华富裕诚一年持有期债券D(025148) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，我国经济增长阶段性放缓，但整体走势仍旧相对平稳。宏观经济数据来看，消费、投资、出口增速均较前三季度有所放缓。投资方面，基建、地产投资同比增速仍在低位下探，制造业投资有小幅回升。消费方面，国补资金转弱后，耐用品消费的走弱是主要影响因素。出口方面，虽然边际增长有所放缓，但仍为宏观经济主要支撑项。　　2025年四季度的债券市场有一定回暖，信用债和短期利率债表现较好。一方面，资金面维持宽松，有利于维持短端债券的稳定性，另一方面，随着“反内卷”和经济支持政策的托底，国内价格形势有所改善，长端利率表现较弱，期限利差上行后维持高位。国内可转债市场受益于权益市场，四季度继续震荡上行，上行速度有所放缓。　　本基金在2025年四季度处于建仓期。债券的建仓以中短利率债和高等级信用债为主，考虑到政策存在一定的不确定性及通胀数据持续改善，组合在四季度后期降低了持有债券的久期，减少了组合在债市震荡期的净值回撤。本基金以可转债投资为主要增强手段，可转债虽然相对历史估值并不便宜，但受益于权益市场的上行空间，相对更有吸引力。在增加可转债配置仓位的基础上，本基金仍然优选低波品种，兼顾产品回撤的目标。　　展望2026年，海外方面，大部分世界主要经济体预计将处于货币宽松和赤字扩张阶段，对全球总需求形成重要支撑，同时中美关系在经过2025年的贸易战剧烈冲击后，预计2026年或将迎来阶段性缓和，我国出口仍将凭借制造业优势延续增长趋势。国内方面，随着2026年第一批消费品以旧换新资金和提前批“两重”项目的下达，年初经济政策或仍将延续呵护基调。权益市场企业盈利预计边际向好、居民财富再配置和全球资金再配置的逻辑正在逐步演绎，权益市场开门红可期。　　国内债券市场预计仍将维持震荡，进一步调整的空间不大，将关注修复机会。可转债仍将受益于权益市场的机会，耐心持有，并关注波动机会。