前海开源周期精选混合A(022446) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，经济在复杂外部环境下展现出较强韧性。三季度GDP同比增长4.8%，尤其是9月份，多数生产需求指标好转，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。需求层面，内需保持稳定，抢出口和抢转口效应减弱导致工业产能利用率承压，物价处于较低水平，人民币汇率升值，宏观政策较为克制。出口方面，对美出口大幅下降，对东盟和欧盟出口增速强劲。M2数据持续改善。经济回升向好基础仍需巩固，后续政策仍需持续发力。 权益市场方面，2025年三季度A股市场持续上行后横盘震荡。本季度资本市场结构分化显著，以人工智能浪潮为引领的科技成长主线领跑市场。TMT板块在产业趋势与业绩释放的双重驱动下全面走强，海外算力产业链、国内算力链、新能源和机器人四个方向成为市场资金高度聚集的领域。同时，有色金属板块也有所表现，三季度涨幅超40%，“反内卷”政策预期下部分上游周期板块也有所表现。但大消费板块整体承压，主要原因为居民消费意愿与能力仍缓慢修复中，整体内需弹性不足；煤炭与石油石化板块仍相对疲软。 在此期间，本基金对2025年科技板块持相对乐观的展望，重点配置了算力相关方向的通信、电子和机械等成长板块。

2025年上半年，经济在复杂外部环境下展现出较强韧性。上半年GDP同比增长5.3%，较去年同期和全年均有提升，生产端工业与服务业增长双双加快。需求层面亮点颇多，消费成为经济增长主动力，社会消费品零售总额同比增长，服务消费升温。投资结构优化，制造业、高技术服务业投资表现突出。出口贸易保持韧性，在外部冲击下仍实现增长。CPI价格低位平稳，就业形势总体稳定。企业产销衔接改善，居民就业稳定、收入回升。不过，经济回升向好基础仍需巩固，后续政策仍需持续发力。 权益市场方面，2025年上半年A股市场震荡上行，整体呈“N型”走势。年初至3月中旬，DeepSeek与宇树机器人引领科技热潮，带动了中国资产价值重估，市场风格偏成长，A股市场震荡上行。3月下旬至4月上旬，美关税政策扰动国际金融市场，重要会议定调部署“要持续稳定股市”，市场风格偏防御，A股市场震荡调整。4月中旬至年中，国内政策积极发力，中美关系缓和，市场情绪持续回暖，市场风格再度偏成长，三大指数震荡回升。 在此期间，本基金对2025年股市持相对乐观的展望，并看好金价。组合重点配置了黄金资源股以及与人形机器人相关的汽车、机械和电力设备等成长板块。

2025年一季度，得益于去年“924”政策发力后的持续影响延伸到了春节前生产和春节期间消费，今年1-2月经济增长整体平稳，其中生产增速好于预期，投资增速低位回升，消费方面增速改善。2月和3月PMI连续改善，重回扩张区间，表现好于预期，但同时大型企业和中小企业的景气存在分化。往后看，国内经济正在修复的进程中，宽货币和宽财政在路上，流动性宽松的趋势不会改变，我们将继续观察宽松的政策传导至实体的效果。 权益市场方面，回顾2025年一季度，市场总体呈倒V型走势。一月份，美元指数创下新高，市场流动性收紧，A股震荡走弱；进入二月份，受益于春节期间DS大模型影响扩散，叠加货币政策宽松加码，市场流动性明显改善，AI逻辑重构下科技成长赛道领涨市场；三月份，伴随着财报季来临，叠加全球关税摩擦升级，科技题材热度回落，市场资金转向“确定性交易”，市场风格有所平衡，总体看，一季度市场呈现倒V型走势。 在此期间，本基金对2025年持相对乐观的展望，并看好金价，重点配置了黄金股和汽车、机械、军工和电力设备等成长板块。