汇泉智享量化选股混合C(020923) - 基金投资策略和运作

从宽基指数的角度来看，市场整体呈现震荡分化格局，小盘风格相对占优。沪深300指数本季度收益率-0.23%，中证1000指数本季度收益率0.27%，中证2000指数本季度收益率3.55%。中证红利指数在本季度表现出了较强的相对防御性，收益率为0.79%，跑赢主要宽基指数。从指数内部结构分析，行业表现延续分化。以银行为代表的金融类红利股企稳回升，中信银行指数本季度上涨6.22%；周期类红利股表现稳健，中信煤炭指数收益率为2.48%；消费类红利股表现分化较大，中信食品饮料指数收益率-3.94%，中信家电指数收益率4.09%。展望2026年一季度，相对国债等稳定类资产，中证红利指数的配置吸引力依然突出。截至2025年12月31日，中证红利指数的股息率为5.07%，与10年期国债收益率之间的息差在3% - 3.5%左右，相较于稳定收益资产具备明显的性价比优势。本基金在报告期内继续严格执行以量化模型为核心的红利投资策略，对组合进行了持续、动态的优化调整。未来，管理人将继续秉持勤勉尽责的原则，依托系统化的投资体系，深度挖掘具备持续高股息与盈利稳健特征的上市公司，力求在控制风险的同时为基金份额持有人创造长期可持续的投资回报。

从宽基指数的角度来看，本季度大小盘均出现普涨，小盘风格上出现分化，沪深300指数本季度收益率17.90%，中证1000指数本季度收益率19.17%，更小市值的中证2000指数本季度收益率14.31%。中证红利指数未能延续2季度收益，本季度收益率0.94%，跑输大盘股。从中证红利指数的内部结构来看，除银行股外的周期、消费红利类股票均有正收益，银行股跌幅最大，中信银行指数下跌8.65%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现较好，中信煤炭指数收益率为6.89%；以家电为代表的消费类红利股表现较好，中信家电指数收益率7.37%。展望2025年四季度，相对国债等稳定类资产，中证红利指数仍具备吸引力，中证红利指数2025年9月30日的股息率约4.92%，与10年期国债收益率之间的息差约3.1%，配置价值较高。本基金将继续通过量化投资模型对组合进行动态调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

从宽基指数的角度来看，上半年小盘收益明显高于大盘，沪深300指数上半年收益率0.03%，中证1000指数上半年收益率6.69%，中证2000指数本季度收益率15.24%。中证红利指数上半年表现平平，代表整体收益率的中证红利全收益指数上半年收益率-0.13%。从中证红利指数的内部结构来看，红利股的缩圈现象越来越极致，表现为银行股一枝独秀，中信银行指数上涨42.93%；以食品饮料和家电为代表的消费类红利股表现不佳，中信食品医疗指数收益率-5.86%；以煤炭股为代表的周期型红利股表现最差，中信煤炭指数收益率为-10.76%。

A股市场在一季度的表现与日历效应的统计规律匹配程度较高，3月中旬以前小盘成长风格持续占优，3月中旬以后，随着年报季的临近，市场又回到大盘价值风格。从宽基指数的角度来看，本季度小盘收益明显高于大盘，沪深300指数本季度收益率-1.21%，中证500指数本季度收益率2.31%，中证1000指数本季度收益率4.51%。中证红利指数表现不佳，本季度收益率-3.11%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨2.91%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现不佳，中信煤炭指数收益率为-10.70%。由于稳定性红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。展望2025年二季度，中证红利指数的表现仍然值得期待。首先，中证红利指数2024年12月31日的股息率为6.42%，与10年期国债收益率之间的息差达到4.5%以上，配置价值较高，对投资者有吸引力；其次，在2025年二季度上市公司将进入集中分红期，也有利于高股息股票的市场表现。本基金将继续通过定量分析模型对组合进行调整，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

2024年国内经济“前高、中低、后扬”，在一揽子政策推动下四季度GDP触底大升至5.4%，实现全年经济目标。从结构看，2024年供给强于需求，外需强于内需，国内经济呈现弱复苏趋势。2024年的A股市场，大盘强于小盘，价值比成长占优。具体来看，沪深300上涨14.68%，中证500上涨5.46%，中证1000上涨1.20%，中证2000下跌2.14%，大盘股优于小盘股；国证成长上涨3.85%，国证价值上涨19.65%，价值股优于成长股。从行业来看，银行、非银行金融、家电、通信、商贸零售、汽车、交通运输、电子、综合金融、电力及公用事业表现较好；综合、医药、农林牧渔、消费者服务、食品饮料、轻工制造、基础化工、建材、纺织服装、房地产表现较弱。回顾2024年，红利风格全年表现较好，中证红利全收益指数全年上涨18.76%。从中证红利指数的内部结构来看，以银行股为代表的稳定型红利股表现最佳，中信银行指数上涨42.93%，以煤炭股为代表的周期型红利股表现相对一般，中信煤炭指数收益率为8.27%。由于稳定型红利股盈利预期稳定，分红可预期程度高，投资者认同度较高，红利股呈现出一定程度的“缩圈”现象。本基金采取红利量化策略。在基金建仓期，本基金通过合理控制建仓节奏，有效地回避了建仓初期红利指数的回调，基金净值保持平稳。9月24日市场开始上涨以后，本基金加快了建仓节奏。