博时创业板50指数A(023968) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，中国经济延续"稳中求进"总基调，呈现"外需韧性、内需偏弱、名义企稳、结构分化"的运行特征。生产端保持较强韧性，工业与高技术制造成为经济的重要支撑。价格端上半年PPI出现明显的"再通胀—再回落"波动；CPI同比整体温和抬升。需求端修复动能不足，内需偏弱，信用扩张边际放缓，民间投资仍待修复。出口维持较强韧性，上半年出口增速延续高景气并对经济形成关键支撑。货币政策保持"适度宽松"，财政与货币协同托底。二季度实际GDP同比增长4.3%，经济总量在名义端企稳、结构端分化中平稳运行。海外方面，美联储在通胀韧性与美伊冲突引发的油价扰动下转向谨慎，叠加美联储主席换届等制度性扰动，市场对年内降息预期大幅收敛，美元指数震荡偏强，全球流动性阶段性收紧。产业方面，海外AI产业趋势继续向上，成为全球权益结构行情的核心驱动；国内AI叙事亦持续增强，华为发布"韬（τ）定律",为国产芯片弯道超车提供想象空间，进一步强化了国内AI主线的置信度。A股上半年呈现"指数弱分化、行业极致分化"的标准K型结构性行情：一季度末在美伊冲突催化下市场一度震荡回调，进入二季度后随外部扰动减退、油价回落，市场核心逻辑由估值修复切换至业绩兑现，转入景气驱动的结构性行情，呈现"科技领涨、指数温和抬升"格局。风格分化达到历史极致，以AI算力、半导体为代表的科技硬制造赛道大幅跑赢，科创50上半年累计涨幅超60%、创业板指上涨超35%，而传统权重与红利板块持续承压，上证50微跌、中证红利下跌超8%。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少与标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。

2026年一季度，中国经济呈现结构性分化格局，生产端表现强劲，工业与高技术制造带动“开门红”，财政发力、货币“适度宽松”协同托底。固定资产投资止跌企稳、消费温和修复，出口延续较强韧性，价格端PPI环比改善、同比有望在二三季度转正。海外方面，美联储与欧英日政策路径及地缘事件交织，上行动能与不确定性共存；中东冲突等事件推升大宗与通胀预期，抬升输入性价压并扰动风险偏好。A股一季度“先扬后抑、结构分化”：1月开门红、交易活跃；随后在内外扰动与盈利兑现博弈下阶段性整固；3月在中东冲突催化下，能源/化工/煤炭等顺周期与高股息占优，科技成长承压。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望二季度，国内“稳中求进”的政策基调明确，经济基本面不乏亮点，政策协同与名义企稳仍是主线，但外部冲击可能通过大宗与通胀预期传导至国内价格链与市场风格，需继续跟踪地缘局势与海外政策节奏。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2025年四季度经济整体结构延续三季度情形，新兴产业以及出口链景气度相对较好，消费、房地产以及国内固定资产投资面临压力。海外方面，美国经济在AI投资以及宽松政策的支撑下维持韧性。四季度A股整体以震荡为主，行业板块间出现较大分化，周期板块整体涨幅相对领先，其中有色金属和石油石化涨幅居前。科技板块中，光模块及其相关产业链表现较好，计算机、传媒和电子等表现不佳。房地产、医药以及食品饮料短期基本面承压的行业表现也不佳。风格上，大盘价值四季度涨幅相对领先。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望2026年一季度，一方面，支撑本轮A股走强的几个关键因素，如政策、流动性以及国内高科技产业崛起等当前均未出现变化。另一方面，尽管部分板块估值较高，当前市场整体估值仍处于相对合理范围，在无风险收益率较低的宏观环境下，我们对A股市场整体相对乐观。政策方面，中央经济工作会议对反内卷重视度较高，首次要求把促进物价合理回升纳入货币政策考量。同时，会议再次强调了对科技自立自强以及抓紧培育发展新动能的目标。结构上关注受益于反内卷政策同时需求相对稳定的板块，以及2025年四季度调整充分短期出现边际催化的国内半导体板块。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。