南方中证全指汽车指数发起C(021771) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，市场整体承压，美伊冲突持续升级，中东局势紧张态势加剧全球能源价格波动预期，避险情绪升温推动资金向低风险资产切换，科技成长板块估值压缩压力阶段性显现。2026年一季度，宏观变量仍是市场定价的核心主线。海外方面，中东局势升级一度显著压制风险偏好，霍尔木兹海峡扰动及国际油价上行，进一步强化了市场对全球通胀黏性和货币政策约束的定价；尽管当前局势阶段性缓和，但后续演绎仍存在不确定性。国内方面，一季度经济延续弱复苏态势，消费端修复力度温和，但政策端稳增长信号持续强化，财政政策更加积极，“十五五”规划进入全面落地阶段，对战略性新兴产业的扶持力度不断加码。2026年一季度，中国车市走出先抑后扬的修复曲线。1月至2月受春节淡季、政策退坡预期及需求提前透支等多重因素叠加冲击，车市一度跌入冰点，多数车企销量同比下滑明显。进入3月，积压需求集中释放，狭义乘用车零售环比大涨，新能源车渗透率突破52%，创历史新高，反超燃油车成为市场主力。政策层面迎来积极催化，商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，报废旧车并购买新能源乘用车可按新车售价12%给予补贴，单笔最高2万元；置换更新按新车售价8%给予补贴，上限1.5万元。超20个省份已落地配套细则，从中央到地方的“政策组合拳”协同发力，有力托底一季度需求。出口端表现尤为亮眼，一季度中国汽车出口总量达126万辆，首次超越日本登顶全球第一，同比增长超40%，其中新能源汽车出口占比超四成，板块多家头部企业全面挺进欧美市场。智能化领域，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着自动驾驶正式从技术验证迈入“有条件上路”新阶段，对激光雷达、高算力芯片、智能座舱等产业链上游环节形成确定性催化。当前行业已从销量修复进入产品竞争阶段，“价格战”退潮，技术、续航、智能化与海外布局成为核心竞争力，汽车板块在政策托底、出口突破与智能化落地的三重驱动下，结构性机会值得关注。报告期内，中证全指汽车指数跌5.71%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

四季度，中证全指汽车指数下跌7.17%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。2025年四季度，国内宏观经济保持平稳，汽车行业在政策衔接期与产业转型深化期中运行。政策层面，新能源汽车购置税优惠调整刺激了四季度的提前购车需求；两新补贴出台，结构性引导更加清晰，在稳定2026年需求预期的同时，政策受益重心向中高价车型迁移。国家发改委亦明确表示将对新能源汽车等“新三样”产业综合整治“内卷式”竞争，延续了“反内卷”的政策导向。产业层面，全球汽车产业智能化竞争迈向新高度，海外车企智能驾驶技术突破不断，自动驾驶专用正式号牌发放，开启自动驾驶规模化上路运行，智能化已成为产业核心驱动力。同时，汽车行业数字化转型方案出台，推动人工智能与智能机器人在生产制造中应用，产业数智化进程提速。市场层面，四季度受购置税政策调整预期影响，终端需求呈现“年终冲刺”特征，但销量同比仍存压力，新能源车企交付量分化加剧；行业“反内卷”共识下价格趋稳，但原材料成本在季度内普遍上升，产业链盈利或存压力。外部环境方面，中国汽车出口保持强劲，“深港汽车快通计划”等举措提升了出口效率。

2025年三季度，国内宏观经济平稳运行，汽车行业在新能源化与智能化双轮驱动下,竞争逻辑正从"价格战"向"价值战"深度转变。政策层面,多部门联合召开新能源汽车行业座谈会,部署规范产业竞争秩序;国家六部委联合启动汽车行业网络乱象专项整治,集中整治虚假宣传、恶意诋毁等无序竞争行为。智能网联国标征求意见稿明确安全基线,为自动驾驶商业化提供明确指引。产业层面,在"反内卷"共识下,车企竞争焦点转向技术突破与生态构建。科技企业与传统车企深度合作,推动智能驾驶、智慧座舱等核心技术升级,带动车载传感器、通信模块、轻量化材料等增量市场扩容。市场层面,三季度新能源车销量同比持续回暖,渗透率稳步提升,终端价格趋稳,反映"反内卷"政策引导市场向良性方向发展已初见成效。中长期看,随着政策持续引导行业从价格竞争转向技术创新,国内汽车产业链成本及技术优势凸显。"双碳"目标推动充换电基建加速落地,叠加海外需求增长与供应链本土化深化,汽车板块有望实现可持续增长。三季度,中证全指汽车指数上涨12.9%。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

2025年上半年，市场整体处于震荡上行阶段，中证全指汽车指数涨跌幅为-2.46%。本产品跟踪中证全指汽车指数，中证全指汽车指数选取中证全指样本股中的汽车行业股票组成指数成分股，以反映该行业股票的整体表现。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

2025年一季度，经济总体延续复苏节奏，今年GDP增速目标稳中趋缓，CPI通胀预期整体趋稳，以专项债、新增债务等工具的财政政策更加积极，货币端定调择机降准降息，适度宽松的市场预期不变，结构性工具重点支持科技创新、消费和外贸领域，总体来看，2025年一季度我国经济在“稳增长、调结构”基调下温和修复，GDP增速目标与物价目标调整体现政策务实性，财政货币协同发力支撑内需。本产品跟踪中证全指汽车指数，中证全指汽车指数从中证全指指数中选取与汽车主题相对应的上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。受益于消费提振政策的利好影响，以新能源汽车为代表的汽车产业需求有所复苏，出口强劲是拉动板块回暖的重要驱动之一，短期内中美贸易摩擦或对产业出口有影响，二季度需关注国内宏观复苏政策的落地节奏及国际贸易环境的变化。2025年一季度，中证全指汽车指数上涨1.28%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析为：接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

报告期内，中证全指汽车指数上涨37.68%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。