德邦医疗创新混合发起式C(025173) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，整体市场仍处于行业轮动状态，A股生物医药行业（申万一级行业）表现中规中矩，一季度下跌0.90%，在31个子行业中排名14。细分赛道方面，CRO和原料药板块表现较好，而创新药和医疗器械板块虽然有短暂的亮眼表现，但整个一季度仍处于震荡回调态势。恒生医疗保健业指数单季度回调2.28%，与A股整体趋势一致。　　行业方面，一季度延续了前几个季度的趋势，创新药BD出海持续落地。根据国家药监局最新发布的数据，2026年1~3月，我国BD交易总额突破600亿美元，接近2025年1357亿美元总额的50%。这组数据传递出一个信号：国内创新药的国际认可度和供给质量已经进入一个稳定的运行轨道，BD也成为了能够为企业贡献稳定现金流的一个保障。创新药上下游产业链的景气度拐点也持续验证。　　对于后续看好的方向，我们保持2025年底的判断，把注意力集中在具有ALPHA的高景气细分领域。关注方向包括：（1）行业发展重回正轨的赛道，如 CXO 和生命科学上游资产；（2）具有技术突破机会的创新赛道，如多抗、细胞基因治疗、ADC、小核酸、脑机、AI医疗等；（3）具有市场0-1突破的潜在大单品领域。在经历过去几个月的市场调整后，生物医药的投资回归理性，虽然部分突发的地缘事件对于市场产生了冲击，但整个行业发展再次回到了相对健康的生态，生物医药行业中长期来看仍是一个值得长期布局的赛道。

从2025Q4来看，医药生物行业表现不佳，其中医药生物（申万一级）指数单季度回调9.3%，恒生医疗保健业指数单季度回调19.3%。　　行业方面，2025Q4行业仍然延续了前几个季度的趋势——创新药BD出海持续落地，相关上下游产业链的景气度拐点也逐步验证。虽然部分地缘事件对于细分行业的情绪面产生了一定影响，但整个行业生态似乎再次回到了相对健康的发展轨迹。　　本基金成立于三季度下旬，由于行业指数处于年内高位，所以报告期内所采取的投资策略，是在控制风险的前提下，布局生物医药中的创新领域及相关上下游产业。具体来看，重点配置的方向包括：（1）行业发展重回正轨的赛道，如 CXO 和生命科学上游资产；（2）技术领先的创新型企业，从技术平台来看：多抗、细胞基因治疗、ADC、小核酸、脑机、AI医疗等都是我们关注的重点领域。在经历过去几个月的市场调整后，生物医药的投资将回归理性，在估值合理的前提下，我们将在2026年继续把注意力集中在具有ALPHA的高景气赛道，以及赛道中那些创新能力、运维能力、成长能力出众的企业。