油价依然处于反复震荡局面。股票市场层面：从制度层面看，宏观治理模式的改进，为股票市场“长牛”“慢牛”奠定了制度基础，在政策的引导下“股市慢牛—新质生产力的培育—国企担当—居民财富效应的累积”初步形成了完美的闭环。全球主要股市的泡沫依然处于累积阶段，短期还未达到完全破裂的程度，在风格极致局面改善后，预计四季度会迎来整体转机。