博时沪深300ETF发起式联接C(022600) - 基金投资策略和运作

一季度国内经济保持平稳，工业增速好于去年年末，出口增速维持景气。一季度的扰动主要来自地缘政治，美国、以色列和伊朗的冲突导致油价短期急涨，海外流动性紧缩预期上升，投资者对全球经济增速与流动性预期出现反转，股票、商品等风险资产在战争后表现承压。一季度A股先扬后抑，在中东冲突发生前，有色、化工和电网设备等涨价催化板块表现占优，冲突后，煤炭、石油石化和储能等相对受益方向表现领先，而前期领涨板块出现较大回撤。宽基中，中证500相对占优，北证50和科创50相对落后。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望2026年二季度，当前联邦基金利率期货隐含认为26-27年美联储均不降息，美债利率也突破波动上沿，美债利率与美元对中东冲突长期性定价较为充分。但数据显示分析师对美股盈利预期仍在上修，反映美股对美伊冲突长期化定价并不充分。“十五五”规划要求建立产业链供应链安全风险和评估机制，在当下的全球环境中，国家安全的重要性越来越突出。在中东冲突未来发展情况尚未明确的背景下，围绕“十五五”规划，立足长期发展相对确定性较高同时估值相对合理的板块均衡配置或是当下有效策略。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2025年国内经济整体保持平稳增速，结构上看，新兴产业以及出口链景气度相对较好，内需相关的消费、地产面临压力。美国经济在AI投资及宽松政策的支撑下维持韧性。A股市场2025年表现较好，宽基指数出现了多年未见的普涨行情。A股在二季度经受住关税冲击快速修复后，三季度在流动性及产业共振催化下加速上行，呈现良好的赚钱效应。全年看，A股在行业和风格上分化较大。行业层面，有色金属、通信大幅领先，电子、军工和机械涨幅居前，食品饮料、煤炭、房地产、交通运输和商贸零售相对落后，如果投资者25年主要配置在落后板块，体验可能相对一般。宽基中，科创100相对领先，沪深300相对落后。风格上，小盘成长表现较好，大盘价值相对落后。港股25年前高后低，整体也取得了20%以上的涨幅。海外市场，不管是美股、欧洲还是日本25年均有良好表现。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。

三季度国内经济保持平稳，结构上仍然呈现外需支撑，消费与地产相对承压。8月工业企业利润显著改善，在反内卷政策效应下，PPI跌幅收窄。美国服务业回落，就业偏弱，降息预期提升，9月美联储重启降息25bps，预期2025年还有2次降息。三季度A股市场三季度全面上涨，特别是以创业板和科创板为代表的成长板块大幅领先于市场。在海外算力产业链业绩超预期以及半导体国产化率加速上升的背景下，光模块、国产算力本季度涨幅领先。此外，未来潜在增长空间大的固态电池、人形机器人本季度也出现催化，相关股票涨幅可观。红利相关板块表现相对较弱，特别是银行，是本季度唯一下跌的中信一级行业。港股三季度也有不错表现，恒生指数和恒生科技均有双位数上涨。美股在AI驱动以及降息预期下，继续平稳表现，标普500和纳斯达克持续创新高。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望四季度，关税对美国通胀温和传导，在AI相关产业高资本开支的支撑以及降息的环境下，美国经济可能维持韧性。在没有新因素出现的情况下，国内稳内需政策超预期可能性相对有限，经济整体预计保持平稳。企业盈利在低位有一定改善预期，流动性仍然处于合理充裕状态，人民币短期相对强势也有利于股票市场表现，特别是对港股有更强支撑。总的来看，对四季度股票市场继续保持相对乐观。预期本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

上半年国内经济保持韧性，GDP同比增长5.3%。整体看，上半年在“抢出口”、财政发力以及新动能持续发展等因素共同作用下，对经济形成有力支撑。上半年工业增加值累积增速为6.4%，高于去年整体增速。出口在中美贸易谈判后逐渐恢复，6月工业企业出口交货值同比增长4%，较5月增加3.4%。工业生产整体“新旧分化”特征明显，上半年高技术制造业增加值增长9.5%，与内需尤其是地产开工相关工业生产仍然偏弱。股票市场亦呈现结构特征。资源品中有色金属表现出色，上半年在中信一级行业涨幅第一，而煤炭则排名垫底。科技板块中，传媒、计算机和通信表现相对较好。金融内，银行涨幅居前，但非银行金融表现一般。消费和地产相关产业链整体表现落后。宽基中，北证50、中证2000和科创100相对领先，沪深300和创业板指相对落后。风格上，代表两端的大盘价值和小盘成长领先。港股上半年表现出色，恒生科技和恒生指数涨幅均超15%。美股表现出很强的韧性，5、6月份收复了加征关税后的失地，标普500和纳斯达克在6月底纷纷创出新高。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。

一季度国内景气整体稳定，1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，剔除季节性后在去年年底较高景气基础上维持一定增速。消费景气略有改善，1-2月社会消费品零售总额同比增长4%。房地产销售延续2024年10月以来的好转趋势。1-2月财政执行度较佳，地方政府财政支出同比增速逐渐超过中央财政支出。股票市场延续去年四季度以来的结构行情，AI相关的科技板块以及人形机器人相关的制造板块表现相对较好，周期和消费相对落后，分行业看，有色金属、汽车、机械和计算机居前，煤炭、商贸零售、非银行金融和石油石化落后。宽基中科创100和中证2000相对领先。风格上小盘成长表现最好。恒生科技指数一季度表现出色，涨幅超过20%，海外市场整体表现不佳，纳斯达克跌幅超过10%。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望二季度，在关税冲击下，国内经济复苏以及企业盈利增长面临一定扰动，但在稳增长政策立场为主、经济景气走过低点的背景下，预计二季度政策或更加积极可为来对冲关税造成的不确定性。相比2018年的贸易战，当前中国不管是应对经验还是准备上均更加充足。回顾历史，每一次危机均是投资者布局优秀公司以及代表未来发展方向产业的好机会。短期看，关税冲击并不会改变AI带来的产业变革的趋势，受益国内稳增长政策的消费以及具备稳定股息的红利资产在二季度的机会值得关注。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。