华富安顺一年持有期债券A(024123) - 基金投资策略和运作

国内方面，2025年四季度以来，宏观经济趋势向好，但边际有所承压。首先，10月、11月固定资产投资累计同比回落至-1.7%、-2.6%，投资端边际承压。其次，10月、11月社零增速同比回落至2.9%、1.3%，居民消费也呈现放缓的态势。再者，房地产相关的价格、投资、销售数据整体偏弱，地产对国内经济的影响仍在持续。最后，10-12月统计局制造业PMI数据分别为49.0、49.2、50.1，读数较三季度先回落再回升，经济复苏仍存在进一步发力空间。　　资产表现方面，2025年四季度收益率曲线先下后上， 10年期、30年期国债收益率收于1.85%、2.27%，与三季度末差异不大。结构上，中短端表现略好于长端及超长端，收益率曲线小幅陡峭化。　　运作方面，2025年四季度产品边际上降低了组合久期，通过利率债波段操作提升产品收益。

国内方面，2025年三季度以来，宏观经济总体表现平稳，但边际有所承压。具体来说，三季度统计局制造业PMI指数分别为49.3、49.4、49.7，逐月回升。节奏上，7月初反内卷政策推出后，PMI边际有所改善，仍待回升荣枯线。此外，三季度新房、二手房销售继续走冷，内需有待改善。　　资产表现方面，受反内卷政策及居民存款搬家利好，2025年三季度权益市场明显走强。截至9月30日，上证综指、深证成指分别达3882点、13527点，较二季度末分别上涨12.73%、29.25%。债券方面，受风险偏好提升及央行降准降息预期尚未落地影响，三季度中债收益率明显上行，10年期、30年期国债收益率由季初的1.65%、1.86%分别上行至1.86%、2.25%，其中国债税收政策的变化也导致收益曲线有所上移。　　运作方面，产品于2025年9月中旬转型成立，9月末完成部分仓位的建立。　　在整体配置上，本基金计划保持市场偏中性的仓位，通过波段操作，灵活应对潜在的基本面及政策面变化，力争为基金持有人获取合理的投资收益。