平安价值远见混合A(019952) - 基金投资策略和运作

2025年4季度市场震荡上行，但是结构分化严重：一方面在强力宏观引导下，激发市场情绪叠加流动性宽松，主题热点不断；另一方面，和宏观基本面线索相关领域，呈现弱势下跌。　　回顾四季度，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过快的个股；另外，继续底部建仓部分底部品种。　　展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济大概率处于底部区间，但是经济复苏仍待观察。在流动性大幅改善环境下，市场情绪高涨，但是主题轮转并非我们擅长的投资方法；同时，一批盈利稳定、高股息率的公司，因为没有向上的趋势而无人问津，长期价值凸显。　　对此，我们的做法是坚持长期主义，从股东视角、自下而上以更加严苛的标准选股，坚守价值投资、坚持逆向操作，为本产品持续寻找和耐心持有高性价比的好资产，从而力争获得稳健可持续的投资回报。

2025年3季度市场大幅上涨，但是结构分化严重：一方面在强力宏观引导下，激发市场情绪叠加流动性宽松，主题热点不断；另一方面，和宏观基本面线索相关领域，呈现弱势下跌。　　回顾三季度，我们坚持逆向价值风格，主要操作是兑现部分涨幅过快的个股；另外，底部建仓部分顺周期品种。　　展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济大概率处于底部区间，但是经济复苏仍待观察验证。在流动性大幅改善环境下，市场情绪高涨，但是主题轮转并非我们擅长的投资方法。　　对此，我们的做法是坚持长期主义，从股东视角、自下而上以更加严苛的标准选股，坚守价值投资、坚持逆向操作，为本产品持续寻找和耐心持有高性价比的好资产，从而力争获得稳健可持续的投资回报。

2025年上半年市场分化明显：一方面，宏观宽松导向大幅激发市场情绪，叠加流动性充裕，主题热点不断；另一方面，和基本面线索相关的蓝筹白马，呈现持续调整。　　回顾上半年，我们坚持逆向、价值的投资思路，并且按照持仓个股的性价比进行调整。我们对中期宏观经济环境保持谨慎，因此操作上，我们主要的操作是在1月中旬市场调整期逆势加仓至较高水位，但是3月上旬和6月上旬两次大额申购，组合仓位被动下降至低位；因此4月和6月我们主要操作是将组合逐步建仓至中高仓位的过程。

2025年1季度市场分化明显：一方面，宏观导向大幅激发市场情绪，叠加流动性宽松，小盘风格热点不断；另一方面，和基本面线索相关的蓝筹白马，呈现持续调整。　　回顾一季度，我们主要的操作是在1月中旬市场调整期逆势加仓至较高水位，2月我们持仓变化不大；但是3月初由于大额申购，组合仓位被动下降至低位。因此3月我们主要操作是将组合逐步建仓至中高仓位的过程。　　展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济大概率处于底部区间，但是经济复苏仍待观察验证。在流动性大幅改善环境下，市场情绪或较热。　　对此，我们的做法是坚持长期主义，从股东视角、自下而上以更加严苛的标准选股，坚守价值投资、坚持逆向操作，为本产品持续寻找和耐心持有高性价比的好资产，从而力争获得稳健可持续的投资回报。

2024年市场大幅波动：年初大幅下跌，2月以来市场情绪回暖，带动前期过于悲观的经济预期部分修复，市场反弹；但是5月后随着宏观和微观的高频数据趋于疲软，市场再次回调。9月底政策面超预期，市场大幅回暖。　　回顾全年，我们年初更加确定逆向、价值的投资思路，并且按照持仓个股的性价比进行调整：一是卖掉部分估值偏高的品种，二是减仓部分市场预期比较充分的品种。但是我们同时也在寻找具备高性价比、且市场关注度不高的新品种，并在5-8月市场回调期逆向完成大部分建仓。　　虽然组合在9月迎来收获期并大幅反弹，但是四季度市场风格分化严重，导致我们组合收益反而逆风回撤。对此我们仍然在回撤中逆向买入，特别是部分港股的机会，并在2025年初获得一定效果。

2024年3季度市场大幅波动：前半段，随着宏观和微观的高频数据趋于疲软，市场再次回调；但是9月份，随着越来越多政策底的迹象出现，市场情绪大幅升温。　　回顾二季度，我们继续按照持仓个股的性价比进行微调。我们对中期宏观经济环境保持谨慎，因此操作上，二季度已经卖掉大部分估值偏高或者部分市场预期比较充分的品种。但是我们同时也在寻找具备高性价比、且市场关注度不高的新品种，并且逐步加仓。总体来看，三季度我们的仓位逐步上升，组合的性价比继续优化。　　展望未来，从中长期宏观周期视角来看，当前经济大概率处于底部区间，但是复苏仍待观察。在不确定性增加的环境下，一方面，企业的新增资本开支已经很难获得超额收益，市场过去熟悉的偏好成长的估值模式有所偏离；另一方面，企业减少开支后会转而增加股东回报，从而带动市场适应新的估值体系，而且必然更加偏向兼顾股东回报、成长真实性等底层价值投资体系。另外，尽管近期政策底明确后，市场情绪迅速亢奋起来。但我们认为，当前经济结构下，总量政策拉动作用有限，制度性改革红利才能奠定经济高质量发展基础，从而引导市场走向长牛慢牛。　　因此，我们仍然会坚持长期主义，从股东视角、自下而上以更加严苛的标准选股，坚守价值投资。为本产品持续寻找和耐心持有高性价比的好资产，从而获得稳健可持续的投资回报。

2024年上半年市场大幅波动：年初大幅下跌，2月以来市场情绪回暖，带动前期过于悲观的经济预期部分修复，市场反弹；但是5月后随着宏观和微观的高频数据趋于疲软，市场再次回调。　　我们对中期宏观经济环境保持谨慎，因此操作上，在上半年市场亢奋的时候我们没有急于建仓。但是6月以来市场持续回调，进入我们视野的个股性价比提升，因此我们根据个股性价比逐步建仓，截至6月底基本完成合同最低仓位要求。