中泰双益债券C(024136) - 基金投资策略和运作

债券部分，2025年四季度，债市更多受风险偏好、通胀预期和机构行为等因素的影响，对基本面有所钝化。具体来看，基本面对债市仍然友好。统计局公布前三季度国内生产总值同比增长5.2%，同比增长超预期，然而外部环境复杂演变、经济发展面临压力的情况依然存在。政策面也继续支撑债市。央行于10月底宣布重启国债买卖操作，不过整体规模偏小。年末的中央政治局会议和中央经济工作会议落地，明确了延续适度宽松的货币政策与积极的财政政策基调。然而，权益市场维持高位震荡、基金销售费用改革、超长供需结构压力提升、再通胀预期均对债市情绪形成压制，因此债市并未因偏弱的基本面走出收益率下行趋势，10年期国债收益率整体围绕1.79%-1.89%呈现震荡走势。12月底，30-10年国债期限利差较9月底走扩3BP，曲线小幅走陡。由于资金面维持宽松，中短端信用债表现占优，1年期AAA信用债收益率下行5.8bp，3年期AAA信用债收益率下行12.6BP。本基金四季度的债券策略总体上偏防守为主，日均组合久期维持在1.1年左右，日均杠杆率不超5%。具体投资来说，一方面以票息策略作为基础，另一方面以商金、二永债和利率债的波段交易增厚组合收益。权益部分，本基金四季度看好权益资产，日均维持了较高的仓位。但由于本基金的投资标的偏好和风格仍然集中于银行股等价值型、红利型品种，而该类资产在四季度依然表现平平，对组合收益造成较大的拖累。尽管如此，本基金仍然看好该类资产在后续的补涨空间，在控制总仓位的条件下，该类资产仍然是本金的优选品种之一。