富国均衡配置混合C(024432) - 基金投资策略和运作

2026年一季度市场大幅波动。战争对市场的影响同时也被交易和情绪放大。从指数来看，中证红利上涨4.07%，中证800下跌2.28%，沪深300下跌3.89%，上证50下跌6.76%。从行业看煤炭、石油石化、公用事业、建筑材料、基础化工涨幅居前。其中煤炭和石油石化涨幅均超过15%。非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产、家用电器跌幅居前。其中非银金融及商贸零售跌幅均超过10%。一季度，组合加大了在资源品及其相关产业链的暴露，减仓了有色但是同时加仓了油气和航运。一季度超额收益主要来自于公用事业、有色及电子，主要的负超额来自于非银金融、医药及汽车。我们认为非银的下跌更多的来自于流动性冲击而非基本面变化。出口链为代表的一些企业也受供应链、运费以及汇兑的影响走势较差。展望二季度，我们认为战争的不可控因素并不是我们金融从业人员所能预测的，我们应该把关注点放在基本面置信度更高的方向上，而非去博弈海峡是否放开，战争是否结束。一季度我们逐步增加了创新药、油气、新能源等板块的配置，我们看好中国制造业资产的重新定价。

2025年四季度，市场走势相对平稳，从指数上看，上证50上涨1.41%，中证红利指数上涨0.79%，中证800指数上涨0.02%，沪深300下跌0.23%。从行业上看，有色金属、石油石化、通信及国防军工涨幅均超过13%，涨幅居前。医药生物、房地产、美容护理、计算机及传媒跌幅居前，跌幅均超过5%。四季度，组合增加了有色金属、非银金融以及医药等板块的配置，主要的低配在电子、通信及计算机。从结果看，对于有色的超额配置对组合带来了不错的超额收益，电子和计算机的低配也取得了预期的成果。但是组合对于通信板块的低配对整体的超额影响较大。通信是贯穿2025年全年的主赛道，但是从组合配置角度来看，本基金仅在部分时点小规模地参与了通信板块的投资，这也是今年拖累组合业绩的重要来源项。我们也观察到今年主动基金赛道化和指数化的趋势，同时资金情绪对股票估值和流动性的影响也在扩大。市场的有效性有待进一步观察。对于主动权益产品来讲，通过交易去获取超额的机会或将增加。

2025年三季度，市场大幅上行，中证800指数上涨19.83%，沪深300指数上涨17.90%，上证50指数上涨10.21%，中证红利指数上涨0.94%.从行业上看，通信、电子、电力设备及有色金属行业涨幅均超过40%。申万一级行业中仅有银行下跌10.19%。组合处于建仓期，因此整体持仓集中度较高。随着组合规模逐步稳定，会加大组合的分散，主要配置于有色、医药、金融、出海链等板块。