汇安成长领航混合C(024718) - 基金投资策略和运作

市场回顾：回顾2026年一季度，A股市场整体呈现"先涨后跌、结构分化"的态势。宏观政策层面，全国两会将GDP增长目标调整为4.5%-5.0%，政策取向延续积极财政与适度宽松货币政策组合。1-2月主要经济数据明显超预期，国内基本面修复态势持续。然而，2月下旬市场的核心变量更多受到了外部突发地缘政治事件的扰动，尤其是伊朗冲突带来的全球风险偏好的快速收敛，成为一季度后半程主导市场定价的核心变量。详细来看，纵观2026年一季度，市场呈现出两条清晰的结构主线。其一为以AI算力、半导体设备为代表的科技成长主线：一季度前段资金集中追捧AI商业化落地预期，AI相关应用、光通信、存储芯片等细分赛道行情持续性较强，电子、通信行业一度累计上涨超5%-7%；3月中东冲突爆发后，科技成长板块受全球利率预期上行拖累而明显承压，年内涨幅快速收窄。其二为以能源化工为代表的地缘受益主线：受美伊冲突直接推动，煤炭、石油石化、公用事业一季度累计涨幅居申万31个行业前列，成为对冲下行风险的防御性主线。风格维度，一季度整体呈现"小盘成长→防御价值"的切换路径：1月小盘成长风格占优，2月起市场风格均衡化，3月地缘冲突爆发后稳定风格（公用事业、煤炭、银行）明显跑赢，成长风格指数单月跌幅达8.33%。具体版块上，申万一级行业层面，煤炭、石油石化、公用事业、综合、电力设备实现领涨，涨幅分别为21.0%、16.4%、15.6%、11.9%、9.1%，领涨行业集中于能源、电力及基础设施板块，与美伊地缘冲突带动的油价上涨、能源安全主题高度相关。非银金融、商贸零售、美容护理、汽车、农林牧渔在一季度领跌，跌幅分别为14.8%、13.9%、9.1%、7.6%、7.4%，领跌行业以消费类和金融类为主，前者受宏观消费修复进度偏慢拖累，后者受利率预期上行及市场风险偏好下降影响。科技方向中，计算机板块一季度下跌6.1%，电子、传媒亦出现不同程度回撤，与三月地缘冲突爆发后科技成长风格整体承压的背景一致。一季度的市场走势再次提醒我们，类似伊朗冲突等宏观地缘事件往往具有极高的不可预测性，我们应当敬畏市场规律，避免对短期宏观事件做出绝对的单边预判。在这样的背景下，资金阶段性从高风险偏好的新兴板块撤离，导致部分业绩强支撑的高景气成长赛道出现了跟随性回撤。然而，恐慌情绪带来的往往是错杀机会。这就好比我们在商场中遇到平时心仪的高品质商品正在进行“打折促销”，精明的消费者会敏锐地把握机会果断出手。同样，在面对资本市场时，当宏观不确定性导致优质资产价格非理性下跌时，恰是我们以“折扣价”逆向收集高质量筹码、布局长远价值的绝佳良机。操作回顾报告期内，作为一款定位于泛成长领域的产品，本基金延续了"产业趋势驱动、基本面验证"的核心投资框架，同时在能力圈拓展的过程中保持相对克制与理性的态度。面对2026年一季度伊朗冲突引发的市场剧烈波动，我们坚持以产业发展规律为判断基础，拒绝被短期宏观叙事裹挟，通过对持仓标的进行更严格的质量筛选与动态优化，确保组合始终维持在较高盈亏比的配置位置。在核心持仓层面，我们重点对持有的优质公司从资产经营确定性、个股盈利增速以及估值维度做了进一步的要求提升，始终聚焦在优质赛道上的优质公司，并将组合维持在一个较高盈亏比的配置位置。在此基础之上，我们也在不断尝试挖掘泛成长领域内更多新的结构性机会，主要包括消费板块、医药板块。在能力圈拓展的过程中，我们时刻保持着相对克制、理性的态度来进行新兴产业的探索。面对当前处于"0到1"阶段、高弹性的新兴领域，我们秉持着谨慎的投研纪律，不过度暴露风险，力求在把握创新产业红利与控制组合整体回撤之间取得较好的平衡，为持有人提供更稳健的泛成长投资体验。报告期内，我们也在固态电池、人形机器人等新兴领域进行了小仓位试探性配置，但整体仓位占比较低，主要目的是跟踪产业进展、积累研究积淀，为未来可能的产业奇点做好准备。我们相信，只有在充分理解产业规律、验证商业模式的基础上，才能在新兴领域实现可持续的投资回报。

市场回顾：四季度以来，我国宏观政策持续聚焦“新质生产力”的培育与壮大，财政与货币政策协同发力，进一步夯实科技成长的产业基础。市场表现呈现出显著的“高位震荡、结构切换”特征，资金风险偏好从高估值的成熟赛道向低位的“0-1”爆发性领域转移。分月度看，10月：受三季报业绩验证及海外流动性边际收敛影响，市场先扬后抑，前期涨幅较大的算力龙头进入估值消化期，指数整体震荡整固。11月：市场呈“N型”走势，随着固态电池技术突破及人形机器人定点落地等产业催化剂密集发布，科技成长板块接过领涨大旗，带动市场情绪回暖，投资主线逐渐清晰。12月：年底机构调仓博弈加剧，在“跨年行情”预期下，市场风格进一步向具备高赔率的新兴成长方向极致演绎。回顾本季度，贯穿全年的“AI算力基建”主线在经历了前三季度的凌厉上涨后，进入了业绩兑现与估值消化的关键窗口期。虽然产业层面的资本开支（Capex）依然维持高位，但二级市场对于单纯“算力”标签的边际定价效率开始下降，部分热门个股波动率显著放大，市场博弈情绪加剧。与此同时，市场资金开始积极寻找“下一阶段”的增量逻辑。具备“0到1”技术突破预期的固态电池、人形机器人板块，以及受益于库存周期探底回升的半导体存储板块，在季度后半程异军突起。这种从“高确定性的成熟算力”向“高赔率的新兴成长”进行的高低切换，是四季度最为核心的市场微观结构变化。截至报告期末，四季度市场主要指数涨跌互现，呈现结构化特征，其中上证指数收3968.84涨2.21%；深证成指收13525.02，跌-0.01%；创业板指收3203.17，跌-1.08%，万得全A收约6410.24，涨0.97%。申万一级行业层面，有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造实现领涨，传媒、计算机、美容护理、房地产、医药生物在四季度领跌。操作回顾：基于上述对四季度市场风格切换的敏锐捕捉，本基金作为一款偏向泛成长性板块的产品，于报告期内（自2025年9月份起）正式启动建仓，严格遵循“框架驱动下的多元化成长捕捉”策略。我们以AI产业链为核心，辅以新兴消费和医药创新领域，旨在构建一个均衡且具备弹性成长潜力的持仓组合。首先是核心建仓，锁定高景气赛道：我们在10月份初，针对AI领域的海外算力（服务器硬件及相关组件）、半导体设备（光刻机及测试设备）和存储芯片（HBM及NAND闪存）进行了重点配置。这些方向受益于全球AI基础设施扩张和端侧应用渗透，期望将贡献组合的主要增长动能，仓位占比相对较高。其次是辅助布局，增强组合韧性：为分散风险并捕捉多维成长机会，我们在创新药（聚焦小分子靶向药及生物类似药）和港股新消费（包括电商平台及新兴生活方式品牌）领域进行了小仓位配置。这些子板块虽仓位较小，但能提供与AI主线互补的防御属性，尤其在市场波动期可平滑净值表现。通过上述“重核心、轻卫星”的建仓操作，组合在短期内实现了高效起步，初步确立了泛成长风格的定位，为后续动态调整奠定基础。