南方创业板人工智能ETF联接A(024725) - 基金投资策略和运作

报告期内，创业板人工智能指数上涨57.01%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；

2026年一季度，市场整体承压，美伊冲突持续升级，中东局势紧张态势加剧全球能源价格波动预期，避险情绪升温推动资金向低风险资产切换，科技成长板块估值压缩压力阶段性显现。然而，创业板人工智能指数逆势上涨4.51%，彰显AI核心资产在复杂市场环境下的高确定性与强韧性。资本开支层面，展望2026年，谷歌、Meta、亚马逊等海外CSP厂商资本开支指引继续大幅上修，海外算力基建景气持续向上。国内方面，"算电协同"战略明确将超大规模智算集群建设上升至国家战略层面，国产算力芯片份额持续跃升，算力自主可控基础愈加坚实，国内外算力基建景气形成共振。应用层面，开源Agent平台OpenClaw迅速出圈，AI从对话工具升级为深度嵌入工作流的执行者，"数字员工"从概念走向大众可感知的产品形态，开辟了全新的模型消费场景与付费模式。Agent模式下单用户Token消耗量显著高于传统对话场景，算力需求扩张持续向底层基础设施传导。技术演进层面，NPO与CPO在柜内实现从0到1的突破，光入Scale-up层构成纯增量机会；Scale-out层未来十年仍以可插拔光模块为主流；NPO在国内外云厂商接受度更高，国内产业链配套优势突出。在海外资本开支超预期扩张、国内政策催化的双重驱动下，光模块行业将持续享受速率迭代与需求爆发的红利；与此同时，AI应用加速商业化落地，垂直场景渗透提速，Agent规模化带来的模型消费扩张为应用端持续注入成长动能。创业板人工智能指数聚焦人工智能产业链，覆盖上游光模块等硬件端以及下游AI应用端，既能精准把握光模块放量与算力紧缺带来的硬件红利，也能同步捕捉 AI 商业化落地的应用增长机遇。报告期内，创业板人工智能指数上涨4.51%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

四季度，创业板人工智能指数上涨12.99%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：接受大额申购赎回所带来的仓位偏离。2025年四季度，人工智能产业在“人工智能+”行动纲领的引领下，正在从核心技术的攻关突破期，全面迈入赋能千行百业、塑造新质生产力的价值实现阶段。宏观层面，国内“人工智能+”升格为创新驱动核心战略，海外流动性预期边际改善，共同为科技成长板块奠定了有利的政策与资金环境。产业层面，全球算力基建进入规模化扩张周期，从国际巨头到国内大厂的资本开支为上游算力硬件，尤其是高速光模块，带来了确定性较高的需求牵引，行业景气度持续攀升并得到龙头企业亮眼财报的验证。行业内部，技术代际升级与供应链格局优化共同创造了显著的结构性增长机会。在此背景下，板块凝聚了明确的产业趋势与基本面支撑，市场资金关注度高。