南方中证物联网主题ETF发起联接A(023196) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国内政策定调中长期发展方向，十五五规划落地锚定经济修复新路径，海外美联储降息落地确认全球流动性拐点，宏观基本面呈现“增速阶段性回调、结构持续优化”的特征。国内方面，预计四季度GDP同比增长4.6%，较三季度小幅下降0.2个百分点，预计CPI低位平稳运行于0.7%，预计PPI降幅收窄至-1.8%，经济结构仍维持生产强、价格弱的格局，消费增速放缓、投资承压，出口受高基数效应影响阶段性回调，但科技产业尤其是AI、人形机器人等领域产业化进程加速，万物互联场景持续落地。整体而言，市场围绕政策红利与产业革新主线展开，呈现“政策主线引领、事件题材脉冲”的格局，短期交易政策预期与海外流动性变化，中期仍对国内经济复苏保持乐观判断。中证物联网主题指数聚焦万物互联核心赛道，覆盖物联网感知、传输、应用全产业链，在新质生产力培育与数字经济深化的双重驱动下，相关企业技术迭代加速、商业化落地提速，长期成长潜力突出。CS物联网指数报告期内下跌1.43%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”“日内择时交易模型”“跟踪误差归因分析系统”等完善的工具体系，持续将本基金的跟踪误差指标控制在合理区间内，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）申购赎回资金的短期波动带来股票仓位临时偏离，对此我们通过日内择时交易与快速仓位调整，最大限度降低跟踪误差；（2）本基金大额换购目标ETF过程中产生的成份股权重偏离，对此我们通过优化的“再平衡”操作与动态调整策略，有效对冲误差影响；（3）报告期内部分指数成份股因重大事项停牌，导致成份股权重偏离及基金整体仓位被动调整，进而产生小幅跟踪误差；（4）新股上市初期市场情绪推动下的短期大幅上涨，对指数跟踪造成阶段性影响。

2025年三季度，市场仍主要围绕海外宏观波动，国内政策预期走平，宏观基本面平稳回暖。国内方面，三季度经济继续平稳回暖，预计GDP增速走低，GDP平减指数小幅改善，CPI低位平稳，PPI降幅小幅收窄，经济结构依然维持生产强、价格弱的势态，消费放缓，投资承压，出口仍具备一定韧性。整体而言，短期市场仍在交易事件和海外宏观政策预期，中期对国内经济复苏保持乐观的判断。在国内经济结构调整，寻找经济修复新动能的过程中，以万物互联主题为代表的中证物联网主题指数将有较好配置价值。中证物联网指数报告期内上涨43.65%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；（4）新股上市初期涨幅较大的影响。