华富沪深300指数增强A (024626.jj ) 沪深300 (半年) 华富基金管理有限公司申 | 基金经理郜哲吴志鹏基金类型指数型基金成立日期2025-08-01总资产规模 (2026-06-30) 基金净值1.0446元 (2026-08-31) 管理费用率0.80%管托费用率0.10% (2026-06-30) 持仓换手率727.68% (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率4.15% (3806 / 6239) |
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华富沪深300指数增强A(024626) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华富沪深300指数增强A024626.jj华富沪深300指数增强型证券投资基金2026年中期报告 
在2026年上半年的市场走势中，A股市场整体呈现出“震荡修复、成长占优、结构分化、波动放大”的特征。从运行节奏看，上半年市场大致可分为两个阶段：一季度，A股在“十五五”开局之年实现平稳起步，宏观总量保持稳定，但市场整体以震荡整理为主，结构分化已经开始显现；二季度，经历一季度末调整后，市场逐步企稳修复，风险偏好重新围绕科技成长方向抬升，带动主要成长风格指数显著上行。 从指数表现看，2026年上半年主要宽基指数整体上涨，但风格分化极为明显。截至6月30日，科创50指数涨幅超过60%，创业板指涨幅超过30%，而上证指数涨幅相对温和，显示出成长风格显著强于传统大盘风格的市场特征。从更长的报告期视角看，一季度市场并非单边走强，科创50一季度仍下跌，而进入二季度后成长方向快速修复并成为主线，这也说明上半年市场的收益主要集中在后半程释放。 回到量化增强的角度，2026年上半年因子表现呈现出较为清晰的阶段性演化特征。一季度，成长类因子在经历2025年四季度短期调整后进入震荡蓄势阶段，但中期趋势并未改变；进入二季度后，成长类因子重新延续强势，不过随着交易拥挤度抬升和市场轮动加快，短期波动也有所放大。与此同时，价值类、反转类因子持续走弱，目前仍未看到明显改善迹象；质量类因子则逐步呈现底部企稳向上的特征。这一变化与此前对因子周期的判断基本一致：质量类因子自2021年上半年高点以来，调整时间已接近3年半，时间和空间上均相对到位，后续有望逐步进入新一轮相对长期的上行阶段。 在投资管理上，本基金坚持采取量化策略进行投资管理与风险控制，通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。组合构建上，本基金将继续关注成长类方向中的优质公司，同时逐步提升对质量、盈利稳定性和低波动特征的重视程度，在控制组合波动与回撤的前提下，力争在A股市场的结构性行情中持续积累超额收益。
展望2026年下半年，国内经济总体仍有望延续稳中有进、结构分化的运行特征。上半年经济运行总体平稳，但外需与新动能表现好于内需与传统链条，呈现出较为明显的K型分化格局。在此背景下，下半年政策重点预计仍将围绕加快存量政策落地、强化财政与货币协同、推动新旧动能平稳切换展开。财政端，超长期特别国债、专项债及新型政策性金融工具有望在三、四季度加快形成实物工作量，重点支持“两重”、“六网”、城市更新、能源电网、算力网络及民生服务等领域；货币端，适度宽松基调预计延续，流动性环境整体保持充裕，但政策操作将更强调精准性与结构性支持。 从证券市场看，A股在经历2026年上半年科技成长主导的结构性上涨后，下半年仍有望延续震荡演绎、结构分化的特征。市场的核心驱动预计将进一步从上半年的估值扩张转向业绩验证，投资者对盈利兑现能力、景气持续性和基本面稳定性的要求将明显提升。短期看，市场在中报披露和外部流动性扰动阶段或仍面临波动；但在国内流动性保持支持性、增量资金入市仍可期待的背景下，A股整体大幅下行风险相对有限，结构性机会仍值得积极把握。 从行业与风格演绎看，科技成长仍然是中期值得重点跟踪的主线。全球AI产业资本开支持续高增，需求正由训练端向推理端、应用端扩散，电子、通信、半导体、算力硬件及相关高端制造方向仍具备较强景气支撑。但经历2026年上半年快速上涨后，科技成长内部的交易拥挤度和波动水平已有所上升，后续行情更可能从“成长普涨”转向“优质成长分化”，即超额收益更多集中于景气趋势明确、业绩兑现能力强、质量稳定性更高的优质公司。
华富沪深300指数增强A024626.jj华富沪深300指数增强型证券投资基金2026年第1季度报告
在2026年第一季度的市场走势中，A股市场整体呈现出“先扬后抑、结构分化、轮动加快”的特征。政策层面，2026年延续了“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，央行年初也推出了多项货币金融政策，市场风险偏好在季初明显抬升。1月上旬，上证指数一度站上4100点，A股单日成交额接近4万亿元，创出历史新高，科技成长方向尤其是AI相关板块表现活跃；但进入3月后，随着前期热门赛道拥挤度上升、外部扰动增加以及业绩验证窗口临近，市场逐步转入震荡整理。截至一季度末，主流宽基指数回调明显，但市场整体并非单边下行，而是以风格切换和结构分化为主要特征。 从量化增强角度看，成长类因子在2026年一季度初延续了较强弹性，但随着交易拥挤度抬升和市场轮动加快，短期波动也有所放大。与此同时，能源、医药、公用事业等方向在季度后段获得了更多资金关注，而单纯依赖高估值扩张的赛道则开始面临分化，这意味着市场对于“景气度”与“业绩兑现能力”的要求在不断提高。我们认为，科技成长仍然是中期值得重点跟踪的主线，但未来超额收益的获取将更多依赖对基本面改善、质量稳定性以及现金流兑现能力的筛选，而非对单一主题的线性外推。 在投资层面，本基金坚持采取量化策略进行投资管理与风险控制，通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益。组合构建上，本基金将继续关注成长类方向中的优质公司，同时逐步提升对质量、盈利稳定性和低波动特征的重视程度，在控制组合波动与回撤的前提下，力争在A股市场的结构性行情中持续积累超额收益。
华富沪深300指数增强A024626.jj华富沪深300指数增强型证券投资基金2025年年度报告
2025年，指数整体维持慢牛的态势，自四月的关税冲击之后稳步向上。 从量化增强的角度看，2025年大类因子表现呈现从价值向成长切换的特征，虽然短期各类因子之间或会出现再平衡，但大趋势已然发生改变，管理人判断成长占优的趋势在2026年有望延续。另一个值得重视的方面是质量类的因子，质量类因子自2021年上半年高点调整至2025年末，时间已经接近3年半，调整幅度也相对较深。从历史经验来看，不同类别因子的调整周期相近，基本在3年到3年半，而质量类因子目前在时间上和空间上的调整均相对到位，后续有望开启新一轮相对长期的上行周期，所以这类因子也将成为管理人逐步重点关注的方向。 在投资管理上，本基金坚持采用量化策略开展投资管理与风险控制，通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。
展望2026年，政策端，货币宽松与积极财政的协同效应预期将会延续，而“反内卷”政策推动的供给侧出清将成为改善供需格局、修复企业盈利的关键变量。在此背景下，从市场角度来看，机构和居民端配置资金的净流入趋势或难中断，市场行情逻辑有望从原先的估值驱动转向盈利驱动，市场或将继续保持震荡向上的慢牛格局。市场结构层面，A股历史上还未出现过连续3年的拔估值行情，截至2025年末，A股估值已连续两年抬升，对于2026年能否延续拔估值行情，管理人持相对谨慎态度。与其押注一个历史上未发生的小概率事件，不如把握大概率方向，所以未来估值相对较低、业绩持续改善的蓝筹板块，或将取得一定的相对收益。
华富沪深300指数增强A024626.jj华富沪深300指数增强型证券投资基金2025年第3季度报告
在2025年第三季度的市场走势中，上证综指各个板块接连发力，上证综指数一度突破了十年新高。与此同时，成交量也同步走高，基本稳定在日均2万亿左右的水平。 但是在火热的行情背后，我们需要注意到的是估值与基本面的剪刀差越来越大，以近期火热的科创板类指数来说，指数的静态市盈率大都维持在三位数的水平，这也是A股历史上所罕见的。展望未来，在经历了估值的狂欢后可能需要等一等基本面，虽然“科技兴国”这样的大叙事不会发生改变，但市场可能也需要逐步进入到“去伪存真”的阶段。 回到量化增强的角度，虽然拉长到年的维度来看，成长类因子的向上趋势是确定的，但也需要警惕2025年底价值因子的短暂回归所带来的波动。在投资管理上，本基金坚持采取量化策略进行投资管理与风险控制，通过以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。