汇泉均衡智选混合A(022879) - 基金投资策略和运作

国内经济方面，四季度延续弱修复，通胀维持低位，内需结构性分化，消费投资边际驱动偏弱，新旧动能转换逐步推进。货币政策方面，央行维持支持性货币政策不变，十月重启国债买卖，报告期内银行间隔夜质押式回购利率总体运行在1.35%-1.55%区间，较三季度稳中略有下行。债券市场方面，四季度受《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》落地预期、权益市场风险偏好提升、央行“收短放长”、政府债发行期限拉长等因素影响，呈现出震荡下跌的单边行情，期限利差扩大的态势。报告期内本基金投资品种以国债及中高等级中短久期信用债为主，保持了较好的组合流动性和操作灵活性。权益部分采用量化投资模型，对标中证红利指数，在各行业中选择高分红、低估值、高成长等特征的个股。展望2026年一季度，债券市场仍然会受到风险偏好的变化以及基本面数据、政策落地等影响，可能宽幅震荡。策略上，将维持灵活的久期与适中的杠杆水平，努力有效规避信用风险，同时增加交易频率，把握利率波段机会。

国内经济方面，三季度延续弱修复，通胀低位企稳，内需结构性分化，消费依靠政策刺激表现相对平稳，投资边际驱动偏弱，新旧动能转换逐步推进。货币政策方面，央行维持支持性货币政策不变，通过买断式逆回购等工具呵护流动性。债券市场方面，三季度受反内卷政策、权益市场风险偏好、公募基金销售费用管理新规征求意见等因素影响，整体调整，呈现熊陡态势，长端调整更为显著。随着政策和基本面扰动，预计后续逐渐回归震荡态势，四季度把握波段交易机会。报告期内本基金主要投资于中高等级信用债，考虑到2-3年信用债利差处于历史极低位，久期分布呈哑铃分布，稳定短期收益同时兼顾信用债骑乘收益。权益部分，本基金配置主要以中低估值高股息标的为主。三季度，从中证红利指数的内部结构来看，除银行股外的周期、消费红利类股票均有正收益，银行股跌幅最大，中信银行指数下跌8.65%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现较好，中信煤炭指数收益率为6.89%；以家电为代表的消费类红利股表现较好，中信家电指数收益率7.37%。展望2025年四季度，中证红利指数仍具备吸引力，中证红利指数2025年9月30日的股息率约4.92%，与10年期国债收益率之间的息差约3.1%，配置价值较高。

上半年经济运行总体平稳，GDP增速5.3%，“两新”“两重”政策推动投资和消费，地产边际企稳，但总需求尤其内需不足仍是主要矛盾。海外因素方面，特朗普对等关税冲击全球市场，风险偏好快速回落，债市收益率快速下行接近前低，后续随着关税冲突缓和，债券市场有所回调。报告期内，债券方面，本基金主要投资于中短久期中高等级信用债，挖掘券种及个券，寻找信用利差压缩的机会。