博时卓越成长混合C(020365) - 基金投资策略和运作

一季度宏观经济向好，受益于存量政策见效、财政支出前置发力、AI产业链确定性的需求支撑，有望实现“开门红”。固定资产投资三大分项筑底回升，出口增速上行，消费则相对温和。输入型通胀驱动PPI加速修复。基金组合的操作思路是优选成长性更好、或者存在反转预期的行业进行重点配置，初期效果较好，表现回升，但突发的地缘政治冲突导致市场风险偏好急速下降，基金操作上对冲突的复杂性和持续性存在一定的错判，冲突烈度和时间长度超过预期，所以组合在规避风险方面做得不够好，波动相对较大。二季度仍然需要高度重视中东地缘冲突的不确定性，特别是原油价格上涨对主要国家带来通胀上行压力，输入型通胀会挤压国内中下游企业利润并抑制生产和投资需求，也会导致部分居民消费需求走弱。基金组合操作将关注可能出台的增量政策和通胀应对措施，关注受益国际格局新变化、国内科技创新的行业，以及竞争优势强、盈利质量高的上市公司。

市场层面，2025年四季度，市场整体走势相对平稳，板块走势分化较大，其中石油石化、国防军工、有色金属等板块表现相对较好，而房地产、医药、计算机等板块有所回调。宏观层面，12月中央经济工作会议强调：“明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能”。同时指出：“要继续实施更加积极的财政政策”，“要继续实施适度宽松的货币政策”。基金投资运作层面，报告期内，基金持仓相对偏向制造、科技与部分金融、医药、消费等行业。我们对部分股票进行了调整，主要考虑到公司长期竞争力的变化，以及短期估值与景气度的匹配。我们将继续坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方式来选择股票。

市场层面，2025年三季度，市场整体呈现上涨趋势，板块走势分化明显，其中通信、电子、有色金属等板块表现相对较好，而银行、综合金融板块有所回调。宏观层面，7月30日政治局会议指出：宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。基金投资运作层面，报告期内，基金持仓相对偏向制造、金融、科技等行业。我们对部分股票进行了调整，主要考虑到公司长期竞争力的变化，短期估值与景气度的匹配。我们将继续坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方式来选择股票。

我们坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方式来选择股票。报告期内，基金持仓相对偏向科技、制造、金融和部分消费行业。我们对部分股票进行了调整，主要考虑到公司长期竞争力的变化，短期估值与景气度的匹配。

市场层面，2025年一季度，市场整体走势相对平稳，板块走势分化较大，其中有色金属、汽车、机械等板块涨幅居前，而煤炭、商贸零售、非银行金融等板块有所调整。宏观层面，2025年政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。基金投资运作层面，报告期内，基金持仓相对偏向科技、制造和部分消费行业。我们对部分股票进行了调整，主要考虑到公司长期竞争力的变化，短期估值与景气度的匹配。我们将继续坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方式来选择股票。

我们坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方式来选择股票。报告期内，基金持仓相对偏向科技、制造和部分服务行业。我们对部分股票进行了调整，主要考虑到公司长期竞争力的变化，短期估值与景气度的匹配。

2024年三季度，市场在季末显著上涨，板块走势有所分化，其中非银行金融、房地产、消费者服务等板块涨幅居前，而石油石化、煤炭、电力及公用事业等板块涨幅靠后。宏观层面，9月26日政治局会议指出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。三季度组合持仓略有调整。展望全年，我们相对看好格局比较稳定的部分科技、制造、周期和服务行业，努力寻找相关领域中的优质公司。

我们将坚持GARP投资策略，持续关注中长期产业趋势，并通过自下而上方法来选择股票。我们相对看好格局比较稳定的部分科技、制造、周期和服务行业，努力寻找相关领域中的优质公司。

2024年一季度，市场整体探底反弹，板块走势分化较大，其中石油石化、家电、银行等板块涨幅居前，而医药、电子、房地产等板块跌幅较大。宏观层面，政府工作报告指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。一季度组合持仓略有调整。展望24年，我们相对看好需求持续增长的科技、制造、以及部分服务和周期行业，努力寻找相关领域中的优质公司。