东方周期优选灵活配置混合C(021478) - 基金投资策略和运作

资本市场在四季度震荡分化，根据Wind数据显示，四季度上证指数上涨2.2%、沪深300收跌0.2%；申万一级行业来看，22个行业录得正收益，其中有色金属、石油石化等四个行业涨幅超过40%。　　本报告期，我们延续了之前的配置思路，在资产配置方面，我们从公司竞争力、长期盈利稳定性等方面考量，重点配置了有色金属、医药、公用事业、家电等多个行业的公司个股，行业和个股配置向适度分散的方向调整，希望能够为投资人创造回撤可控的稳健收益。

资本市场在三季度强势上行，根据Wind数据显示，三季度上证指数上涨12.73%、沪深300上涨17.90%；申万一级行业来看，30个行业录得正收益，只有银行板块下跌，其中通信、电子等四个行业涨幅超过40%。　　本报告期，我们延续了之前的配置思路，在资产配置方面，我们从公司竞争力、长期盈利稳定性等方面考量，重点配置了有色金属、医药、公用事业、家电等多个行业的公司个股，行业和个股配置向适度分散的方向调整。在投资过程中，风险和收益是分不开的，理性是非常重要的，希望我们未来能够为投资人创造回撤可控的稳健收益。

资本市场受到全球贸易摩擦的冲击，在上半年出现两次较大回撤，但之后逐步回升。根据Wind数据显示，上半年上证指数上涨5.83%、沪深300上涨0.03%；申万一级行业来看，20个行业录得正收益，其中有色金属涨幅最大，超过18%；煤炭跌幅超过10%。　　过去两年多，我们基于对美债利率周期和全球格局变革的考量，一直重点配置贵金属板块，并取得良好的投资收益；本报告期内，在贵金属板块持续上行的趋势中，我们逐步确认收益，主要是对未来风险的谨慎态度，希望能够给投资人带来更稳定的回报，但是未来贵金属或许仍然值得关注。在资产配置方面，我们从公司竞争力、长期盈利稳定性等方面考量，重点配置了医药、汽车、公用事业、家电等多个行业的公司个股，行业和个股配置向适度分散的方向调整。在投资过程中，风险和收益是分不开的，理性是非常重要的，希望我们未来能够为投资人创造回撤可控的稳健收益。

一季度A股呈现先抑后扬的行情，其中元旦之后市场急跌并迅速企稳开始回升，呈现明显的结构优势行情，交易量一度突破2万亿，体现良好的市场活跃度。根据Wind数据显示，一季度上证指数下跌0.48%、万得全A上涨1.90%、创业板指下跌1.77%；申万一级行业来看，有色金属、汽车、机械设备三个板块涨幅均超过10%，连续多年表现良好的煤炭板块一季度跌幅超过10%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）进行了重点配置。除此之外，也从公司竞争力、长期盈利稳定性等方面考量，重点配置了家电、公用事业、化工等行业的公司。我们坚持不断优化组合配置，希望尽量控制回撤，努力为投资人创造稳健、可持续的回报。　　从宏观经济来看，25年整体环境可能比24年有所改观。国内延续经济修复趋势，货币和财政方面还有持续发力的政策空间，工业企业库存去化接近尾声，经济存在持续回升的内在动力。此外，海外风险可能还是需要警惕。

2024年A股先跌后涨，主要指数全年正收益。根据wind数据，上证指数收涨12.7%，上证50、沪深300分别收涨15.4%、14.7%，创业板指收涨13.2%；申万一级行业来看，银行、非银金融、通信、家用电器领涨前四，分别上涨34.4%、30.2%、28.8%、25.4%；有3个行业跌幅超过-10%，分别为医药生物、农林牧渔、美容护理。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。三季度，在美联储第一次降息之后，我们开始适当降低了贵金属行业的配置，有效的控制了组合的回撤。　　从2022年三、四季度至今，我们一直重点配置贵金属领域，核心原因在于看好美国加息末期至整个降息周期中贵金属的趋势性机会。目前美联储通道已经开启，考虑到美国通胀的顽固性和降息路径的不确定，贵金属的趋势性机会可能变得更加波折，因此我们会重视贵金属的同时，也会关注风险，组合配置上会更加的均衡和谨慎，力争控制回撤的基础上创造良好的收益。

三季度A股先震荡下跌，9月末开始强势拉升，各大指数分别创下今年以来的新高。根据Wind数据显示，三季度上证指数上涨12.4%、万得全A上涨17.7%、创业板指上涨29.2%。申万一级行业来看，二季度所有行业均上涨。其中，非银金融涨幅领先，达到41.7%；房地产、综合涨幅也超过30%，仅有7个行业涨幅小于10%。　　三季度，美联储开启降息周期，首次降息达到50bp，超出市场预期。贵金属持续强势，走出独立行情，COMEX黄金三季度涨幅达到13.54%，创下今年以来单季度新高，符合我们对于黄金价格趋势的判断。　　报告期内，我们根据对黄金价格趋势的判断，适当减少了小金属的配置，加大的贵金属的配置。贵金属商品价格表现强势，但是股票价格表现相对较弱，可能是A股持续回落的拖累。我们认为在贵金属价格持续强势的背景下，上市公司的盈利是可靠的，股价阶段性的强弱不会改变其盈利趋势，未来贵金属仍然是比较好的投资方向。

上半年A股市场呈现震荡行情：一月份市场延续下行趋势，二月开始持续上行修复，5月中旬上证指数触及高点之后开始回调，并一直持续至二季度末。其中，红利和大盘风格成为上半年的主要风格行情。根据Wind数据显示，上半年上证50、沪深300分别录得3.0%、0.9%的正收益，其他市场指数下跌。申万一级行业来看，银行、煤炭、公用事业收益超过10%，综合、计算机、商贸零售等7个行业跌幅超过-20%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。看好美国利率顶点之后，贵金属的投资机会。对贵金属（黄金、白银等）及部分小金属进行了重点配置。在结构上，重视矿产类公司、回避金价上涨之后可能面临压力的零售类公司。小金属方面，关注需求稳定、供给受限的品种，并阶段性参与。

一季度A股呈现先抑后扬的行情，其中1月份市场普跌，上证50、沪深300等大盘指数跌幅较小，2月份市场回暖之后，3月份进入横盘震荡。根据Wind数据显示，一季度上证指数上涨2.2%、万得全A下跌2.8%、创业板指下跌3.9%；行业来看，银行、石油石化、煤炭、家用电器四个板块涨幅均超过10%，医药生物、计算机、电子、综合四个行业跌幅最大，均超过-10%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。　　今年处于美联储加息的后半段，美债实际利率可能会触顶回落，从历史规律的角度来看，美联储加息结束之后，美元指数有望持续走弱，美债实际利率有望出现趋势性下降，这期间以黄金为代表的贵金属有望出现持续的牛市行情，是非常值得配置的资产。

2023年A股继续震荡调整，根据wind数据，上证指数收跌-5.2%，上证50、沪深300分别收跌-11.7%、-11.4%，创业板指收跌-19.4%；申万一级行业来看，通信、传媒、计算机、电子行业领涨前四，分别上涨25.8%、16.8%、9.0%、7.3%；有21个行业下跌，美容护理、商贸零售幅超过-30%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。　　美债利率在2023年10月份出现高点，四季度后期持续回落，美联储的利率政策表态开始走向鸽派，2024年出现降息的可能性增加，这对A股、国内的货币政策、全球商品价格都是一个良好的信号。

三季度A股震荡调整，根据Wind数据显示，上证指数下跌2.9%、万得全A下跌4.2%、创业板指下跌9.5%；申万一级行业来看，非银金融上涨5.6%，煤炭上涨5.3%，科技行业回撤较大，电力设备下跌15.7%，传媒下跌15.6%，计算机下跌11.7%，通信下跌10.7%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。　　今年处于美联储加息的后半段，美债实际利率可能会触顶回落，从历史规律的角度来看，美联储加息结束之后，美元指数有望持续走弱，美债实际利率有望出现趋势性下降，这期间以黄金为代表的贵金属有望出现向上行情。

上半年A股市场呈现修复行情：一季度相对强势，顺周期行业、中特股等板块率先启动，2、3月份以半导体、AI为代表的科技行业后来居上，成为市场最活跃的板块；二季度逐渐进入震荡区间，强势板块略有回调。根据Wind数据显示，上半年上证指数上涨3.65%、万得全A上涨3.06%、创业板指下跌5.61%；行业来看，TMT全面领先，通信、传媒、计算机分别上涨50.7%、42.8%、27.6%，商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料四个行业跌幅超过10%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司，对贵金属（黄金、白银等）以及相关的贵金属零售公司进行了系统的配置。

一季度A股持续走强，顺周期的行业一月份表现相对强势。截至季度末，根据Wind数据显示，上证指数收于3272.9点、季度涨幅5.9%，沪深300指数收于4050.9点、季度涨幅4.6%，创业板指收于2399.5点、季度涨幅2.2%，科创50指数收于1081.5点、季度涨幅12.7%。　　根据Wind数据显示，申万一级行业指数中计算机、传媒、通信、电子等涨幅较大，分别上涨36.8%、34.2%、29.5%、15.5%；房地产跌幅最大，为-6.1%。　　报告期内，我们从周期规律和基本面角度出发，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优秀公司。本季度减持了能源金属、周期性龙头公司及相关科技材料等板块股票，对贵金属（黄金、白银等）板块进行了系统的加仓调整。　　今年处于美联储加息的后半段，美债实际利率可能会触顶回落，从历史规律的角度来看，美联储加息结束之后，美元指数有望持续走弱，美债实际利率有望出现趋势性下降，这期间以黄金为代表的贵金属有望出现上涨行情，是非常值得配置的资产。