东方红动力领航混合A(021647) - 基金投资策略和运作

本报告期内，市场上行走高，沪深300涨幅17.9%，创业板指涨幅50.4%。分行业来看，有色、通信、电子等表现较好，银行、地产等行业表现一般。　　本报告期内，宏观经济稳中向好，美国关税风波有所缓和，市场对于中国制造业开始进行定价，市场具备了一定的赚钱效应。　　本报告期内，调整了组合配置，增加了通信和电子的配置，基于美国降息的预期，增加了有色的仓位，对于港股互联网优化了部分配置，减少了部分竞争结构变差的行业配置，让整体组合减少内耗。市场三季度涨幅较大的股票普遍具有较好的行业背景，产业发展趋势良好，市场对于良好的基本面进行了定价，整体表现还是非常好的。展望未来，这些股票依然有上涨空间。从更宏观的视角来看，优质的制造业在全球范围内都是稀缺的，市场应该给这些股票进行合理定价。

本报告期内，市场波动较大，沪深300上涨0.03%，科创50上涨1.5%。分行业来看，银行、有色表现较好，食品饮料等表现较差。　　本报告期内，组合做了优化调整，减少了港股的配置，增加了电子、通信、银行等行业。整体来看，降低了组合的整体估值。仓位上整体略降低一些，结构性机会的大背景下，选好结构比单纯高仓位对组合更有利。

本报告期内，市场呈现震荡走势，沪深300跌幅1.21%，创业板跌幅1.77%。分行业来看，有色、银行等行业表现较好。　　本报告期内，市场阶段性地定价了中国AI技术的进步，民企座谈会提振了市场的整体信心，市场上涨幅度一度较大。但是随着4月份的到来，美国挑起的关税摩擦让市场再次悲观，整体跌幅较大。　　本报告期内，主要增加了港股的配置，A股方面主要调整了配置，增加了自主可控相关标的，减少了部分制造业的配置。从配置效果来看，本季度的前两个月表现较好，但是市场调整过快，组合出现回撤。进入4月份以来，美国挑起的关税摩擦让全球的金融市场动荡加剧。尽管市场经历过2018年的经贸摩擦，但是当经贸摩擦重新到来的时候反馈依然较为负面。如果对比现在跟2018年的情况，有利情况还是比较多的，经过这几年的国内大力度经济结构调整，地产和债务风险已经大幅度释放，出口的结构也大幅度优化，避免了单一市场的过度集中。最关键的一点是市场的估值并不高，不管是横向对比还是纵向对比，即使考虑到关税影响带来的业绩下修，估值也不贵。市场短期波动很大，市场参与者也比较难受，但是市场总归有平复的一天，这个时候我更愿意看看机会在哪儿。我比较关注的主要是如下几类：第一个是跟中国内需相关的核心资产，包括但不限于互联网、服务类标的；第二类是中国的优秀制造业标的，快速高效低成本的生产能力是有价值的，市场对这类资产的定价经常出现非理性偏差；第三类标的是创新，过去几年的经验都深刻揭示了创新的重要性；过去几年市场波动较大，确实是验证了“百年未有之大变局”的前瞻论断，坚定信心，最终市场会为优质企业合理定价。