永赢中证港股通医疗主题ETF发起联接A(024860) - 基金投资策略和运作

上半年，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数下跌10.72%。港股医疗指数上半年的下跌，更多与海外地缘扰动与海外流动性紧缩预期有关，与高景气的行业基本面出现背离。美伊冲突后，原油价格维持高位，美联储货币政策预期转为年内加息，港股的估值与海外流动性强相关，受此影响表现承压。行业层面，港股汇聚的创新药、CXO、创新医疗器械，仍是医药中高景气度的方向。创新药BD出海进一步加速；CXO龙头业绩保持双位数增长，在手订单充足，海内外投融资数据高增；手术机器人等创新医疗器械出海前景广阔，全球商业化订单与装机加速；互联网医疗渗透率进一步提升，AI在远程诊断、健康管理等方面发挥作用。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数调样等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

一季度，从行业层面来看，构成港股医疗板块的核心细分方向CXO及互联网医疗依然维持高景气，行业基本面稳健。CXO龙头公司收入、利润增速在医药各子板块中领先，企业在手订单充足、海外投融资数据大幅回暖，对后续业绩形成支撑。互联网医疗同样具有高业绩增速，医药电商是医药零售领域增速最快的板块之一，2025年Q1-Q3我国三大终端六大市场药品销售额达1.39万亿元，yoy-1.1%，同期网上药店药品销售额yoy+29.1%，线上增速远高于线下。互联网医疗企业凭借AI、大数据与即时服务，已成为创新药触达患者、引导处方外流、提升支付效率的第一流量入口。与行业基本面出现分化的是，指数在一季度先扬后抑，单季度小幅收跌，核心原因主要在于海外地缘因素导致的避险情绪升温，以及高油价导致海外降息预期推迟后流动性预期的转变，待这些外部因素交易充分后，产业自身投资逻辑或能重新主导板块表现。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

2025年，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数上涨48.2%。回顾全年，港股医疗持续涌现投资机会：CXO板块，生物安全法案压制缓和，AI制药提升药物研发效率，ADC等品类外包需求高增，带动相关公司业绩与订单增长；互联网医疗板块，AI赋能远程诊疗、健康管理等方向，线上医保支付接入促进用户转化；医疗器械板块，高端医疗器械国产替代进程加速、医疗设备招采数据同比持续改善；医疗服务板块，优质公司内生增长与外延扩张同步；创新药板块，政策环境全链条支持创新药发展、国产创新药出海加速、优质龙头率先进入盈利周期。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足、指数样本股调整等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。

三季度，本基金标的指数中证港股通医疗主题指数上涨36.98%，实现连续三个季度的上涨。港股医疗板块三季度的亮眼表现，是多重因素共同作用的结果。其一，作为港股医疗权重构成的CXO、互联网医疗等，中报业绩增速整体向好，在医药各个细分板块中具备相对优势，CXO公司新签订单增速良好，业绩或具备较强的持续性。其二，政策支持药械创新，港股上市规则对于创新属性强、但处于早期尚未盈利阶段的公司具备更强的包容性，使得港股医疗板块汇聚了一批创新医疗龙头，如脑机接口、AI医疗、手术机器人等，与三季度科技成长市场风格更加契合。其三，港股医疗估值水平低，历史弹性更大，过去在医疗牛市中往往取得了一定的超额收益。报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。