招商稳健优选股票C(019863) - 基金投资策略和运作

2025年4季度，全球与中国宏观经济面临一定内外部压力，但仍保持韧性。美联储重启降息周期。在此背景下，A股市场波动加大，风格趋于均衡。期间上证指数收涨2.22%，沪深300下跌0.23%，创业板指和科创50分别下跌1.08%和10.10%。行业板块方面，报告期内有色金属、石油石化、通信、国防军工等板块领涨，生物医药、房地产、美容护理、计算机等板块表现落后。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以通信、电子、电力设备、有色金属、计算机等行业方向为主。

2025年3季度，在政策利好信号的持续释放包括贸易摩擦阶段性缓和以及资金面趋于宽松的背景下，A股市场投资者风险偏好明显上升，带动权益市场整体上涨。市场成交显著活跃，两市成交额环比大幅增加，成长风格板块持续走强。进入8月底之后，A股市场波动明显加大，部分板块进入震荡阶段。期间上证指数收涨12.73%，沪深300上涨17.90%，创业板指数和科创50分别上涨50.40%和49.02%。行业板块方面，报告期内通信、电子、电力设备、有色金属等板块领涨，银行、交通运输、石油石化、公用事业等板块表现落后。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以通信、电子、传媒、电力设备、计算机、有色等行业方向为主。

报告期内，中国经济在复杂的国际环境和内部结构调整中展现出较强韧性，实现平稳增长。2025年上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%。需求端表现分化，1-6月社会消费品零售总额增长5.0%，固定资产投资增长2.8%，出口同比增长5.9%。物价低位运行，上半年CPI同比下行0.1%，PPI累计同比减少2.8%。A股市场走势震荡向上，报告期内上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%。行业板块表现分化，有色、银行和国防军工涨幅居前，煤炭、食品饮料和房地产等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。结合宏观经济、政策环境和行业景气度，报告期内持仓结构以通信、电子、有色、传媒、计算机、机械、电力设备新能源等行业方向为主。

2025年A股市场在年初经历了一波震荡回调，随后开始反弹。春节后在DeepSeek大模型技术突破、人形机器人亮相春晚等事件催化带动下，市场风险偏好持续上行。三月中以来，前期涨幅较高板块有所回落。报告期内上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，科创50上涨3.42%，创业板指下跌1.77%。行业板块方面，报告期内有色金属、汽车、机械涨幅居前，煤炭、商贸零售、建筑装饰等行业跌幅居前。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。报告期内持仓结构以电子、通信、电力设备、计算机、有色等行业方向为主。

2024年中国经济实现5.0%的GDP增长目标，其中一季度受益低基数增速达5.3%，二、三季度受房地产拖累增速回落至4.7%、4.6%，四季度政策发力经济企稳回升。CPI全年同比增长0.2%，内需仍然偏弱；PPI全年同比下降2.2%，降幅较上年收窄。海外方面，美国经济呈现出“软着陆”特征，欧日增长疲弱。美联储、欧央行开启降息周期。2024年A股市场整体经历了一轮转折，前三季度宏观数据逐步转弱的背景下，市场风格呈现大盘、红利占优的格局；三季度随着重磅政策的推出，经济预期扭转，投资者对盈利周期回升的信心增强，市场出现了猛烈的修复，风格再度平衡，小盘、成长风格重新占优。全年来看，指数层面震荡向上。期间上证指数收涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。行业板块方面，报告期内银行、非银、通信行业涨幅居前，医药、农林牧渔和美容护理等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。组合配置上，考虑到本轮人工智能的产业趋势方兴未艾，我们仍然以科技成长方向作为核心仓位。行业整体上以电子、通信、计算机、有色、机械、电力公用事业等板块为主。

2024年3季度A股市场走出了一波先抑后扬的走势，从7月至9月中旬，市场震荡走低，交易量也持续下行。而进入9月中下旬，市场情绪和交易量迅速回暖升温。期间上证指数收涨12.4%，沪深300上涨16.1%，创业板指和科创50分别上涨29.2%和22.5%。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。期内持仓结构以电子、通信、计算机、电力设备、汽车、有色、家电等行业方向为主。

报告期内，国内经济有所复苏，但幅度仍相对有限。制造业投资与出口形成拉动，消费则表现相对平淡，社会消费品零售总额增速不高。6月制造业PMI整体保持相对平稳。社融数据受“挤水分”的影响走低，CPI、PPI有所回升。报告期内A股市场整体呈现先抑后扬再调整的走势，结构性分化较大，大盘蓝筹股相对稳健，部分中小市值股票波动加大。期间上证综指下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，沪深300指数上涨0.89%，行业板块走势显著分化。银行、煤炭和公用事业涨幅居前，综合、计算机和商业贸易等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。结合宏观经济、政策环境和行业景气度，报告期内持仓结构以电子、通信、计算机、有色、机械、电力设备新能源等板块为主。

2024年一季度A股市场先抑后扬，结构性分化较大。开年后市场震荡走弱，资金面和情绪出现一定负反馈现象，2月初以来随着负反馈被打破和经济政策预期逐渐修复，市场迎来反弹。报告期内上证指数收涨2.2%，沪深300上涨3.1%，科创50和创业板指分别下跌10.5%和3.9%。行业板块方面，报告期内石油石化、家电、银行和煤炭涨幅居前，综合、医药、电子和房地产等行业跌幅居前。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在持续看好科技创新方向的同时，也进一步挖掘其他行业中供给格局较好的优质龙头公司价值重估机会。期内持仓结构以电子、通信、计算机、有色、电力设备、机械等行业方向为主。

2023年国内宏观经济总体处于修复趋势，全年GDP累计同比增长5.2%，其中一季度高斜率修复，二季度开始增速有所回落，下半年回归稳定。从分项来看，消费在全年表现相对较强，地产持续走弱，出口增速先走弱后企稳。年内货币政策保持了宽松的定调，财政政策集中在下半年发力。海外方面2023年疫后服务消费增速较高，美国财政持续发力，展现出较强的经济韧性。10年期美债收益率先上后下，全年明显抬升。2023年A股市场主要指数表现震荡向下，下半年波动扩大。全年上证综指下跌3.7%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。行业和主题方面，受AI产业趋势的影响，通信、传媒和计算机行业涨幅居前。美容护理、商贸零售和房地产等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。组合配置上仍然围绕成长方向，包括科技、医药和高端制造等行业板块。2023年年年初以来我们看到了生成式AI的产业创新和TMT板块的修复趋势并进行了重点配置。同时考虑到市场的波动，我们也加强了行业和个股的均衡和对冲。

2023年3季度，国内经济政策加码，部分经济数据开始出现边际改善，但市场情绪仍处于低位。A股市场整体震荡下行，其中上证指数在报告期内下跌2.9%，沪深300下跌4.0%，创业板指下跌9.5%，科创50下跌11.7%。行业板块方面，报告期内煤炭、非银金融、石化、银行涨幅居前，媒体、计算机、电力设备、国防军工等行业跌幅居前。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们持续看好科技创新方向，同时也看好具有全球竞争力且需求有望逐渐复苏的部分高端制造领域。报告期内持仓结构以计算机、电子、通信、传媒、汽车、机械、医药等行业方向为主。

报告期内，宏观方面，内需经过年初的修复后开始承压，地产投资和社零在2季度边际走弱，外需相对较强，制造业PMI走出倒“U”型。从政策面来看，财政政策依然保持紧约束，货币政策相对更为宽松。报告期内A股市场经历了大幅波动，期间上证综指上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，沪深300指数下跌0.75%，行业板块走势显著分化。通信、传媒和计算机涨幅居前，医美、地产和商贸零售等行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。结合宏观经济、政策环境和行业景气度，报告期内持仓结构以计算机、电子、通信、传媒、汽车、机械等行业方向为主。

2023年1季度，国内经济如预期的处于复苏趋势之中，国内政策环境相对宽松，而海外的银行流动性风险事件引发市场一定担忧，美联储加息节奏有所调整，A股市场整体波动向上，其中上证指数在报告期内涨幅5.9%，沪深300涨4.6%，创业板指略涨2.3%，科创50上涨12.7%。行业板块方面，1季度人工智能及数字经济相关的TMT板块活跃，计算机、传媒、通信领涨，涨幅分别为38.7%、34.2%、28.9%；房地产、消费者服务、银行本季度表现不佳，跌幅分别为6.2%、5.3%、2.3%。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们年初以来对于经济复苏方向和幅度的整体判断是处于市场已有预期范围内，在经济弱复苏且政策环境友好的背景下，科技成长方向可能演绎更为亮眼的表现，尤其是生成式AI取得显著进展并加速产业落地后，将拉动TMT板块的景气复苏趋势并有望打开本轮上行周期的空间。对于新能源板块，我们计划等待产业与市场出清后找到更为合适的买入机会。因此，报告期内持仓结构上以基本面修复趋势中且边际改善较为显著的计算机、电子、通信、传媒、军工、医药等行业方向为主。