国泰恒生A股电网设备ETF发起联接C(023639) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，在地缘政治与全球宏观周期相互交织的背景下，资本市场持续演进。一月上旬，市场围绕降息与经济复苏主线展开演绎，A股提前启动春季行情，题材行情活跃；一月中下旬开始，大资金撤离宽基ETF，A股逐步转入横盘整理阶段，消化前期涨幅；二月底，美伊冲突打破了全球复苏预期，多数风险资产遭遇剧烈回调。一季度，A股市场流动性保持合理充裕，结构上，资金更加聚焦于那些具备明确产业趋势、业绩支撑及国家战略导向的核心领域。从行业表现来看，受益于全球宏观定价逻辑的资源品板块是本季度最具主导性的主线。在地缘政治冲突、全球流动性环境变动等催化下，石油、黄金、新能源等板块表现活跃。二月底美伊冲突爆发后，市场风格剧烈变化，资源板块波动幅度明显加大。科技方面，随着AI估值的不断抬升，市场开始担忧估值泡沫，并对AI未来浪潮的发展可持续性趋于谨慎。但底层大模型的能力边界不断拓宽，AI模型端多模态方向更加清晰，并带动了AI产业链中计算芯片、光模块、存储甚至电力等细分领域的阶段性行情，板块整体稳中有进。 整体看，2026年一季度权益市场呈现冲高回落走势；截至3月31日，上证综指一季度累计下跌1.94%，创业板50一季度跌1.18%，科创100指数一季度涨0.90%。在行业高度景气和防御属性的有力支撑下，电网板块表现出色，恒生A股电网设备指数一季度收涨20.27%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

2025年一季度，美国贸易政策加剧全球不确定性，冲击全球风险偏好；但国内科技创新取得突破性进展，叠加两会期间政策端释放积极信号，产业端及政策端的利好为A股提供一定支撑。季度内吸引大量活跃资金入场；小盘、科技整体涨幅居前，而大盘价值有所回调。二季度，4月初，受美股科技股崩盘及美国贸易政策冲击，A股4月初大幅下跌；但面对外部挑战，中国迅速采取应对措施，以汇金为代表的类平准基金及时增持，政策端释放积极信号，产业端及政策端的利好为A股提供一定支撑。后续随着全球关税冲突趋于缓和，大盘走出“V型”反转。三季度，中国各项政策效果持续显现，驱动大盘宽基整体上行，市场自6月下旬开始走出上行趋势，上证指数创出十年新高。其中，全球AI基本面持续改善，业绩释放能力较强的AI产业链成为市场主线。四季度，中国宏观经济继续维持供需修复、温和复苏的态势。CPI温和回暖，至2024年3月份以来最高水平。反内卷政策陆续出台，改善新能源、化工等行业格局，显示出积极信号。整体看，2025年权益市场呈现上行态势，截至12月31日收盘，上证综指全年累计上涨18.41%。行业表现方面，“科技+周期”为全年主线。在行业高度景气的有力支撑下，电网板块表现出色。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

三季度国内确定了四中全会的召开时间，十五五规划即将制订。反内卷政策陆续出台，大宗商品价格触底回升，PPI环比逐渐改善，带动工业企业利润回升。海外方面美联储重启降息，全球金融市场流动性充裕。美国陆续与全球各个国家达成经贸协议，贸易摩擦风险降低。三季度整体上看，上证指数上涨12.73%。大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨10.21%，沪深300指数上涨17.90%。成长性中盘股表征指数如中证500指数上涨25.31%，小盘股表征指数如中证1000上涨19.17%。行业层面，申万一级通信、电子、电力设备、有色金属领涨，涨幅分别为48.65%、47.59%、44.67%、41.82%，而红利、防御类板块表现相对落后，其中公用事业、石油石化、交通运输分别微涨2.15%、1.76%、0.61%，前期涨幅较多的银行板块回调10.19%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

2025年A股开年急跌后缓步窄幅震荡上涨。一季度，A股仍然呈现结构化行情的特征。从行业产业上看，春节期间，DeepSeek的横空出世，打破了美国在大模型的科技垄断地位，也打开了AI产业的想象空间。同时，宇树机器人等科技成果的涌现，也打开了科技行业的估值空间。2025年4月开局承压，受美股科技股崩盘及美国对华加征34%关税影响，A股市场大幅下挫。随着全球关税冲突趋于缓和，市场悲观预期得到修正，叠加前期国内政策效应显现，大盘成功构筑底部并走出显著的“V型”反转形态，市场信心逐步恢复。5月以来，以游戏、创新药为主的赛道同时受益于独立景气和流动性宽松，表现占优；与此同时，半导体芯片产业链明显回调，硬科技占比较高的科创综指横盘震荡。外部环境方面，地缘政治风险频发，叠加特朗普政策反复加深全球不确定性，冲击全球风险偏好并加剧A股波动，矿业、电网、交运、现金流、央国企等避险行业主题相对受益。整体看，2025年上半年，上证指数上涨2.76%。大盘，中盘，小盘的代表性指数沪深300，中证500和中证1000分别涨跌幅为0.03%，3.31%，6.69%。风格上，A股整体呈现小盘行情。行业上，有色、银行、军工涨幅较好，TMT相关的传媒、通信，以及制造业相关的机械、汽车也表现较好。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。