国泰中证环保产业50ETF联接E(021610) - 基金投资策略和运作

2025年四季度A股整体维持震荡走势，经历前期算力权重股的大幅上涨之后，全球关于AI泡沫的讨论愈演愈烈，市场也受到海外AI叙事的影响出现明显回调。前期作为领涨板块的算力硬件板块回调，带动市场风险偏好下行，成交量缩量。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间，AI的发展带来算力需求井喷，电力的重要性不可同日而语。清洁能源提供稳定可持续的电力供给以及自动驾驶方面的进步推动新能源车产业不断发展，碳中和主题投资具有长远的战略意义以及持续的增长需求。作为指数基金，本基金旨在为看好碳中和/环保主题的投资者提供主题投资工具。

2025年三季度，A股市场在多重利好共振下大幅走强，主要指数均实现显著上涨，市场活跃度提升。季末受外部关税扰动出现短期震荡，但市场长期向好趋势不变。在市场强势表现驱动下，中证环保产业50指数表征的环保行业和新能源产业同样表现强势，指数最终单季度录得涨幅41.34%。受二季度国内光伏抢装影响，三季度新增光伏装机需求有所下滑，但产业链总体需求仍维持相对平稳增长。不过受制于各环节产能高于实际需求，价格维持在相对低位。不过供给侧边际变化正从行业自律向政策引导转变，反内卷政策驱动下供给侧改革方向逐步明确，光伏产业链价格出现回升趋势。新能源车方面，受益于以旧换新补贴政策延续和各车企促销活动，三季度新能源车销量和渗透率维持增长趋势。 总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为看好碳中和/环保主题的投资者提供主题投资工具。

2025年A股开年急跌后缓步窄幅震荡上涨。一季度，A股仍然呈现结构化行情的特征。从行业产业上看，春节期间，DeepSeek的横空出世，打破了美国在大模型的科技垄断地位，也打开了AI产业的想象空间。同时，宇树机器人等科技成果的涌现，也打开了科技行业的估值空间。2025年4月开局承压，受美股科技股崩盘及美国对华加征34%关税影响，A股市场大幅下挫。随着全球关税冲突趋于缓和，市场悲观预期得到修正，叠加前期国内政策效应显现，大盘成功构筑底部并走出显著的“V型”反转形态，市场信心逐步恢复。5月以来，以游戏、创新药为主的赛道同时受益于独立景气和流动性宽松，表现占优；与此同时，半导体芯片产业链明显回调，硬科技占比较高的科创综指横盘震荡。外部环境方面，地缘政治风险频发，叠加特朗普政策反复加深全球不确定性，冲击全球风险偏好并加剧A股波动，矿业、电网、交运、现金流、央国企等避险行业主题相对受益。整体看，2025年上半年，上证指数上涨2.76%。大盘，中盘，小盘的代表性指数沪深300，中证500和中证1000分别涨跌幅为0.03%，3.31%，6.69%。风格上，A股整体呈现小盘行情。行业上，有色、银行、军工涨幅较好，TMT相关的传媒、通信，以及制造业相关的机械、汽车也表现较好。作为指数基金，本基金旨在为看好碳中和/环保主题的投资者提供主题投资工具。

2025年一季度A股行情呈现震荡走势，科技板块表现亮眼，环保50指数表征的环保行业和新能源产业总体表现弱势，中证环保50指数2025年一季度下跌超5%，跑输同期沪深300指数涨幅。光伏行业总体需求尚可，硅片，电池片和组件价格修复，带动盈利改善，辅材环节毛利率触底回升。短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对产业链出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感。新能源车方面，2025年一季度全球新能源车销量同比增长35%，中国市场贡献显著，销量占比超50%，同比增长40%，中国新能源车保有量占比达总量的8.9%。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2024年全年维度来看，中证环保产业指数总体呈现弱势震荡走势。一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。一季度光伏行业为需求淡季，1-2月排产季节性环比下行，海外市场中印度、巴西等仍将保持高景气。3月排产环比增加50%以上，节后下游需求重启，产业链价格触底反弹，胶膜、粒子率先涨价，组件厂商也发布涨价函，需求旺盛，光伏消纳红线取消也进一步催化板块的反弹行情。二季度，市场整体走势震荡向下，回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量显著下降。美国下半年因为关税政策变化，出货节奏放缓。但是短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对于市场出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感，使得行业经过一季度反弹后后继乏力。三季度，市场整体走势先下后上，截至九月底前，市场回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量低位徘徊。九月底三大金融监管机构出台宽松政策，大幅超出市场预期，风险偏好在极端位置得以扭转，月底几个交易日各大指数出现大级别反弹，短期估值快速修复，逆转之前颓势。四季度A股行情在经历了前期大幅反弹之后，整体呈现震荡调整态势。沪指在9月底政策刺激之后一度快速升破3600点，但随后由于获利盘回吐因素，四季度陷入震荡调整，最终四季度沪指录得涨幅0.46%。新能源车方面，虽然一季度重要会议也提出促进消费品以旧换新，央行出台汽车贷款新政，作为金融手段配合促进汽车消费的政策组合拳，但是总体来讲国内需求仍然较弱，市场总体还是以价换量格局，期待后续促消费方面会有更为实在的举措出台。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2024年三季度，市场整体走势先下后上，截至九月底前，市场回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量低位徘徊。九月底三大金融监管机构出台宽松政策，大幅超出市场预期，风险偏好在极端位置得以扭转，月底几个交易日各大指数出现大级别反弹，短期估值快速修复，逆转之前颓势。三季度，中证环保产业主题指数大幅反弹，收涨17.17%。光伏行业总体需求尚可，主要是欧美，中东需求较为旺盛。美国下半年因为关税政策变化，出货节奏放缓。短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对产业链出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感，行业经过一季度的反弹后后继乏力。新能源车方面，虽然一季度重要会议也提出促进消费品以旧换新，央行出台汽车贷款新政，作为金融手段配合促进汽车消费的政策组合拳，但是总体来讲国内需求仍然较弱，市场总体还是以价换量，观测后续消费补贴政策后乘用车数据的改善情况。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2024年一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。一季度光伏行业为需求淡季，1-2月排产季节性环比下行，海外市场中印度、巴西等仍将保持高景气。3月排产环比增加50%以上，节后下游需求重启，产业链价格触底反弹，胶膜、粒子率先涨价，组件厂商也发布涨价函，需求旺盛，光伏消纳红线取消也进一步催化板块的反弹行情。2024年二季度，市场整体走势震荡向下，回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量显著下降。光伏行业总体需求尚可，全年650GW需求可实现，Q4可能会有起量，主要是欧美，中东需求较为旺盛。美国下半年因为关税政策变化，出货节奏放缓。但是短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对于市场出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感，使得行业经过一季度反弹后后继乏力。新能源车方面，虽然一季度重要会议也提出促进消费品以旧换新，央行出台汽车贷款新政，作为金融手段配合促进汽车消费的政策组合拳，但是总体来讲国内需求仍然较弱，市场总体还是以价换量，期待后续促消费方面会有更为实在的举措出台。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，短期波折不改中长期向上走势，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2024年一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。一季度光伏行业为需求淡季，1-2月排产季节性环比下行，海外市场中印度、巴西等仍将保持高景气。3月排产环比增加50%以上，节后下游需求重启，产业链价格触底反弹，胶膜、粒子率先涨价，组件厂商也发布涨价函，需求旺盛，光伏消纳红线取消也进一步催化板块的反弹行情。但是长期逻辑来看，短期市场需求好转使得行业出清需要更多时间，目前市场对于市场出清仍然信心不足，对于短期需求较为敏感。新能源车龙头年报表现亮眼提振板块表现，重要会议也提出促进消费品以旧换新，央行出台汽车贷款新政，作为金融手段配合促进汽车消费的政策组合拳。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供标准化的投资工具。

2023年上半年，经济整体呈现“先上后下”的特征，一季度是疫后经济的正常化修复，二季度是内外部去库存共振，二次阳性对经济也存在一定的扰动。映射到A股市场的表现，也是呈现一季度上涨后转弱，二季度震荡下跌的走势。2023年三季度，虽然经济基本面读数连续数月触底温和回升，9月PMI 录得50.2，自3月份以来景气重回扩张区间，价格指数也有所趋稳，但是受到北向资金和外围市场的影响，三季度市场总体呈现弱势下跌格局，具有明显的底部震荡特征。四季度，经济基本面经过三季度的温和回升之后四季度数据出现回踩，12月制造业PMI 录得49.0，价格指数仍然处于低位徘徊。虽然四季度数据走弱呈现一定的季节性特征，但是市场信心仍然不足，总体呈现弱势震荡格局。四季度以来政策呵护市场的决心不变，不断出台规范减持及引入长期投资者等措施，对于长期活跃资本市场奠定基础。上半年总体来讲，市场存量博弈情绪浓重，各板块轮动加快，指数表现分化严重，进入下半年市场表现总体偏弱，尤其是四季度市场各板块均有明显回撤，2023年全年中证环保产业50指数下跌近32.84%。一季度市场逐步修复对于经济过度悲观预期，市场呈现普涨。光伏行业受到上游硅料降价的影响，下游排产观望情绪加重，市场对于未来的产能过剩和行业装机量不及预期有所担忧。新能源车厂家纷纷降价促销，产业链博弈情绪引发市场对于需求的担忧。二季度随着上游硅料价格触底企稳，部分环节如电池涨价，基本面触底反弹。硅料环节现阶段库存已经处于合理水平，价格止跌企稳，硅料价格保持稳定使得下游排产有望进一步提升。新能源车销量二季度表现亮眼，尤其是6月新势力销量。大量新车型也已经开始集中交付，随着下半年的逐步爬坡，新能源车销售环比还将迎来高增。下半年光伏行业产业链博弈加剧，产业链整体走向仍然不明朗，硅料环节由于供给相对刚性，挺价能力较强；但下游硅片和电池片成交价格下跌，市场主要还是对于需求担忧尚未消解。新能源车销量四季度延续表现亮眼，年底作为购车传统旺季，各家新能源车厂商持续推出新车型叠加降价优惠活动不断，四季度销量仍然处于同比高增区间。 总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间，作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。

2023年三季度市场仍处弱势格局，主因稳增长效果仍在验证期，人民币汇率偏弱。7月披露的二季度国内宏观经济数据相对弱势引发市场担忧，但伴随城中村改造、发展民营经济等文件出台，市场对顺周期方向关注度逐渐提升；8月在人民币贬值压力下，北上资金流出幅度较大，股市快速探底。结构方面，顺周期板块相对收益靠前，非银（+5.6%）、煤炭（+5.3%）、石化（+4.4%）上涨，数字经济催化剂减少，TMT板块阶段性回调。作为行业指数基金，本基金旨在为看好环保板块的投资者提供投资工具。

2023年上半年，经济整体呈现“先上后下”的特征，一季度是疫后经济的正常化修复，二季度是内外部去库存共振，二次阳性对经济也存在一定的扰动。映射到A股市场的表现，也是呈现一季度上涨后转弱，二季度震荡下跌的走势。上半年总体来讲，市场存量博弈情绪浓重，各板块轮动加快，指数表现分化严重，进入二季度后TMT板块冲高回调，电力设备新能源板块表现总体偏弱，2023年上半年中证环保产业50指数下跌近10%。一季度市场逐步修复对于经济过度悲观预期，市场呈现普涨。光伏行业受到上游硅料降价的影响，下游排产观望情绪加重，市场对于未来的产能过剩和行业装机量不及预期有所担忧。新能源车厂家纷纷降价促销，产业链博弈情绪引发市场对于需求的担忧。二季度随着上游硅料价格触底企稳，部分环节如电池涨价，基本面触底反弹。硅料环节现阶段库存已经处于合理水平，价格止跌企稳，硅料价格保持稳定使得下游排产有望进一步提升。新能源车销量二季度表现亮眼，尤其是6月新势力销量。大量新车型也已经开始集中交付，随着下半年的逐步爬坡，新能源车销售环比还将迎来高增。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。

2023年一季度A股市场各大指数涨跌互现，代表价值风格的上证50和沪深300指数表现较优，上涨幅度达1%和4.6%左右，创业板进入二月后整体震荡回调。2023年一季度，板块表现分化严重，TMT板块领涨，电力设备新能源板块表现靠后，中证环保产业50指数下跌3.71%。一月市场逐步修复对于经济过度悲观预期，市场呈现普涨。光伏行业受到上游硅料降价的影响，下游排产观望情绪加重，市场对于未来的产能过剩和行业装机量不及预期有所担忧。新能源车厂家纷纷降价促销，产业链博弈情绪引发市场对于需求的担忧。但是总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，新能源行业整体景气度仍然处于扩张区间。作为跟踪标的指数的被动型基金，本基金紧密跟踪标的指数，在追求跟踪偏离度和跟踪误差的同时，也会精细化操作以更好的跟踪市场。