财通华晟量化选股混合A(024594) - 基金投资策略和运作

站在2025年底来看，我国经济运行态势整体平稳。这得益于外部宏观环境的压力有所缓和，同时国内旨在优化竞争生态的“反内卷”政策持续释放积极作用。当然，增长动力与前期相比略显不足，其背后原因有二：一是2024年四季度增长基数较高；二是2025年上半年为有效应对外部挑战，财政政策发力较早，客观上使下半年政策刺激力度相对平缓。然而，年末的宏观经济指标仍不乏亮点：12月制造业采购经理指数（PMI）表现优于季节性规律，印证了经济体系的深层韧性；同期，居民消费价格指数（CPI）与工业生产者出厂价格指数（PPI）呈现同步回升态势，表明在政策引导下，供需结构可能正朝着更为平衡的方向演进，这为企业部门、特别是私营企业盈利能力的修复创造了有利环境。视线转向海外，以美国为主的发达经济体增长基础在2025年依然牢固。美联储在12月的议息会议上虽决定降息，但整体言论基调仍偏向克制，暗示其后续货币政策将高度依赖于未来就业与通胀数据的具体演变。总体而言，海外市场延续了自三季度以来政策路径渐趋清晰、经济温和扩张的局面。上述宏观图景映射至资本市场，表现为外部扰动因素减弱、国内企业盈利预期上修，再配合以中性偏宽松的流动性环境以及更为平滑的财政发力节奏，共同推动市场整体走势呈现震荡攀升的格局。展望2026年，我们预计A股市场的整体盈利能力（ROE）有望实现新一轮提升。这一判断主要基于两方面推动力：首先，在“反内卷”的政策导向下，上游原材料价格已显现上涨势头，新一年PPI或将呈现缓慢上行趋势，从而助力传统工业企业改善利润水平；其次，全球制造业活动周期有望共振回升，叠加以人工智能算力基础设施为代表的新兴产业持续快速迭代升级，将有效带动相关领域的资本开支增长，使处于产业链上游的设备类企业广泛受益。综合来看，我们预计权益市场有望迎来企业盈利改善与市场估值修复并行的“戴维斯双击”。目前，部分行业已出现盈利触底向好的早期迹象，这为市场构筑长期稳健的格局奠定了良好基础。我们预计2026年的投资机会或将主要围绕以下三条主线展开：其一，中国制造业的全球竞争力提升（出海）；其二，前沿科技创新与应用；其三，具备价格弹性的上游周期品行业。