农银上证科创板50指数A(024000) - 基金投资策略和运作

2025年国内经济在出口拉动下整体表现较强，同时价格指数也逐步触底回升。除四月初贸易战升级导致市场大幅波动外，主要宽基股票指数均震荡上行，同时波动率处于历史极低水平。股票资产的夏普比率处于历史上很高的水平。经济内生动能已经有所激发。从上市公司业绩来看，呈现整体企稳回升同时结构改善的特点。地产链相关的旧经济持续出清而以科技和出海为代表的的新兴制造业公司业绩亮眼。经济结构转型成果明显。在此背景下，A股指数呈现出分化走势。以科创板、创业板为代表的新经济表现显著优于传统经济。　　本产品五月成立，我们在开放申赎后较快建仓。后续计划维持基准仓位水平，紧密跟踪指数。

三季度，国内宏观经济呈现边际走弱态势8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，制造业PMI仍处收缩区间，CPI、PPI等价格指数低位徘徊，显示内需不足和价格低迷问题依旧存在。社会消费品零售总额同比增速放缓至3.4%。出口方面，三季度累计出口金额同比保持韧性，但基数效应和外部贸易摩擦影响下，增速边际回落。虽然基本面数据乏善可陈，但A股市场三季度表现亮眼，主要指数均录得显著涨幅。上证指数三季度累计上涨12.73%，而以科创和创业板为代表的科技类指数涨幅更大。市场风险偏好持续提升。　　展望：　　从市场整体格局来看，当前无论是绝对估值水平，还是股债比价这一核心参考指标，均未显现出泡沫化特征。整个三季度市场上涨节奏偏快，加之近期中美贸易摩擦有所反复，短期出现波动加大、震荡调整的态势，这实则属于健康的行情修正过程，有助于消化前期过快涨幅、夯实后续运行基础。本轮中美博弈本质上是科技和军事的博弈，我们持续看好科创板块中长期表现。　　操作：　　本产品5月成立，开放申赎后较快速度提升股票仓位至基准水平。后续计划维持基准仓位水平，紧密跟踪指数。