汇丰晋信绿色债券A(022479) - 基金投资策略和运作

2025年三季度中国绿色债券市场呈现“规模增长、发行成本优势扩大、主体与产品创新深化”的特征。绿色金融债规模增加较多，且发行利率整体显著低于普通债券。市场结构方面，国有大行与优质城商行主导发行，中小银行参与度提升。三季度绿债与国债利差（以AAA级3年期为例）维持在20BP左右，反映市场对绿债的风险定价相对稳定，流动性宽松环境下，金融机构配置需求旺盛。产品层面，在利率债调整过程中，逢收益率上行择机增配优质绿色债，同时在跨季等资金价格上行区间增配优质同业存单，适度增厚了收益。

2025年一季度资金价格中枢较2024年四季度显著上行，带动绿色利率债和绿色商金债收益率上行。二季度以来，基本面保持弱复苏进程，央行持续保持流动性适度宽松，债市稳定修复。绿色利率债以及商金债收益率由于一季度资金面收紧导致上行到高位，二季度整体呈下行趋势。货币政策方面，央行一季度暂停国债买卖操作，但二季度在中美关税摩擦升级后进行了降息降准操作，有利于绿色利率债和绿色商金债收益率的持续修复。一季度受央行收紧流动性等影响，包含绿色债在内的债券市场经历调整，考虑到政策对绿色、科创等概念板块引导力度有所加强，因此择机增加相关资产的配置力度。二季度，本产品在运作过程中，把握住收益率下行趋势，保持中性偏高久期和适度杠杆，同时增配中短端绿色利率债和绿色商金债，积极参与货币宽松预期下的交易机会。

一季度以来，由于持续面临美国加征关税的不确定性影响，外需方面受到一定影响。宏观基本面目前处于增长动能切换的关键期，提振内需是政策的重点，政策重心逐渐转向扩大消费和投资、家电以旧换新、设备更新等方面，CPI有望继续保持稳定。地产修复方面数据显示，二手房价格企稳带动预期边际改善，但新开工面积仍维持低位。货币政策方面，适度宽松预期保持不变，降准降息必要性有所增强。 债券方面，一季度受央行收紧流动性等影响，包含绿色债在内的债券市场经历显著调整，短期看流动性保持中性宽松的概率较高，且政策对绿色、科创等概念板块引导力度有所加强，因此将择机增加相关资产的配置力度。