广发制造智选股票发起式C(023525) - 基金投资策略和运作

展望后市，我们认为市场将从初期的普涨与强烈预期驱动阶段，逐步过渡到基本面验证与结构深化阶段。整体市场可能呈现震荡整固、结构分化的特征，投资需更加注重业绩的确定性与产业的真实性。后市操作逻辑重点围绕如下三个方面：1.市场动能转换：关注基本面兑现度。前期的政策利好与产业预期已较大程度反映在股价之中，市场进一步上行需要得到宏观经济数据与企业盈利改善的实质性验证。即将到来的业绩预告季将成为关键检验窗口，业绩增速与景气度能持续匹配高估值的板块，方能延续强势。2.双主线配置：科技成长与稳定红利并重。在复杂的内外部环境下，市场风格可能趋于均衡，两大主线配置价值凸显。科技成长主线方面，人工智能、算力、半导体设备、高端制造等符合国家战略方向的产业趋势并未改变。下一阶段投资需从主题炒作向精选真正具备技术壁垒、客户优势、订单确定性的优质龙头公司深化。稳定红利主线方面，优选现金流充沛、股息率具备吸引力的高股息资产（如部分公用事业、非银金融、资源龙头），其作为组合“压舱石”的配置价值依然突出，尤其在市场波动加大时具备较好的防御属性。3.风险与机遇：密切关注内外变量。外部需警惕全球主要经济体货币政策路径的反复、地缘政治风险以及国际资本流动的波动。内部则需关注稳增长政策的具体落实节奏与效果，以及资本市场投资端改革的实际进展，这些因素将共同影响市场的风险偏好与流动性结构。总的来看，当前A股市场处于政策底与市场底已探明、但经济底与企业盈利底仍需确认的过渡期。基金将采取“以守为攻，精耕细作”的策略：一方面，利用市场波动，在科技成长主线中聚焦业绩有望超预期的细分领域龙头进行布局；另一方面，保持对高股息资产的标配，以平衡组合波动。整体应淡化对指数短期涨跌的博弈，深入基本面研究，在产业升级与政策支持共振的领域里耐心寻找可持续的阿尔法机会。

站在当下，我们观察到三个正在发生的趋势。一是产业升级趋势。尽管近几年宏观经济有所放缓，中国诸多产业的全球竞争力却愈发凸显： DeepSeek令海外投资者惊叹于中国在前沿技术上的突破；潮玩IP Labubu在全球范围持续热销，彰显中国文化叙事与IP价值的崛起；Insta360运动相机一经海外首发便售罄，标志着中国品牌正迅速积累忠实用户。由硬核科技到新消费，中国企业正凭借卓越的产品力与完备的产业链体系，刷新世界对“中国制造”的既有印象。我们正身处一轮显著的产业升级趋势之中。二是存款理财“再配置”趋势。10年期国债YTM已跌破2%，大量存款、理财产品面临“低息再投资”困境。过去房地产和非标信托承载了居民与机构相当多的资金，如今房地产进入长周期调整、非标通道收紧，固定收益资产回报触及历史低位，我们相信越来越多资金将从“储蓄—房产—非标”链条迁移至“储蓄—权益—基金”链条，权益资产正成为新的资产配置“蓄水池”。三是权益市场波动率下行趋势。自去年起，市场已明显感受到政策的托底与呵护。今年二季度，监管层发布《公募基金高质量发展行动方案》，引导基金回归基准投资、降低盲目追逐短期“风口”的高风险博弈行为。叠加全面注册制落地、退市常态化和增量资金中长期化，A股生态正向价值投资与基本面研究倾斜。种种配套改革有望使历史上“高波动、高杠杆、高情绪”的市场逐步演化为“低波动、低杠杆、重韧性”的市场，投资者可在更平稳的环境中布局长期机会。总体而言，市场流动性环境由国内经济环境决定，但诸多权重股票具有全球竞争力且营收在跟全球接轨，政策端也在鼓励公司提升ROE并试图压低市场的波动率，因此，我们对未来的市场表现较为乐观。