天弘国证港股通科技ETF联接A(024885) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，中国经济延续复苏态势，但结构性矛盾依然突出：内需不足、供强需弱的问题持续存在，外部环境的不确定性亦居高不下。从主要指标看，上半年国内生产总值（GDP）达69.57万亿元，同比增长4.7%；规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中制造业增长5.6%，高技术制造业增速高达13.3%。消费端则显疲弱，社会消费品零售总额为24.87万亿元，同比仅增1.3%，但网上商品零售额保持相对较快增长，同比提升4.8%。资本市场方面，A股呈现显著的震荡分化格局，科技板块成为结构性行情的主线。上半年，上证指数仅小幅上涨3.16%，而创业板指与科创50指数分别大涨超35%和64%；细分科技赛道更为突出，通信设备板块涨幅逾75%，芯片产业指数飙升98%。与之形成鲜明对比的是，港股整体表现萎靡，恒生指数下跌10.7%，港股通科技指数跌幅达23.3%。这种极端的分化现象，在历史上亦属罕见。宏观层面，海外方面，2026年底前美联储加息的概率较低。首先，点阵图显示年内仅有一次加息，且次年即转为降息，而历史上美联储极少实施单次孤立的政策调整，这种缺乏连续性的操作实际落地可能性不大。其次，特朗普政府持续向美联储施压，白宫官员多次公开反对加息，政治层面的阻力不容忽视。再者，美国国债规模已突破39万亿美元，年利息支出超过万亿美元，若进一步加息，财政赤字将雪上加霜，债务循环压力愈发沉重。国内方面，宏观政策基调明确偏暖，货币与财政双宽松格局延续。2026年两会设定的GDP增长目标为4.5%–5.0%，赤字率安排在4%左右（对应规模5.89万亿元），预算支出首次迈上30万亿元台阶。4月政治局会议强调积极财政与适度宽松货币并举，6月陆家嘴论坛上，央行通过MLF加量续作等操作，保障了资金面平稳运行。当前十年期国债收益率维持在1.7%–2.0%的低位。行业方面，我们对港股科技持乐观态度。港股通科技指数在经历自2025年10月至2026年6月深度回调41.14%后，当前估值优势十分突出。PE-TTM估值为4.09x，近5年的分位值为25.12%，PS-TTM估值为2.24x，相应分位值为6.61%，纵向处于历史底部区域，横向远低于美股纳斯达克指数和A股中证TMT指数。资金面上，南向资金持续流入，话语权提升。2026年南向资金延续2025年趋势，流入势头未减，截至7月17日，年初至今累计净流入超3796亿港币，日均净流入超30亿，其中3月9日单日净流入更是达到372亿港币，再度刷新历史单日净流入纪录，7月至今净流入超786亿港币。 细分到科技行业，2025年初以来，南向资金持续流入，累计已达6319亿港币，6月份净流入405亿，7月至今净流入超379亿港币。另外值得注意的是，港股通交易金额在港股总成交额中的占比已显著提升，从2019-2020年的10%左右攀升至当前的20%-25%区间，南向资金在港股市场的话语权正逐步增强，同时南向资金也更青睐于港股科技和红利两大赛道。综合来看，预计后续南向资金仍将保持持续流入态势，有望为港股科技板块注入持续动力。催化因素方面，后续长鑫存储、长江存储等半导体龙头IPO上市、华为新一代麒麟SoC芯片推出、DeepSeek、智谱、Kimi等迭代发布新模型等利好密集。本基金将持续跟踪港股科技板块的估值变化、南向资金流向、产业催化落地进展及外部流动性环境变化。本基金为被动指数基金，我们将通过严谨的投资管理流程和精细的数量化模型，以及勤勉尽责的工作态度，恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与基准相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。当然， 我们也应认识到，无论是宽基指数还是细分行业指数，准确预测其变化的幅度、速率以及时间窗口始终存在较大挑战，面对市场的不确定性，一套以概率思维为指导的投资框架和应对方法，往往比依赖单一结果的押注式预测更加有效，也更有可能带来良好的投资体验。因此，我们鼓励投资者一方面以更长期的视角进行基金配置，更多考虑业绩与估值的匹配程度以及收益风险比，另一方面在投资时机以及投资品种上进行适度分散化，以更好地对冲风险，力争实现收益的长期积累，并更充分地发挥复利效应。