鹏华添泽120天滚动持有债券A (023068.jj ) 鹏华基金管理有限公司申 | 基金类型债券型成立日期2025-01-17总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.0179元 (2025-12-18) 基金经理王康佳叶朝明苏锦河管理费用率0.25%管托费用率0.05% (2025-12-15) 成立以来分红再投入年化收益率1.79% (5917 / 7128) |
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鹏华添泽120天滚动持有债券A(023068) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华添泽120天滚动持有债券A023068.jj鹏华添泽120天滚动持有债券型证券投资基金2025年第3季度报告 
回顾2025年三季度走势，债券市场在反内卷带来的通胀预期升温、风险偏好提升、基金销售费用新规带来的公募基金负债端赎回预期等多重不利因素影响下，收益率整体出现明显上行。在央行保持适度宽松货币政策立场下，资金面保持宽松，资金价格维持在低位，短端资产表现好于中长端，曲线走陡。 利率债方面，三季度末1年、3年、5年、10年国开收益率分别为1.60%、1.78%、1.80%、2.04%，相较二季度末分别上行12BP、20BP、22BP、35BP。信用债方面，三季度末，1年、3年AAA评级信用债收益率分别为1.77%、2.02%，相较二季度末分别上行7BP、19BP；1年、3年AA+评级信用债收益率分别为1.86%、2.11%，相较二季度末分别上行9BP、21BP。 本组合主要采用票息策略，以中高等级信用债为主，严控信用风险，三季度降低久期和杠杆水平，力争在控制回撤的基础上增厚组合收益。
鹏华添泽120天滚动持有债券A023068.jj鹏华添泽120天滚动持有债券型证券投资基金2025年中期报告
回顾2025年上半年走势，市场交易主线主要为资金面以及中美关税博弈。一季度在收益率下行至历史低位后，央行多次提示债券市场风险，并收紧流动性，资金价格上行至OMO+40BP，负carry情况下债券收益率明显调整，10年国债从1.65%附近最高上行至1.9%附近。3月中下旬央行态度由前期的偏鹰转向中性，债券市场收益率震荡下行。4月初在中美关税战超预期的影响下，债券收益率快速下行，10年国债在2个交易日内下行15BP。随后市场围绕关税政策变化以及流动性状况进行博弈，债券收益率总体呈现震荡走势。总体来看，上半年债券市场表现分化，利率债及金融债收益率上行，普信债收益率略有下行，票息资产相对占优。 利率债方面，上半年末，1年、3年、5年、10年国开收益率分别为1.48%、1.58%、1.58%、1.69%，相较2024年底分别上行28BP、15BP、12BP、-4BP。信用债方面，上半年末，1年、3年AAA评级信用债收益率分别为1.70%、1.83%，相较2024年底分别下行2BP、9BP；1年、3年AA+评级信用债收益率分别为1.77%、1.90%，相较2024年底分别下行1BP、1BP。 本组合主要采用票息策略，以中高等级信用债为主，严控信用风险，灵活调整久期，力争在控制回撤的基础上增厚组合收益。
展望2025年下半年，全年经济目标的实现仍需要财政和货币共同发力，因此预计央行仍将维持适度宽松的货币政策基调，而财政侧重于落地已有政策，考虑到当前实体融资需求仍偏弱，下半年存在降息的可能，流动性预计保持合理充裕，资金价格围绕政策利率波动。2025年存款利率下调仍在行进中，以银行理财为代表的广义基金规模保持稳健增长，对于债券的配置需求依然较大，资产荒的逻辑继续演绎，债券市场整体处在有利的环境中，预计震荡偏强。但当前各种利差处于偏低位置，总体下行幅度预计有限，三季度政府债发行提速及贸易缓和可能对市场产生扰动，届时关注结构性及波段机会。
鹏华添泽120天滚动持有债券A023068.jj鹏华添泽120天滚动持有债券型证券投资基金2025年第1季度报告
回顾2025年一季度债券市场走势，年初以来国内经济运行平稳向好，PMI连续2个月环比回升，货币政策虽延续了适度宽松的定调，但降准降息预期落空。一季度信贷需求旺季，政府债发行前置以及春节取现等因素叠加，导致资金价格大幅高于OMO利率。同时权益市场表现良好，风险偏好提升也对债市形成压制，去年四季度对适度宽松货币政策基调过度抢跑处于收益率低位的债券市场在一季度经历了重定价的过程，收益率明显回升。 具体来看，一季度末1年、3年、10年国开收益率分别为1.64%、1.74%、1.84%，相对上年末分别上行44BP、31BP、11BP。信用债方面，一季度末1年、3年AAA普通信用债收益率分别为1.94%、2.01%，相对上年末分别上行26BP、27BP。1年、3年、5年AAA银行二级资本债收益率分别为1.97%、2.04%、2.09%，相对上年末分别上行32BP、28BP、26BP。 报告期内，本组合以逆回购、银行存款为主，同时根据资金价格变化，阶段性买入短久期信用债增厚收益，严控信用风险，组合久期维持在较短水平，稳健运作。