易方达成长进取混合C(024451) - 基金投资策略和运作

2025年上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指数上涨49.57%，万得全A指数上涨27.65%，恒生科技指数上涨23.45%。2025年市场总体表现较好，虽然上半年在关税等问题的扰动下波动较大，但随着外贸预期的平稳以及政策的呵护，市场下半年涨幅较大，全年维度获得了较好收益率。25年不同行业表现差异也较大，电子、通信行业在人工智能需求爆发的拉动下实现业绩高增长，录得较大涨幅，有色金属板块在金属价格大幅上涨的推动下涨幅第一。消费相关的行业总体表现较弱，食品饮料、商贸零售、家电等行业涨幅靠后，过去几年超额较大的银行、煤炭等红利板块也总体表现不佳。本基金2025年成立并开始建仓，我们在建仓期采取了相对稳健的投资策略，初始仓位不高，在获得一定收益安全垫后，积极提升了组合仓位，取得了一定超额收益。我们主要的投研精力分配到了科技领域，人工智能的爆发增长带来了硬件需求的高增，电子、通信等硬件全年涨幅较大。上半年因为关税问题以及产业逻辑的影响，硬件板块一度跌幅较大，我们在组合6月成立后逐步加仓了海外算力板块，随着行业逻辑的改善以及个股盈利的兑现，获得了较大超额收益。科技板块占据了我们大多数仓位，但我们依然保持了新能源、券商等估值和预期低位板块的部分仓位，等待估值回归的机会。虽然我们获得了较好收益，但能力和投资框架的局限性也在四季度开始显现。我们的个股选择更多地是基于产业趋势、估值水平以及业绩兑现度等因素，这让我们一直难以把握产业早期盈利不清晰且当期估值较高的个股投资机会，但处于该阶段的股票涨幅往往比较大，特别是市场活跃期。这个问题在我们过往的投研中一直没有得到解决和改善，希望来自市场的冲击能让我们有所改变，对新技术和新事物能够抱以更加积极和开放的心态。

2025年第三季度上证指数上涨12.73%，创业板指上涨50.40%，中证500指数上涨25.31%，万得全A指数上涨19.46%，恒生科技指数上涨21.93%。市场经历了一、二季度的盘整后，在三季度迎来了大幅上涨，但不同行业和板块表现分化较大。出口和外需相关的板块在四月份关税摩擦初期大幅调整，但随着预期的改善在三季度大幅反弹，有产业逻辑加持的海外算力板块涨幅最大。三季度科技板块整体表现较好，除了海外算力，国产芯片、设备等硬件也涨幅较大。供需改善的新能源以及受益于流动性宽松的有色板块也涨幅靠前。消费和金融板块整体表现较差。由于本基金三季度处于建仓期，考虑到建仓期回撤控制和偏绝对收益的投资目标，我们总体采取了相对稳健的投资策略。我们在基金成立初期将权益仓位控制在较低水平，在累积到一定收益和安全垫后，我们逐步提升了组合仓位。三季度我们重点配置的方向是科技板块，也适当配置了部分基本面改善、估值合理的新能源个股，获得了一定超额。