华泰柏瑞中证2000ETF发起式联接A(019870) - 基金投资策略和运作

三季度，中证2000指数整体呈现震荡上行态势。2025年7月至9月，指数受益于国内宏观政策对中小企业的支持，制造业PMI连续三个月位于荣枯线上方，叠加“专精特新”企业财政补贴落地，小微盘风格表现活跃。　　四季度，指数表现或仍受政策与流动性双重驱动。10月后地方化债方案及中小企业税收减免政策有望延续，或进一步改善小微企业经营现金流。需警惕年末资金面波动及全球大宗商品价格传导对中下游企业利润的挤压，但“新质生产力”导向下，人工智能、新能源等新兴领域的小市值龙头有望通过技术突破打开成长空间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.121%，期间日跟踪误差为　0.151%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2025年上半年，中证2000ETF在经历了剧烈波动后完成V型反转。年后小盘股随AI算力、新质生产力等主题走强。四月初，因对等关税政策突袭，小盘股一度遭到抛售，指数急速下挫；随着关税暂缓执行，市场风险偏好迅速回暖，小微盘迎来强劲反弹。进入五月，资金布局呈现“杠铃型”特征：一端是政策护航下的大盘蓝筹，另一端是具备高弹性成长特征的小微盘；在成长资金持续加码之下，ETF跟踪指数自五月中旬起稳步上行，累积涨幅显著。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.10%，期间日跟踪误差为0.13%，较好地实现了本基金的投资目标。

2025年一季度，中证2000ETF呈现出较大的波动。一方面，以AI算力、机器人等为代表的新质生产力主题吸引资金持续涌入，推动部分中小盘科技股逆势走强；另一方面，美联储降息预期反复叠加国内经济数据波动，导致传统制造业及高估值成长股遭遇流动性冲击。　　展望二季度，政策端需关注国内经济数据回暖（如制造业PMI修复）及稳增长政策加码，若消费补贴、设备更新等举措落地，中小盘制造业及科技股景气度或边际改善。估值层面，当前中证2000指数市盈率（TTM）约35倍，处于近五年30%分位，但需警惕年报季盈利下修风险，尤其是计算机、电子等板块业绩兑现压力。其次，若美联储降息时点推迟或关税冲击，可能引发流动性冲击。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.102%，期间日跟踪误差为0.121%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年中证2000指数相对跑输主流宽基指数，主要源于政策规范、流动性分层及市场风格切换三重压力。年初小微盘股流动性冲击，叠加新“国九条”对微盘股监管的持续收紧，加速资金向大盘蓝筹迁移，指数波动率显著高于市场均值。尽管行业轮动中部分科技制造细分领域展现韧性，但成分股盈利稳定性不足导致整体承压，高换手率折射出博弈属性主导而非基本面驱动。政策组合拳虽在9月提振市场情绪，但增量资金偏好高股息及大盘蓝筹的逻辑未改，中小市值估值折价进一步加深，风险溢价升至历史高位。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.137%，期间日跟踪误差为0.236%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年上半年，中证2000指数在前期盘整后大幅反弹。三季度经济增速放缓，尤其是出口和消费疲软，对中小企业产生了一定的负面影响。中证2000指数中的成份股以中小市值公司为主，这些企业相较于大型蓝筹企业，受宏观经济波动和政策变化的影响更为显著。　　全球经济放缓的背景下，市场避险情绪上升，资金更多流入低风险资产，而中小市值企业的股价承压较大，导致中证2000ETF在季度初期经历了一定的调整。不过，随着季度末推出了一系列经济刺激政策，中证2000ETF在季度末出现强劲反弹。　　展望2024年第四季度，中小市值企业有望继续受到政策的扶持。随着政府进一步加大对民营经济和中小企业的支持力度，特别是在创新技术应用等方面的政策倾斜，中证2000ETF所覆盖的中小企业有望在未来几个季度中逐步恢复盈利能力。　　同时，随着科技创新、消费升级和医药产业等领域的发展，中证2000指数成份股中涉及的创新型企业和新兴行业的表现可能继续成为推动ETF价格上涨的动力。尽管外部经济环境仍具挑战，但长期来看，中证2000ETF凭借其广泛覆盖的中小市值公司，有望从政策利好和经济复苏中受益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.090%，期间日跟踪误差为0.174%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年，中证2000指数整体呈现震荡下行的趋势。在4月初，监管部门出台了相关措施，加强对借壳上市的管控，精准打击保壳行为。这一举措增加了小盘股的退市风险，使市场对小盘股的投资信心受到影响。此外，今年实施的国九条政策鼓励优质公司进行更多的分红派息，这进一步推动了投资者将资金投入大盘股，尤其是具有稳定分红的红利股。与此同时，小盘股则面临资金持续流出的困境，指数表现因此疲软。　　此外，经济环境和市场情绪也对小盘股造成了不利影响。全球经济复苏缓慢以及国内经济增速放缓，导致投资者对风险资产的偏好下降，而更倾向于持有蓝筹股和稳健收益的资产。同时，国际市场的不确定性以及地缘冲突风险上升，使得资金流向避险资产，小盘股受到的压力加剧。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.120%，期间日跟踪误差为0.149%，较好地实现了本基金的投资目标。

一季度，中证2000指数V字反弹。去年四季度托市资金入场，风格切换大盘占优，中小盘承压使挂钩产品雪球集中敲入，叠加微盘股流动性收紧，小盘指数大幅下跌。随着春节前最后一个交易日，托市资金买入小盘，情绪回暖小盘股进入估值修复阶段。　　我们认为，小盘风格较大的影响因素是风险偏好。风险偏好的变化的来自于政策的一些变化。从两会中我们能看到很多积极的变化，对于经济，对于信心。政策变化+资金面持续宽松，辅以纯小盘风格可能的时间催化，小盘风格或在二季度持续占优。　　中证2000ETF联接由于成立未满6个月，未统计跟踪误差等数据。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。