泰康资源精选股票发起C(024896) - 基金投资策略和运作

宏观经济层面，一季度前期延续结构分化走势，后期外部冲击逐步成为核心影响变量。结构分化主要体现为：1-2月工业增加值同比增长6.3%、出口同比增长21.8%，生产与外需实现开门红；但社零与投资表现偏弱，供强需弱的格局仍未扭转。2月末至3月初，受美伊冲突影响，国际油价从65美元/桶快速飙升至100美元/桶上方，输入性通胀预期急剧升温，并进一步引发全球滞胀乃至经济衰退的担忧。3月PMI回升至50.4%，重返扩张区间，但购进价格指数同步走高，表明企业成本端压力已开始显现。政策层面则以观望为主，静待不确定性逐步落地。　　权益市场方面，2026年第一季度整体呈现震荡调整格局。从大盘指数整体表现上来看，一季度上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板指下跌0.57%，恒生综合指数下跌4.77%，恒生科技指数大幅下跌15.70%。申万一级行业表现来看，煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料等行业表现相对较好，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产等行业表现相对落后。　　权益投资方面，本产品持仓集中于资源品领域。回顾一季度，由于中东地缘问题引发对全球经济的担忧，市场经历了较大回撤，资源品也回到了合理甚至便宜的位置，本产品净值上涨后也出现明显回撤，产品持仓也向有色金属、石油煤炭等行业有一定平衡。展望后市，我们对股票市场和资源品的投资价值仍然保持信心。我们认为虽然战争局势有可能会反复，市场也有可能会有反复，但目前看结束战争、恢复通航的前景逐渐清晰。同时，地缘扰动带来的供应风险溢价并未消失，贵金属和工业金属的中期配置逻辑依然成立。A股当前估值具备安全边际，产品重点关注受益于新能源基建的铜铝产业链龙头，以及黄金股在金价企稳后的修复弹性。

宏观经济方面，2025年为经济新旧动能转换的关键之年：传统经济内生增长动力持续承压，政策端积极推出消费品以旧换新等举措发力托底；外贸出口竞争力进一步得到证实并持续强化，以AI为代表的新经济领域也取得实质性积极进展。政策层面，全年加大了财政逆周期调节力度，“反内卷”　相关举措的提出与渐进落地，也在逐步缓解物价低迷的态势。　　权益市场方面，2025年A股权益市场整体表现强劲，主要指数全线收涨，市场交投活跃。从大盘指数来看，创业板指以49.57%的年度涨幅领跑，深证成指上涨29.87%，上证指数全年上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%，恒生综合指数与恒生科技指数分别上涨30.98%和23.45%，展现强劲的全球资产吸引力。行业表现方面，有色金属与通信行业表现尤为突出，全年涨幅分别高达94.73%和84.75%，成为市场核心驱动力；电子、电力设备与综合行业亦表现优异，涨幅均超40%。食品饮料与煤炭行业全年分别下跌9.69%和5.27%，房地产、美容护理等板块表现疲软。　　权益投资方面，回顾2025年，基于对资源品行情的看好，本基金8月成立后迅速提升了仓位，在8-10月黄金价格上行速度较快时重仓了黄金相关股票，后在四季度黄金价格震荡时将仓位切换至工业金属，2025年实现了较好的绝对收益和相对收益。