农银创新驱动混合C(023136) - 基金投资策略和运作

2026年一季度A股市场呈现冲高震荡走势，风格分化明显，主要指数持续创近年新高，随后回落并进入低位震荡。三月全国两会召开，十五五规划纲要全文发布，国内宏观确定性边际增强；海外宏观形势不确定性三月以来显著增大，美伊冲突突发并持续加剧，油价受影响进入危机模式，美联储受宏观影响降息路径不明朗，全球风险偏好开始波动。行业层面，人工智能板块虽有波动，但仍持续走强，相关细分板块如CPO/光纤等在弱势环境下领涨；石油化工板块受冲突进展及油价走势影响波动较大，电力设备新能源板块虽有冲高但仍受宏观不确定性影响略有回落，整体行业轮动速度加快，操作难度较大。　　本基金截至目前仍保持成长方向较高配置比例。一季度持仓以业绩增速为主要抓手，按照全球竞争力优先思路持续重仓人工智能产业链处于高景气周期内的电子、通信行业龙头标的，但对部分涨幅过大标的进行止盈；商业航天板块一季度涨幅较大，部分标的股价和基本面脱节较大，也进行了止盈；在此之外加仓了部分新能源/储能板块标的进行对冲。　　展望2026年，全球宏观边际增加，地区冲突以及高油价对经济基本面的影响尚无法准确评估；美联储降息和人员的变化也将对新兴市场产生较大影响。本产品将按照产业安全加自主可控思路进行调仓，及时跟踪市场变化，重点研究半导体、光通信、国防军工等产业中存在短期卡脖子或供需错配的环节，并进行相应配置。

2025全年A股市场呈现前低后高走势，风格分化明显，指数振幅较大。年初至 3 月中旬，以国产大模型DeepSeek为代表的国内AI产业加速发展与政策支持形成共振，市场风险偏好提升，A股市场震荡上行。3月下旬至4月上旬，受海外关税及个股业绩期等不确定因素影响，市场避险情绪升温，A股市场陷入震荡调整。4月中旬至年中，关税等利空因素逐渐改善，叠加国内政策积极发力，如消费品以旧换新政策加码及降准降息落地等，市场流动性合理充裕，情绪持续回暖。7月开始市场进入强势期，以光模块和PCB为代表的海外算力产业链带领市场快速上涨，同时国防军工/反内卷产业链也有相应表现，过程中虽有部分震荡，但三大指数向上趋势并未改变，全年收官创2015年以来新高。　　上半年市场主线切换轮动较快，年初AI板块走势较强，但随后因风险偏好原因持续调整；4月初关税战预期落地后，美妆、宠物等新消费板块成为市场主线，随后在市场流动性及风险偏好双提升的支撑下，创新药板块接力走强，同时银行、国防军工和稀土有色板块也在地缘政治等宏观因素主导下形成区域主线。与之相对的是，受经济基本面相关度较高的传统消费、顺周期等行业走势较弱；估值较低的消费电子、光模块等成长赛道也在上半年出现较大分歧，体现出市场中长期主线仍存在不确定性。　　随着下半年全球人工智能资本开支持续加速，下半年市场主线确定为海外算力产业链，光模块/PCB/服务器代工/液冷等细分领域均取得较大涨幅，龙头公司业绩也随之逐季度释放，进入到业绩高增驱动阶段。同时随着指数稳步上涨，在流动性加持下市场风险偏好迅速提升，主题性机会也纷纷涌现，赚钱效应较为明显。　　本基金按照全球竞争+国家安全等投资策略进行布局，25年上半年逐步开始建仓，建仓方向为国防军工板块以及当时估值较低的消费电子板块。25年下半年完成建仓，降低了国防军工行业的配置比例，按照全球竞争的思路加仓了光模块等海外算力产业链，并持续持有。同时也按照自主可控等思路布局了商业航天等板块。把握了阶段性机会。

2025三季度A股市场呈现震荡向上走势，风格分化明显，指数持续创近年新高。7月初全球关税贸易争端缓和，同时海内外人工智能投资加速，叠加国内反内卷政策出台，市场风险偏好提升，以光伏、锂电池为代表的新能源行业和以人工智能硬件为代表的电子、通信行业率先带领市场走出突破，随后国防军工等板块跟进上涨，A股市场震荡上行。8月下旬至9月上旬，受关键时点兑现以及关税贸易战苗头再次重启影响，A股市场陷入震荡调整。随后至季度末，在存储等板块催化利好下，电子等行业再次加速上行，市场情绪持续回暖，三大指数震荡回升，并创年内新高。　　本基金于年初成立，适逢市场位于年初人工智能行情的高光时刻。在3月中市场逐步趋于理性后，本基金规模逐步稳定开始建仓，截至6月底，本产品已基本完成建仓。三季度持仓以业绩增速为主要抓手，按照全球竞争力优先思路持续加仓人工智能产业链处于高景气周期内的电子、通信行业龙头标的，同时对前期涨幅较大的国防军工板块进行了部分兑现。　　展望四季度，全球宏观不确定性预将再度增加，美国发动的关税贸易战以及对关键行业的制裁预将再次影响我国，市场预计将面临较大震荡。本产品将按照产业安全加自主可控思路进行调仓，及时跟踪市场变化，重点研究半导体、光通信、国防军工以及机器人等产业中存在短期卡脖子或供需错配的环节，并进行相应配置。

2025上半年A股市场呈现前低后高走势，风格分化严重，指数振幅较大。年初至 3 月中旬，以国产大模型DeepSeek为代表的国内AI产业加速发展与政策支持形成共振，市场风险偏好提升，A股市场震荡上行。3月下旬至4月上旬，受海外关税及个股业绩期等不确定因素影响，市场避险情绪升温，A股市场陷入震荡调整。4月中旬至年中，关税等利空因素逐渐改善，叠加国内政策积极发力，如消费品以旧换新政策加码及降准降息落地等，市场流动性合理充裕，情绪持续回暖，三大指数震荡回升，并创年内新高。　　上半年市场主线切换轮动较快，年初AI板块走势较强，但随后因风险偏好原因持续调整；4月初关税战预期落地后，美妆、宠物等新消费板块成为市场主线，随后在市场流动性及风险偏好双提升的支撑下，创新药板块接力走强，同时银行、国防军工和稀土有色板块也在地缘政治等宏观因素主导下形成区域主线。与之相对的是，受经济基本面相关度较高的传统消费、顺周期等行业走势较弱；估值较低的消费电子、光模块等成长赛道也在上半年出现较大分歧，体现出市场中长期主线仍存在不确定性。　　本基金于年初成立，适逢市场位于年初人工智能行情的高光时刻。在3月中市场逐步趋于理性后，本基金规模逐步稳定开始建仓，方向为年内预计有多重变化的国防军工板块、公募基金欠配严重的非银、银行板块，以及阶段性低估的消费电子板块，但建仓节奏较慢，未能赶上市场在4月中下旬的快速反弹。截至6月底，本产品已基本完成建仓，持仓以中长期视角，按照全球竞争及产业安全思路布局部分明显低估的科技、制造优质公司，同时加大对国防军工板块的配置，非银及银行板块持续看好，持仓结构兼具攻守两端，较为合理。

2025年一季度A股市场整体呈现宽幅震荡态势，开年受多重因素影响导致指数快速调整，春节前在增量政策支持下，市场开始反弹，在月末端侧AI以及国产大模型DEEPSEEK超预期推动下市场逐步进入春季行情模式，板块方面以成长方向的人工智能、机器人、智能驾驶、传媒等板块走势较强，顺周期板块较弱。　　预计未来一段时间A股市场仍将持续筑底。海外宏观方面，全球的不确定性仍在增加，美国发动的关税贸易战对全球总需求的影响程度尚不可控。国内宏观方面，我国预计仍将延续以我为主的思路，或将出台部分刺激政策以应对外部贸易壁垒冲击，同时进一步扩大内需，发掘内生增长潜力，但政策的支持效用在企业报表端体现仍需部分时间，在此期间国内经济仍将承受部分外部冲击。　　本基金一季度仍处于建仓期内，以现金类资产为主。后续仍将以“产业安全+全球竞争”为主线进行配置。产业安全方面，此次贸易战我国高端装备领域对外依存度较上一轮而言显著较低，仅在极少数设备和材料方面需要进口，本基金会密切关注此类领域国产替代机会。同时，全球对我国电子产品、新能源设备、稀土材料等产品依存度提升，我国此类产品竞争力较强，此类领域也将作为本基金的重点研究配置方向。最后，全球在关税贸易战的阴影笼罩下，地缘不稳定因素大幅增加，全球对高端国防装备需求将大幅增长，我国进入五年规划末尾，相关需求也将持续释放，本基金也将持续保持对国防军工板块的研究和配置。