人保上证科创板综合指数增强A(024741) - 基金投资策略和运作

价值红利维度，上半年市场整体呈震荡抬升、结构分化态势，市场风格由一季度防御避险，逐步过渡至二季度稳健进攻，整体风格切换清晰、节奏有序。高股息、低估值红利板块全程具备扎实防御属性，阶段性托底市场走势，但随着行情演绎，板块超额收益有所收敛，市场资金布局重心持续动态优化。稳分红、低波动的核心价值标的全程受长线资金青睐，配置稳定性较强；中小盘价值凭借估值修复空间更大、弹性更高的优势，整体修复表现显著优于大盘价值，成为价值行情主力。“中特估”叠加高股息的核心策略全程有效，市场逐步摒弃单纯的低估值炒作逻辑，持续聚焦基本面扎实、现金流稳定、分红机制完善的优质标的，整体呈现持续性结构性修复行情，无普涨普跌走势。盈利质量层面，上半年市场板块盈利分化态势持续加剧，行业景气度差异逐步拉大。硬科技、高端制造、优质周期等高景气赛道，依托下游行业需求持续回暖、产业政策持续落地加持，盈利韧性充足，季度业绩持续兑现，基本面支撑扎实，成为上半年市场核心配置主线与资金重仓方向。消费、金融等传统板块复苏节奏偏缓，内需修复力度不足、行业景气度偏弱，整体盈利增长持续承压，资金配置意愿偏弱、持仓占比持续收缩。整体市场资金偏好全程聚焦业绩确定性高、基本面扎实、盈利质量优异的优质标的，坚决规避无业绩支撑、纯概念炒作的题材标的，投资理性度持续提升。成长优选方面，上半年成长风格完成筑底回升、强势回归，结构性行情特征贯穿始终。中小盘成长全程延续强势表现，走势持续跑赢大盘成长，是上半年成长行情的核心主力。AI算力、高端智造、机器人等新兴高景气成长赛道市场活跃度居高不下，产业迭代加速、行业订单持续落地，成为驱动成长行情的核心动力。部分高位大盘成长、纯题材类科创板块，受估值消化回调、市场资金调仓换股影响阶段性回落，成长赛道内部结构性分化显著，行情彻底告别普涨模式，全面转向业绩兑现、择优上涨的精细化结构格局。量价挖掘角度，上半年市场成交中枢稳步抬升，整体流动性环境优于往年同期，市场波动有序放大，结构性二八分化格局凸显。市场资金抱团特征清晰且持续强化，资金持续集中流向高景气优势赛道，板块轮动节奏逐步放缓，市场核心主线愈发明确。市场量价表现分层特征显著，中小盘成长及各细分赛道龙头量价协同性良好，上行趋势明确、走势稳健；大盘权重指数整体量能收缩、走势偏弱，量价匹配度不足，权重托底作用弱化，结构性行情贯穿上半年整体市场。我们长期依托价值红利、盈利质量、成长优选、量价挖掘四大维度搭建增强策略体系，分维度精细化构建投资组合，并根据市场行情变化动态迭代优化策略。结合上半年成长主导、业绩为王、极致结构分化的核心市场特征，通过动态调整组合风格结构、优化行业与个股分散配置，兼顾组合攻守双重属性，精准捕捉各阶段结构性投资机会，持续增厚组合超额收益，实现策略适配市场行情的动态平衡。

价值红利维度，一季度市场整体处于震荡整理态势，高股息、低估值的红利板块展现出较强防御性，成为市场资金的避风港。其中，稳分红、低波动的相关板块表现突出，中小盘价值板块走势优于大盘价值，“中特估”与高股息策略相结合，成为市场防御布局的核心选择，获得资金持续关注。盈利质量层面，不同板块呈现分化态势。周期板块与硬科技领域凭借行业自身景气度支撑，盈利表现具备较强韧性，部分赛道因需求提升，业绩表现亮眼；而消费、金融板块受多重因素影响，盈利端面临一定压力，市场资金更倾向于布局现金流稳定、盈利确定性较强的优质标的。成长优选方面，市场风格分化态势显著，中小盘成长板块表现强势，明显跑赢大盘成长板块。高景气成长赛道维持活跃态势，成为成长股行情的核心驱动力；反观大盘成长及部分科创板块，受市场情绪及资金流向影响出现回调，成长行情呈现鲜明的结构性特征。量价挖掘角度，一季度市场成交维持一定活跃度，随着季度推进，市场波动有所加大，二八分化格局较为明显。资金呈现集中布局特征，重点流向优势赛道，板块轮动节奏较快。从量价配合来看，小盘指数表现更具优势，量价协同性较好，而大盘指数则呈现量能收缩、价格调整的格局。我们将长期相对市场有增强的主要策略体系分为价值红利、盈利质量、成长优选和量价挖掘四个维度，分别构建投资组合，再进行整体汇总。根据市场运行的状态逐渐迭代更新整体投资组合。我们通过分散化配置，在风格结构上进行动态调整，力争抓住投资机会增强组合收益。